华安基金：加息为适应性之举 对资本市场并非利空

　　金融界网站7月20日讯 20日下午17:25，央行公布，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。在谈及对此次加息的看法时，华安基金的观点如下：

　　首先，从大的方面看，与去年相比，GDP增速更高，但投资增速更低，消费增速更高，与去年上半年相比，实际GDP增速提高了0.5个百分点；但全社会固定资产投资用PPI剔除价格因素后增速下降了3.2个百分点；社会零售总额用商品零售价格剔除价格因素后提高了1个百分点。表明经济高增长的同时结构在改善。结构改善一方面是对投资的调控，另一方面是居民收入增长对消费的刺激。结构的改善实际上降低了调控的压力，提高了经济运行的质量。

　　其次，经济虽然出现了高增长同时结构改善，但仍要看到产能增速很快，而需求扩张的持续性有压力。产能高增长表现在GDP高增长的同时，剔除食品、住宅以外的商品价格相当稳定。华安基金对金融界网站表示，据测算，潜在产出增速在今后两年将逐步上升到12％～14％；需求方面，投资上半年的加速有季节性，随着前期加息、税收、环保政策的逐步摊开，增速可能无法进一步提高，而消费方面很大程度上受益于前两年高投资、高利润转化为的就业、收入增长加速，即使投资、利润增速趋于稳定，居民收入也会继续惯性增长，但速度可能会有所减慢，这就要求后续收入分配的调整尽快利用当前有利时机跟上来，加快社保、医疗、投融资体制、国有资本经营性预算等方面的改革。

　　第三，本次加息仍然是情理之中，且加息的幅度也是比较温和的，但是加息仍然是一个适应性的举动，主要意义在于继续恢复利率和利润率的关系，稳定居民通胀预期。降低存款利息税也有助于恢复正利率。升值的进行也有利于压制通胀和刺激消费。

　　综合而言，当前的宏观数据对资本市场应该不是利空，而是提供了很多正面的东西。华安基金指出，风险仍然存在但短期并不为虑。

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