上半年基金股票换手率远低于A股

　　证券时报 记者 杨磊

　　上周323只基金半年报全部披露完毕，通过基金上半年股票成交量和股票投资规模可以综合测算出每只基金股票换手情况。

　　天相最新统计数据显示，206只偏股基金(指数基金除外)上半年平均股票换手率为236.41%，尽管比去年同期的212.72%有了一定幅度的提升，但考虑到今年上半年A股总体换手增长接近1倍，天相流通指数今年上半年换手率达到了542.83%，基金股票换手不到A股平均水平一半。相对换手率水平明显降低被认为是基金上半年整体上坚持了价值投资理念的佐证。

　　仅半成基金超A股平均换手

　　据悉，今年上半年A股成交异常活跃，特别是在5月底上调印花税税率前后，天相流通指数的换手率从285.47%一跃超过500%，达到了542.83%。市场分析人士对基金股票换手率有多种猜测，其中认为基金股票换手率接近翻番的不在少数。

　　但事实上，基金上半年股票换手率并没有如此大的增长，封闭式基金股票换手率不升反降，并没有受到A股交易异常活跃的太大影响。

　　统计显示，封闭式基金上半年平均股票换手率为130.69%，比2006年同期的140.35%下降了接近10个百分点，在封闭式基金中，基金汉兴（行情,资讯）仅换手24.4%，股票换手率最高的也只有279.71%，为A股平均换手水平的一半左右。

　　由于受到基金申购赎回等因素的影响，开放式基金股票换手率历来是高于封闭式基金，今年上半年这一特征更加明显。开放式基金平均股票换手达到259.86%，约为封闭式基金换手水平的两倍，2006年上半年开放式比封闭式基金股票换手多出六成左右。

　　天相统计还显示，有10只基金股票换手超过A股平均水平，约为基金总数的5%，其中，少数几只基金换手惊人，上海和深圳各有一只基金上半年股票换手率超过1000%，最高的超过1800%。

　　三合资基金公司股票换手低于100%

　　按照基金公司来看，在49家可比的基金公司中，有23家基金公司股票换手率下降，26家基金公司股票换手率提升。

　　值得注意的是，工银瑞信、上投摩根和富国三家上半年股票换手率低于100%的基金公司都是合资基金公司，三家公司股票换手率分别为70.72%、87.68%和98.93%，其他一些合资基金公司股票换手也略低于内资基金公司，显示出合资基金公司上半年有意在控制股票换手。

　　对于基金投资者十分关心的股票换手率和投资业绩之间的关系，相关研究人员并未发现两者之间必然的联系。但通过一些基金的例子，投资者可以发现优秀基金股票换手率特征，上半年业绩冠军华夏大盘精选（净值,资讯）基金股票换手为256.3%，和开放式基金平均水平基本吻合，业绩亚军(指数基金除外)中邮优选的上半年股票换手率为358.02%，换手明显快于业内平均水平。

　　在股票换手率低于100%的基金中，百亿基金广发优选和南方绩优（净值,资讯）上半年也都有优异的业绩表现。只是在换手率特别高的基金中，暂时没有发现业绩十分优异的基金。

　　业内人士分析，在印花税税率大幅增加之后，依靠很高换手率获得额外收益的基金投资起来越来越难，交易费用耗费了太多的收益。如果半年换手1800%，那么按照0.3%的印花税税率计算，该基金半年中会有约10%的基金股票资产要“交税”。

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