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国金投连险月报:市场区间震荡 偏股型账户收益稳定

http://www.jrj.com     2009年03月24日 14:21      金融界网站
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  09年2月A股市场以两会为分界点先涨后跌,呈抛物线走势。前半段市场在政策预期和流动性充裕的支撑下节节走高,创出2402的本轮反弹新高。两会期间未有进一步强力经济刺激政策出台,政策预期落空导致上涨动能不足,加上周边市场持续走低,经济数据的进一步恶化等方面因素促使市场观望气氛弥漫,股指转而震荡向下寻求支撑。最终上证指数收于2082.85点,上涨4.63%,成交量放大了140.29%。深证成指收于7608.22,上涨8.45%,成交量放大了143.36%。

    09年1月23日~09年2月27日期间具有完整自然月度净值披露的股票型、混合偏股型、灵活配置型投资连结保险理财账户平均收益分别为2.71%、2.6%、2.13%。少数投连账户收益超过大盘指数,多数投连账户涨幅虽不高,但收益率增长稳定。债市在月初仍处于震荡调整,至2月中后期止跌企稳。2月国债企债指数均小幅上涨,混合偏债型、债券型和货币型账户平均收益微涨。

  第一部分:投连险账户收益分析

  参与本次月度报告的一共有25家公司的136个投连账户(本报告仅限于我们所掌握的在投资标的和资产配置比例方面信息完整的投连产品)。图表2-7是有自然月度净值披露的各类账户情况,其中09年2月份统计期为2009年1月23日~2009年2月27日。表8是个别非自然月度净值披露的账户情况,以下分析均针对图表2-7展开。在计算账户收益率时统一采用卖出价。

图表1:各类投连账户收益比较

 

09年2月份

09年1月份

最近一季度

最近半年

最近一年

股票型账户

2.71%

5.45%

13.96%

-15.74%

-37.16%

混合偏股型账户

2.60%

4.07%

9.70%

-12.15%

-29.31%

灵活配置型账户

2.13%

3.43%

9.50%

-8.06%

-18.42%

混合偏债型账户

1.07%

1.60%

6.71%

-1.29%

-11.65%

债券型账户

0.12%

-0.30%

2.01%

3.91%

3.19%

货币型账户

0.07%

0.07%

0.95%

1.72%

2.90%

注:09年1、2月份收益率只统计有自然月度净值披露的投连账户。

  2009年2月盘点:

  09年2月A股市场以两会为分界点先涨后跌,呈抛物线走势。前半段市场在政策预期和流动性充裕的支撑下节节走高,创出2402的本轮反弹新高。两会期间未有进一步强力经济刺激政策出台,政策预期落空导致上涨动能不足,加上周边市场持续走低,经济数据的进一步恶化等方面因素促使市场观望气氛弥漫,股指转而震荡向下寻求支撑。最终上证指数收于2082.85点,上涨4.63%,成交量放大了140.29%。深证成指收于7608.22,上涨8.45%,成交量放大了143.36%。投连险产品股票型、混合偏股型、灵活配置型投资连结保险理财账户平均收益分别为2.71%、2.6%、2.13%(见图表1),收益稳定但明显低于大盘涨幅。而今年以来这三类账户保持着稳定的增长,这也反映了保险资金追求稳健、对风险控制的较为严格的特点。2月份债市经过了一段时间的高位调整加上股市流出的避险资金支持,总体呈先抑后扬,国债企债指数均小幅上涨,混合偏债型、债券型和货币型账户平均收益微涨。

  2月份基础市场多数时间维持区间震荡,多数股票型账户收益在震荡中稳定增长,仅2个账户净值下跌。图表2为有自然月度净值披露的28个股票型账户的收益情况,8个账户收益超越同期大盘,其中两个是跟踪指数的被动管理型账户。主动管理的股票型账户最高收益率为5.73%,被动管理的股票型账户最高收益率为5.36%。恒安标准-进取型账户、联泰大都会-股票型账户、中美大都会-股票型基金投资账户在2月震荡市中收益排名有大幅提升。招商信诺-先锋A型账户、招商信诺-先锋B型账户、招商信诺-成长型账户、瑞泰-财智成长型账户、广电日生-卓越成长型账户仍然保持较高的收益排名。其中成立不到一年的招商信诺-先锋A型账户、招商信诺-先锋B型账户不仅短期收益表现理想,中期表现也是同业里的佼佼者。它们近一季收益分别为13.64%、15.18%,超过同期上证指数收益率(11.31%)和同业平均;近半年以来收益率分别为-1.04%、-0.95%,远远超过了同期上证指数收益率(-13.12%)。这些数据说明管理人在市场上升期和下跌期均能获得灵活操作谋得超额收益。

  图表3显示了17个混合偏股型投连账户的收益情况。该类账户2月平均收益为2.6%,15个账户获得正收益。中美大都会-混合偏股基金投资账户以4.86%的收益率位于第一。其他表现较好的有华泰旗下的进取型和平衡型账户、联泰大都会旗下的混合偏股型账户、招商信诺旗下的和谐A/B型账户。

  灵活配置型账户2月份的平均收益率为2.13%,仅一个账户净值下跌。新华人寿创世之约投连账户涨幅最高为6.9%,其收益率明显高过其他同类账户。不仅如此该账户其他时期的收益率表现也非常出色,半年、一年的收益率在同业中都名列前茅。除了新华人寿之外,其他灵活配置型账户的收益分布比较平均,彼此间差距不大。其中招商信诺、中宏人寿、中意人寿、海尔纽约人寿所管理的投连账户收益排名比较靠前。

  2月份债市先抑后扬,国债企债指数均小幅上涨。混合偏债型账户、债券型账户中仅少数产品下跌,大部分保持着稳定上涨。混合偏债型账户平均收益率为1.07%,中国人寿-平衡增长账户收益率最高为5.08%。债券型账户净值波动较小,平均收益率为0.12%,最高涨幅0.77%。

  第二部分:投连险产品及分类介绍

  投资连结保险(以下简称投连险)是集保险和投资于一身的保险产品。每款投连产品除了具备一般保险功能外,还包含若干不同类型投资账户。投保人的部分保费作为购买寿险保障,其余保费作为投资资金按投保人的意愿分配在几个投资账户中。投资账户投资于证券市场、债券市场、货币市场工具、公开发行上市的封闭式证券投资基金、开放式证券投资基金、各类债券型、货币型基金等等。

  过去两年来投连险产品在我国发展迅速,尤其是2006年初到2007年底这段时间。据保监会统计数据显示,2007年全国投连险实现保费393.8亿元,同比增长558.4%,占寿险保费的8.82%,同期全国寿险保费同比增长24.5%。根据我们覆盖范围之内的资料显示,推出投连险产品的保险公司也由2006年的6家增长到现在的27家,各类投连帐户也由16个发展到现在的156个。投连险逐渐成为保险公司寿险产品的重要组成,成为居民投资理财的一个渠道,分析投连险产品的风险控制和收益情况正是基于这样一个市场需求。

  为了更加客观量化地比较,我们将不同的投连险账户分类并在同类别内比较。由于投连险账户资产投资范围比较广,除了股票、债券、现金类之外还有各种类型的基金。为了更为准确地分类,我们根据投连险产品说明书、投资报告,首先将投连险账户所投资的证券类资产按比例折算为权益类、固定收益类、现金类等三类基础资产(详见图表9),依据这三类资产上的配置比例对投连账户进行分类。

第三部分:投资连结保险账户收益表

图表8:净值披露非自然月度的账户

公司

产品

投资帐户

截止日期

卖出价

09年2月收益率

近一季度收益率

最近半年收益率

最近一年收益率

股票型账户

泰康人寿保险股份有限公司

“放心理财”投资连结保险

进取型投资连结帐户

2009-2-26

5.1828

7.55%

15.95%

7.87%

-8.41%

灵活配置型账户

太平人寿保险有限公司

太平智选投资连结保险

动力增长

2009-2-26

2.4838

3.79%

9.20%

-3.50%

-27.67%

太平人寿保险有限公司

太平智选投资连结保险

忠诚保证

2009-2-26

1.1897

1.16%

2.21%

2.16%

-4.71%

太平人寿保险有限公司

太平智胜投资连结保险

动力增长

2009-2-26

2.6112

0.71%

4.13%

0.63%

-26.27%

债券型账户

泰康人寿保险股份有限公司

“放心理财”投资连结保险

五年定期保证收益投资连结帐户

2009-2-26

1.6798

0.69%

2.85%

3.13%

2.18%

太平人寿保险有限公司

太平智胜投资连结保险

平衡稳健

2009-2-26

1.6795

-0.98%

-1.25%

0.32%

-9.68%

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机构来源:国金证券研究所基金研究中心
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