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基金经理纷纷放出崩盘论

2008年09月09日 01:01 来源: 东方早报 【字体:


  基金做了些什么:

  股基今年平均跌幅已逼近50%

  基金正在做些什么:

  博时赎回旗下债基2.36亿 可能为解股东分红之急

  基金巨亏7.5亿 挥泪甩卖新湖中宝

  押宝资产注入 基金1.8亿元砸向五只ST股

  基金正在说些什么:  

  基金经理纷纷放出崩盘论

  基金要面临的:

  基金清盘机制同样亟需完善

  基金公司贫富差距悬殊 并购难免

  ====阅读全文====

  早报记者 肖莉

  基金经理的失落

  8月份奥运会在中国成功举行,但奥运行情并未在A股市场如期展开。伴随成交量大幅萎缩,当月沪深300指数下跌14.74%,21个交易日中就有4个交易日跌幅超过3%,上半年一度表现出较强抗跌性的农林、商业、医药等行业领跌,其他行业除金融板块外跌幅全部超过10%。当上证指数终于击穿上轮牛市高点的关键点位——2245点,市场预期更加悲观,投资者信心涣散。

  机构投资者也感到不寒而栗。

  “2008年已经过去8个月,指数反复不断的探底,终于让所有的投资者都认同了A股市场已经处于熊市,并且速度和幅度都可以与股票市场历史上最惨烈的几次下跌相比了。”华宝兴业收益增长(爱基,净值,资讯基金经理冯刚说。

  冯刚称:“作为专业投资者,这大半年来对我们来说也都是刻骨铭心的,一方面看着不断缩水的基金净值,心里经常会觉得对那些给予我们信任和期待的持有人愧疚;另一方面,看着我们倾注心血精选的个股股价在大盘系统性风险面前或早或晚大幅下挫时,那种无奈和失落只有我们自己独自品尝。”

  而一位基金业人士则在邮件中诗意地表示:“我们守护着‘希望的田野’,眼里却布满了‘绝望’,啥时候能听到‘呐喊’?”

  新基金无奈空仓

  冯刚罗列了引发2008年以来A股大幅下跌的因素:经济增长预期放缓、通胀高企、美国经济危机、宏观紧缩、投资降温、企业盈利增速下降、大小非解禁等。他分析指出,很显然在2008年剩下的几个月,这些不利因素都不会消退。市场对此也有充分的预期,因此未来一段时期内市场维持弱势格局的概率很大。

  国泰基金公司投研人士也相信,目前市场主要担心的还是集中于宏观经济的不确定性,包括这轮周期调整的时间和调整的深度。大小非减持压力也影响投资者信心,延长了市场调整的时间。

  尽管国泰基金投研人士认为,从估值看,9月份市场继续下跌的空间有限。但8月份数据由于受到周期性回落和奥运干扰等因素的影响,可能会比7月份差,如果宏观放松措施不能够及时出台,市场可能进一步调整。同时,如不出台超出市场预期的宏观放松政策,市场上升的空间也有限。

  景顺长城基金经理也强调,刚刚披露完毕的中报业绩数据显示,1597家A股上市公司净利润同比增长16%。由于上半年金融业利润仍保持了高速增长,金融业的利润占比达到了47.53%。但目前市场普遍担心来年息差和信用成本恶化,因此金融业主导的利润增长能否维持,值得怀疑。

  进入9月,约10只新基金在募集中,新资金入市成为一些投资者的希望,然而,有报道称,一些新成立的股票基金都处在空仓阶段。对新基金空仓的情况,正在发行中的鹏华盛世创新拟任基金经理黄鑫断言,新基金成立以后有半年的建仓时间,有些新基金在面对震荡市场时保持空仓也是出于投资风险控制的考虑。

  “对于新基金的建仓,我的基本思路是保持‘谨慎、渐进’的建仓节奏。首先要合理控制仓位,有效控制投资风险。其次是要耐心选股,对上市公司的产业前景、财务状况等方面要进行更加严格的考察。”黄鑫说,“在目前的市场中,新基金对基金经理能力的考验不是出于仓位的考虑,而是选股能力。如果没有发现有符合选股标准的股票,我想我也不会在建仓期内强求仓位。”

  再次提及“崩盘”

  面对大小非减持的巨大压力,一些基金公司高层再次提到了一个曾经让市场最担忧的词——“崩盘”。

  9月3日,上证指数的最低“水位”距离上轮牛市高点仅3点,“破位运行”已经给各基金公司投资人士带来巨大心理压力,当日基金经理之间的谈话多次提到“崩盘”,“怎么办”成为各机构不得不考虑的现实问题。

  随即,9月4日,市场经过一天短暂“挣扎”,9月5日开盘即跌穿2245点,市场开始毫无抵抗地下跌。昨天,上证指数再跌近59点,市场进入了投资信心极度匮乏的状态。

  面对“机构都绝望了,市场可能见底”的疑问,众基金经理都是摇头。

  某基金公司高管就表示:“很多人都没有意识到本轮市场调整的重大背景,这次的问题不是资本市场,而是影响资本市场的经济面变坏了,这样的调整不是短期能够完成,但我们的资本市场还很年轻,面对经济快速下滑,没有任何‘润滑剂’可以调节。”

  与此同时,苦盼财政政策利好的基金经理也越来越多。

  有基金经理就提出,积极财政政策是最直接,也是最有效的刺激经济的手段,而货币政策的适度放松或许在如今的宏观经济环境下,也并已不是很遥远的事。[[[下一页]]]

  股基今年平均跌幅已逼近50%

  上海证券报 ⊙实习生 朱宇琛

  继9月5日上证指数击穿2245点的“牛熊分界线”后,昨日大盘再度下挫2.68%。与此同时,基金净值也全线创出新低。截至昨日最新净值,在纳入统计的255只偏股型基金中,已经出现了13只“4毛基金”,49只“5毛基金”。股票型基金今年来的平均跌幅已经逼近50%,指数型基金更已向“4折”靠近。

  根据银河证券提供的基金净值统计,截至9月8日,153只股票型基金和57只混合型偏股基金今年以来平均下跌幅度分别达到46.91%和46.83%,马上就要接近“腰斩”。而17只指数型基金净值则已经朝“4折”靠近,平均下跌56.45%,另外35只平衡型基金则平均下跌40.23%。但值得一提的是,虽然基金从净值来看令人不忍卒睹,但仍然好于今年来上证指数高达59.3%的跌幅。

  其中,在153只股票型基金中,只有中邮核心优选(爱基,净值,资讯与摩根士丹利华鑫基础行业两只基金分别以60.31%和59.62%的跌幅微弱于大盘。因此整体看来,开基表现总算仍然维持在大盘之上。

  在偏股型基金全军覆没的同时,弱市中正被基金公司和专家同时推荐的债券型基金相对而言保持了稳定。数据显示,55只纳入统计的债券型基金中,有42只今年来取得了正收益,13只出现净值下滑,其中银河银联收益(爱基,净值,资讯以12.31%的跌幅位列下跌榜首。同时期国债指数上涨3.2%,企债指数上涨4.9%。40只货币基金今年来平均收益则为2.07%。[[[下一页]]]

  博时赎回旗下债基2.36亿 可能为解股东分红之急

  每日经济新闻 记者 巩万龙 发自深圳

  伴随今年以来股市基调的转换,基金公司的“自购”现象已经成为了一种潮流。在此种情况下,基金的回购就显得尤为显眼了。

  近日,博时基金公告称,将于9月10日赎回所持有的博时稳定价值债券型基金(A类、B类)。其中,赎回稳定价值债券基金A类 (前收费)6500万份,赎回B类约1.7183亿份。

  对于博时基金此举的目的,知情人士透露,博时基金公司赎回稳定价值债券型基金后,会将回笼资金主要用于股东分红。

  将兑现2.57亿元现金

  博时基金公告显示,公司所持有的博时稳定价值债券基金(A类前收费、B类),持有时间已超过六个月。根据证监会相关规定,公司拟于9月10日通过代销机构赎回稳定价值债券基金A类(前收费)6500万份,赎回费率为0.10%;赎回B类约1.7183亿份,赎回费率为零。

  根据记者粗略计算,截至9月5日,稳定价值债券基金A类和B类份额净值分别为1.088和1.085元,博时赎回上述基金后可获得约2.57亿元的现金。

  资料显示,2005年8月,博时稳定价值债券成立,该基金成立投资范围仅限于债券投资,尤其是中短期债券。2007年8月,博时稳定价值基金实现转型,该基金把“打新股”增加为投资范围,从而获得不超过20%的股票仓位,可参与一级市场新股申购或增发新股等,包括在新股冻结期限内所发生的送股、配股、权证等权益投资,而该基金目标客户为普通债券型基金投资者。

  博时基金的自购历程

  就在博时稳定价值债券基金在去年转型之后,博时基金就开始使用自有资金买入该基金。2007年7月底,博时基金自购稳定价值基金的资金量为1.7亿元左右,去年10月底又再次斥资近1.8亿元自购该基金。由于当时正值中石油、中国神华和中海油服等大盘股回归之机,上述“自购”资金取得了不错的收益。

  自去年9月以来,博时稳定价值基金净值增长显著,A类和B类累计净值增长分别为8.3%和12.3%,期间每10份累计分红0.668元。由此看来,下周博时赎回该基金将获利可观。博时稳定价值基金在打新上获益匪浅,去年下半年第三和第四季度,该基金持有的股票仓位分别为2.03%和5.32%,股票市值分别达1.07亿元和3041万元。今年以来,该基金大幅降低股票仓位,截至二季度末,其持持有的股票仓位仅有0.01%,股票市值只有20.87万元。

  赎回债基为解分红之急?

  对于博时基金赎回持有稳定价值债券型基金A/B的原因,某知情人士透露,博时基金赎回上述基金后,会将回笼资金主要用于股东分红。

  其实,很多基金公司都有过类似的经历。譬如新世纪基金公司于今年7月10日全部赎回之前投资的3222万份自家基金——新世纪优选分红基金,7月10日的赎回日距离新世纪基金公司自购新世纪优选分红的时间刚好半年。

  另据天相投顾统计显示,上半年有5家基金公司对旗下基金进行了净减持,10家基金公司未出现变动,27家基金公司对旗下基金进行净增持,新增5家基金公司对旗下基金进行自购。2008年上半年,基金公司对旗下股票型基金减持力度较大,混合型基金和债基有少量减持。[[[下一页]]]

  基金巨亏7.5亿 挥泪甩卖新湖中宝

  每日经济新闻 记者 宋元东

  9月5日,17只基金持有的1.24亿股新湖中宝限售股上市流通。然而上市当日,新湖中宝就直奔跌停,而昨日该股也大跌9.90%,两个交易日跌幅高达19.92%。昨日上交所提供的交易数据显示,前四位卖出席位均是机构,卖出金额高达近9000万元,看来机构是坚决割肉出局。

  去年8月20日至29日,新湖中宝采取非公开发行了9962万股。海富通、华夏、上投摩根、建信、富国5家基金公司以及中信证券、深圳银信宝投资公司一共7名机构投资者参与了定向增发。其中,分属5家基金公司的17只基金蜂总计认购7491万股,认购价格为16.06元/股。

  由于去年十月开始,大盘就持续暴跌,加上国家对房地产行业的调控,新湖中宝的跌幅非常巨大,从最高的22元跌至昨日的3.64元。由于这些参与增发的机构都深度套牢,很多市场分析人士都认为,增发股解禁后套现的压力不算大,毕竟“割肉”不是每个人都有勇气的。

  然而9月5日新湖中宝限售股上市后却出现放量大跌,从9月5日起连续两个交易日跌幅高达19.92%。9月5日,新湖中宝开盘不久就跌停,成交金额也从前一个交易日的1137万大涨至8301万,创下年中的最大量,换手率也从前一日的0.4%迅速涨到3.28%。9月8日,新湖中宝在午盘后不久也被摆在了跌停板,成交金额依然保持在3890万的近期高位,换手率为1.67%。

  根据上交所昨日披露的交易数据显示,9月5日、9月8日两个交易日内,前四大卖出席位均为机构席位,合计卖出金额近8992.25万元,而前5大买入方则为清一色的普通营业部席位。记者以两日收盘价均价粗略计算,基金前两日共卖出股数约为2342万股,尚有1亿股筹码没有卖出。以昨日收盘价计算,这1亿股市值为3.64亿元。由于当初17只基金认购金额为12.03亿元,扣除前两日套现的8992.25万元,可以算出,基金目前已亏损高达7.49亿元。可以预计,如果新湖中宝股价继续下跌,基金的亏损还将进一步扩大。 [[[下一页]]]

  押宝资产注入 基金1.8亿元砸向五只ST股

  □ 证券日报 记者 闫 铮

  基金占据前十大股东的ST股,已从一季度的十只股票缩减到了5只股票。天相投顾理财终端显示,到9月8日仍顶着ST股头衔的股票中,有5只股票在二季度被基金公司看好。数据显示,共有9只基金进入了这5只股票的前十大股东。截至6月30日,这9只基金所持ST股市值超过1.8亿元。其中,万家基金管理有限公司对ST股似乎情有独钟,该公司在二季度,有两只旗下基金进入了上述5只股票的前十大股东,且分布在三只不同的股票当中。

  万家和谐投两只ST股

  数据显示,截至6月30日,有5只ST股的前十大股东中有基金的身影,这五只股票分别为*ST梅雁、*ST双马、ST望春花、ST新天、ST张铜。这5只股票中,*ST双马和ST望春花的前十大股东中基金数量最多,分别有三只基金。*ST双马的前十大股东中三基金包括长城优选基金、诺安平衡基金、嘉实增长基金。ST望春花的前十大股东中三基金包括华夏大盘精选基金、万家和谐增长混合型基金(下称万家和谐)、天治核心基金。*ST梅雁的前十大股东中有2只基金,分别为国泰沪深300指数型基金和万家180指数型基金。ST新天和ST张铜的前十大股东中基金数量最少,均有一只基金,分别是万家和谐和华夏中小板指数型基金(下称中小板ETF)。

  由此可以看出,从数量上来看,万家基金管理有限公司和华夏基金管理有限公司旗下基金参得最多,各有两只基金入选。但从涉及的股票个数来看,万家基金管理有限公司旗下基金在此次统计中涉及3只股票,而华夏基金管理有限公司旗下基金在本次统计中涉及2只股票。

  万家持ST股8200万元

  从基金持有ST或*ST股的市值来看,持有ST及*ST股市值最多的基金是万家和谐,截至6月30日,持有市值达7266.67万元。其次是华夏大盘精选基金,持有市值达3068.96万元,持有市值最少的国泰沪深300指数型基金,共持市值556.29万元。从公司整体来看,万家基金管理有限公司独占鳌头,持有ST股市值8199.55万元,持有ST股最少的是国泰基金管理有限公司,持有556.29万元。

  从基金所持股份额占ST股份额比例来看,万家和谐以占ST新天1.88%的比例,排在第一位,占比最小的是国泰沪深300指数型基金,其所持份额占*ST梅雁的0.11%。

  从持有ST股市值占基金总资产比例来看,万家和谐依然高居榜首,6月30日,万家和谐持有ST股市值占总资产的3.04%。若以基金公司整体来计算,那么万家基金管理有限公司在6月30日持有的ST股市值占总资产的3.22%,而第二名的华夏基金管理有限公司为1.35%。两者相差一倍有余。

  综合以上数据来看,无论是以何标准进行比较,万家基金管理有限公司均排在首位,为什么万家基金管理有限公司会对ST股格外青睐呢?

  9月5日,《证券日报》记者联系了万家基金管理有限公司,该公司在回复中称,该公司基金中只有万家和谐增长基金持有两只ST股票,分别是ST 新天和ST望春花。当初买入两只ST股票是完全符合公司的投资流程和基金合同规定的,是在对两个公司的投资价值进行深入分析和调研的基础上进行的投资操作。两只股票确实对基金造成了投资损失,但这种投资损失主要是市场系统性风险的表现,因为同期市场的绝大部分股票也出现了巨大的跌幅。针对市场的系统性风险,该基金今年以来在适当的市场时机一直在减持股票,对原来持有的很多股票都进行了减持,其中也包括这两只股票。

  对于万家180指数基金的参与,万家基金管理有限公司表示,该基金投资哪些股票是由交易所来决定,该公司属于被动投资,不受该公司决策左右。

  另外《证券日报》记者发现,万家和谐对ST望春花的投资,实际上由一季度末的417.95万股增持到了519.29万股,并非像万家基金管理有限公司在回复中提到的“一直在减持”(见下表)。

  ST望春花最受青睐

  从单只股票的情况来看。5只ST股中,ST张铜和*ST梅雁是4月1日后成为ST股的股票。这两只股票中,*ST梅雁在一季度前十大股东中就有基金出现。在一季度,该股票的前十大股东中有3只基金,与二季度比较,多出了大成沪深300指数型基金。而ST张铜在一季度前十大股东中,没有基金的身影。

  另外三只“老牌”ST股,在一季度前十大股东中均有基金。其中ST望春花、ST新天的基金股东个数和名称并无变化。变化最大的是*ST双马,该股票一季度的前十大股东中,有8只基金,到了二季度减少到了3只。交银施罗德蓝筹基金、友邦盛世中国基金、华夏行业基金、中邮核心优选基金、中信经典配置基金在*ST双马二季度前十大股东中消失。

  从基金持有市值来看,ST望春花似乎最受基金信赖。截至6月30日,基金在ST望春花上持有的市值最高,达7804.75万元。基金持有*ST梅雁的市值最少,达1489.17万元。

  针对基金青睐ST股的问题,长城证券基金研究员闫红在接受《证券日报》记者采访时表示,按照一般情况,基金投资ST股并不是看中该公司的主业经营情况,多是关注该公司有无新资产注入,能否对该公司股票的基本面构成改观。如果该公司的基本面好转,甚至会使股票进入新的成长期,对投资者来说,将会得到越来越多的收益。但她也指出,投资ST股甚至是*ST股也承受更高的风险,这需要投资人进行权衡。[[[下一页]]]

  基金清盘机制同样亟需完善

  上海证券报 ⊙肖玉航

  深沪交易所目前已修改新股上市规则,而笔者认为,基金清盘这个4年前的规定同样急需完善,特别是在目前A股市场进入实质性全流通和巨大低价产业资本冲击下的市场化大背景下。从世界资本市场来看,基金清盘是为避免投资者血本无归的一种风险控制的必要方式。对于中国A股及国内公募基金而言,尽管清盘案例没有出现,但清盘机制亟需健全及透明已是当务之急。

  基金清盘在国际资本市场上是常见的,比如近期纵横大宗商品市场的美国基金公司Ospraie管理公司宣布,该公司的旗舰品种Ospraie基金因巨额亏损将关闭,投资银行雷曼兄弟持有该公司20%的股权。Ospraie基金押注原油、天然气和结构性商品,单今年8月净值就锐减27%,今年至今净值已下滑38%。关闭此基金是因为亏损超过30%,触发投资人可依其意愿赎回的条款。该基金去年资产最高达到38亿美元。笔者发现,在去年10月就有数家美国、英国共同基金因巨额亏损及次按危机触发清盘,从目前来看,仍然是明智选择,否则目前可能持有人就真的亏损更大或血本无归了。

  在中国资本市场,银行理财产品会强制性清盘,赚到上限、亏到下限,就清了,这些条件在销售合同中都有明确规定。如第一个主动清盘的民生银行QDII产品“港基直通车”,该产品2007年10月31日起息日后第一个工作日确定的基金净值为984.38,而2008年3月18日净值491.08,恰好亏损一半,触碰到了产品规则的下限,于次日清盘。

  但开放式基金仍无先例。

  笔者研究了目前市场上销售的大部分开放式基金的合同,一般都规定,在基金存续期间内,基金持有人数量连续60个工作日达不到100人,或连续60个工作日基金资产净值低于人民币5000万元,基金管理人宣布该基金终止。很显然,这个条例已无法完全适应当前资本市场的新形势,巨大的低价限售股解禁及新上市规则的时间尺度放宽,使得未来中国A股市场风险激增,从目前中国股票型基金投资净值看,越来越多的基金净值进入0.5元区域,净值大跌50%以上的基金激增。在这些市场大风险面前应完善基金清盘机制,使得基金机构在最大限度上优胜劣汰,进而保障基金持有人的利益。

  今年以来,政策性维稳或刺激的效果越来越弱,说明市场正在成熟和理性,风险正在加大,“仙股”、“退市”等绝非中国香港、美国等地资本市场的专利,估值回归和巨大低价产业资本的冲击,仍然可能对那些基金规模较小、净值出现严重下落、持有人急降而显现机构运作水准不佳的机构形成危机,而在此背景下,完善清盘机制,规避基金机构未来可能的破产性亏损,应是管理层及社会投资者密切关注的。中国在基金业超大规模发展的同时,尽最大可能实现风险控制、促进机构优胜劣汰、切实保护持有人的利益,眼下已是当务之急。[[[下一页]]]

  基金公司贫富差距悬殊 并购难免

  □中国证券报记者 李良 上海报道

  半年报显示,尽管上半年股指近乎“腰斩”,但基金公司的收入却不减反增,与基民的惨重损失形成鲜明对比。天相投顾提供的统计数据显示,上半年361只基金合计为59家基金公司贡献了188亿元的管理费收入,这比去年同期的84.4亿元大增了123%。而在管理费剧增的背后,基金公司的贫富差距也日益悬殊,排名前列的基金公司半年管理费收益高达10亿元以上,而排名靠后的基金公司半年管理费不过数千万元。

  收入分化 并购难免

  统计显示,上半年基金行业总计188亿元的管理费收入中,近半数被排名前十位的基金公司收入囊中。而在这十家基金公司中,华夏基金、博时基金、南方基金和易方达基金的管理费收入均超过了10亿元。与此形成巨大反差的是,排名居后十位的基金公司合计收入不到3亿,不及前十位基金公司中一家的收入。排名最末的浦银安盛基金公司成立不久,管理费收入仅有512.72万元。

  分析人士指出,基金公司是资本密集型的行业,运营费用很高,无论是办公租赁、职工薪酬还是营销费用,都是一笔不小的开支,而基金公司的主要收入就来自于管理费收益,因此,管理费收益从某种意义上决定着基金公司的生存与发展,也是基金公司之间相互竞争的一个重要砝码。

  事实上,目前很多小基金公司的管理费收入维持自身运营都很困难,无力在投研团队、营销策划等基金公司之间竞争的重要环节上进行投入,这使得小基金公司基本上不再具备与大基金公司抗衡的实力。而随着基金业的不断发展,基金公司的不断增加,基金公司这块“金字招牌”的含金量也会逐步减弱,市场化的并购将不可避免,必然会出现“大鱼吃小虾”的局面。

  大增势头难延续

  除了进一步拉大基金公司的贫富差距,今年上半年管理费收益同比的剧增还引起了基民的不满。“在市场暴跌,基民们损失惨重的情况下,基金公司的收益反而大幅增加,这简直是对自己投资基金的一种讽刺。”基民张先生向记者表示。

  分析人士表示,基金公司上半年管理费收入大幅增加主要得益于去年下半年新基金发行的火爆,由于新基金动辄就是百亿的销量,使得基金公司的规模急剧膨胀,而在此轮下跌中,措手不及的基民们大多没有急于赎回自己的基金,使得上半年基金业的规模仍然保持在一个较高水平,从而导致基金公司管理费收入的快速增长。

  不过,随着市场调整的深入,基金公司管理费收入同比剧增的状况将不会延续。分析人士指出,从新发基金状况来看,新基金在今年为基金业提供的增量将不足基金业的十分之一,而目前基民潜在的赎回欲望十分强烈,如果市场保持平稳,基民赎回有限,预计基金业今年下半年管理费收入仍有可能达到150亿元以上,但如果市场出现较大反弹,基民可能会集体止损,基金业管理费收入会有所减少。“总体来说,基金业今年的管理费收入会比去年有较大提升,大部分基金公司过去那种‘青黄不接’的日子不会重复了。”分析人士表示。

  盈利模式遭质疑

  基金公司这种“旱涝保收”的模式正受到投资者的高度质疑。专家指出,尽管基金公司收取管理费的模式受到法律保护,但是这种“旱涝保收”的模式会促使基金公司过于注重规模而忽视投资收益,不利于保护投资者(基民)的权益。事实上,当前基金业中拼命“跑马圈地”的现象非常明显,基金公司纷纷通过发行新基金的方式来扩大规模,尽管这些新基金与老基金的区别并非十分明显,上半年股市暴跌情况下新基金仍密集发行就是这种思维的体现。而这种做法,很容易令人想到股市中股民非常反感的行为——“圈钱”。(本系列完)

  基金公司“旱涝保收”的盈利模式开始受到投资者的高度质疑。

  

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