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富国基金:利空因素下看好央企重组和资产注入

2008年06月10日 15:29 来源: 金融界网站 【字体:


  6月10日市场再度迎来大跌,富国基金认为,当前有四大利空因素影响当前市场。虽然目前市场面临重重压力,但我们仍有理由相信,中国宏观经济将安全渡过此次全球高通胀,一旦经济数据明朗,股市必将作出适当回应。

  当前四个不利因素分别是:一,流动性仍在紧缩中。中国人民银行7日决定上调存款准备金率1个百分点,于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。二,油价暴涨。6月6日纽约商交所原油期货价格收于每桶138.54美元,较前一交易日猛涨10.75美元。6日纽约股市遭遇重挫,三大股指跌幅均超2.9%以上。三,越南股市崩盘。截至6月4日收盘,越南指数累计跌幅已达58%,高居全球之首。四,融资压力再现,扣除发行费用后,中国建筑此次募集资金将达425.66亿元。

  针对以上不利因素,富国基金分析如下:

  第一,上调准备金率显示了央行控制通胀的决心,在央行连续紧缩政策打击下,流动性泛滥的局面已经得到有效遏制,未来通货膨胀决不仅仅“只是货币现象”,而是供给与需求、国际因素与国内因素综合的结果。因此,未来货币政策抑制通胀发挥的作用将日渐缩小,而财政政策将承担更多的责任。

  第二,国际能源价格仍将高位振荡走高。非OPEC国家产油量下降,OPEC国家重新掌握价格主导权,由于国家100%主权他们更倾向于限产高价,加上新兴国家的需求仍在(这主要由于传导时滞造成各经济体之间周期高点的渐进形成,这从国内出口回落没有想象中负面,以及亚洲区域间贸易量大幅增长中可见一斑)。当然新兴国家的政府补贴使价格-需求机制无法形成也是主要原因。因此认为油价上涨不仅仅是投机炒作,主要由供需不平衡导致,半年至一年内大幅回落可能性低。

  第三,中国和越南有本质的不同。中国对通胀的控制更早,货币从紧对抑制通胀扩散非常有效,且中国是顺差国,有大量的外汇储备和财政盈余,因此中国不会重蹈越南的覆辙,中国更有可能的情形是有惊无险的渡过此次全球高通胀,期间有所波动,但不会硬着陆。

  第四,如果中建股份选择在6月中下旬上市,那么很可能对当前A 股造成短期冲击,会从市场抽走资金, 所以在中建股份上市前很可能沪深股市表现还不是很乐观,在观望中看市场变动。

  我们认为:在此情形下,资源约束下产业集中加快,我们最为看好政府推动的央企重组和资产注入。高要素成本下规模经济重要性突出,行业集中度大幅提高也是工业化发展和国内产业升级的重要标志,政府作为主要推手的央企资产注入和重组意义重大。(卢叶)

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