金牛能源隐藏高配送 王亚伟成本价21元左右

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　　华夏大盘精选持有金牛能源仓位变化一览表

　　金牛能源 拥有资产注入题材，年报收益高达2.6352元/股，未分配利润高达3.9344元/股，具备高送转能力。

　　最牛基金经理王亚伟重仓持有金牛能源（000937行情,爱股），旗下基金华夏大盘精选（爱基,净值,资讯）在去年第三、四季度大笔加仓金牛能源，截至2008年末，王亚伟旗下基金共持有金牛能源1030万股，成本价21元左右。

　　东方早报理财一周报研究员/倪鹏翔

　　金牛能源（000937）是一家拥有资产注入题材，年报收益高达2.6352元/股，未分配利润高达3.9344元/股，具备高送转能力的公司。

　　王亚伟旗下基金华夏大盘精选在去年第三、四季度大笔加仓金牛能源，截至2008年末，王亚伟旗下基金共持有金牛能源1030万股，占基金资产净值比例从上季末的2.86％增加至4.75％。这次增仓行动更是给市场留下许多遐想。

　　收购壮大产销规模

　　煤炭股在上轮牛市中大涨的理由之一就是资产注入，时至今日，预期中的资产注入却鲜有发生。不过，许多煤炭上市公司的集团公司或母公司，在此过程中却都培育了新的煤矿，或是在煤炭业整合过程中收购了地方中小煤矿，这让预期中的煤炭股资产注入更具潜能。随着采矿权转增资本金等相关政策逐渐落实，煤炭行业的资产注入在今年或有实质性进展。

　　2008年底，金牛能源发布公告称，向其关联方定向发行股份不超过4亿股，用于购买其所拥有的与煤炭业务相关的优质经营性资产和负债，交易标的估价不超过50亿元。

　　实际上，大股东此时加快资产注入进程，除了可凭此获得更多的金牛能源股权外，也表明其认可当前股价代表的投资价值。

　　金牛能源在2008年12月30日公告，拟以不低于12.28元/股的价格向冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司及冀中能源张家口矿业集团有限公司发行不超过40000万股，购买上述三公司拥有的煤炭业务相关优质经营性资产和负债。购入资产包括峰峰集团所拥有的大淑村矿、万年矿、九龙矿等，邯矿集团所拥有的云驾岭煤矿、陶二煤矿等，以及张矿集团所拥有的宣东二号煤矿、煤炭销售分公司等煤炭相关资产。

　　金牛能源收购的煤炭资产合计产能在1294万吨。收购资产将使得公司的煤炭产销量大幅度增加。拟收购的煤矿可开采储量3.2761万吨，超过母公司现有划定资源可开采数量2.8990亿吨。拟收购煤矿的合计产能1294万吨，也使得公司现有煤炭产量翻番。预计洗精煤产量可以增加300万吨左右，公司未来的销售产品也增加了化工用无烟煤以及动力煤品种，抗风险能力有所增强。收购资产增厚上市公司业绩概率较大。

　　从拟收购资产的模拟财务数据看，公司收购煤矿以及相关资产2008年前三季度的业绩合计有15亿元左右。我们假定所有的净收益都由煤炭业务产生，公司拟收购资产2008年预计的吨煤销售净利润在150元左右，超过公司现有煤矿的销售净利润。按照发行40000万股计算，拟收购资产2008年的EPS至少可以达到4.00元，高于公司2008年预计的2.65元。按照模拟的财务数据，收购资产的2006-2007年的EPS分别为0.60元和0.98元，公司相应的EPS为0.62元和0.73元。至少现在看来不会摊薄公司未来的业绩。

　　金牛能源的收购活动还将继续。按照“十一五”煤炭行业规划以及《煤炭产业政策》要求，全国将形成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，产量占全国的50％以上。公司增发一步到位收购集团公司所有煤矿的难度比较大，除了这次收购的集团公司的主要煤矿外，不考虑资源枯竭煤矿，集团公司依然有大大小小10个以上的煤矿，产能接近1000万吨。预计此次收购之后，公司还会规划新一轮的收购。2009年将是公司在横向并购重组、整体上市进入大规模的实质性操作阶段。金牛能源存量资产具备估值优势，增发及收购资产将进一步提升资源储备和产能，公司中长期投资价值被严重低估。