东吴基金：负面冲击不大 利空出尽增加市场吸引力

　　金融界网站7月20日讯 20日下午17:25，央行公布，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。东吴双动力基金经理助理莫凡表示，本次加息应该在预期之中，央行紧缩政策没有意外，只是时间的问题。本次紧缩的力度小于上次，只是单在存贷利率方面作出调整，没有其他的措施配合，同时紧缩的力度也在预期之内。

　　本次加息对于市场的冲击可能小于之前的几次，除了力度比较小之外，还主要在于，市场之前已经对数据做了充分的消化，包括前度的4500亿新增贷款，以及已于7月19日公布的通胀、投资和GDP数据，尽管比较高，但没有超出投资者的心理底线。其次，无论从债市和股市看，最近的调整都已经逐步提前反映了此次加息，以债券市场为例，一般5月、6月的以一年定存为基准的浮息债的投标的利差都稳定在50个bp，而最近一次的投标利差为76bp。从股市来看，市场前后的飘摇都和本次紧缩密切关联。

　　莫凡对金融界网站表示，此次加息的冲击力度所引发的调整可能很快结束，以银行业和地产的分析看，具体的加息引发的负面冲击几乎可以忽略。

　　静态分析银行股，一般活期占比六成（本次增加9bp），而定期四成（加息27bp），资金成本大约上升16bp，而贷款是5年期的两成（加息18bp），其他的八成贷款增加27bp，贷款整体上升大概22个bp，大约整体银行股利差增加6个bp。

　　静态分析地产股，目前地产股的资产负债率为6成～7成，但是由于扣除预付款之外，真正受到加息影响的只有四成，因此财务费用的增加小于预期。

　　最后，莫凡称，加息对于资产类股票，可能会引发升值压力而总体收益，而银行地产是市场的中坚，当前维持震荡的格局，甚至利空出尽都会增加市场的吸引力。

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