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杨德龙:对明年是谨慎乐观的态度

2009年12月23日 17:45 来源: 金融界网站 【字体:


南方基金首席策略分析师杨德龙

  南方基金12月23日下午14:00在北京金融街(000402)威斯汀大酒店夏厅举行“南方基金2010年度投资策略报告会”,金融界网站基金频道进行独家网上直播,以下为南方基金首席策略分析师杨德龙先生的演讲实录。

  大家下午好,非常感谢大家在百忙之中抽出时间来参加交流会。策略报告是在一个月前就已经完成,这段时间市场变化很大,很多因素也超出了我们的预期。最近市场下跌有两个原因,一个是资金链层面非常紧张,信贷规模从中央经济工作会议之后控制比较严,每个月只有2900多亿的规模,虽然考虑到季节性因素,下降也是太多,主要是为了控制信贷规模不要太大,而需求方面非常大,最近创业板速度也非常快。

  最近发现一些基金虽然募集一些基金,因为他们的市场不是很快的市场,所以他们也不愿意快速建仓,这样导致市场里扩容非常但是资金供给量非常小。

  第二个是政策退出,房地产政策退出也是超过预期,中央经济工作会议刚刚说了没有几天,说政策基调不会变,但是地产五部委就发布了一些政策。大家就会担心房地产是拉开了这次退出的畜牧,在明年一些退出肯定会陆续出来。这次退出是必要的,因为这些政策是在年初对抗金融危机的冲击来实施的一些政策。货币政策是过渡宽松,财政政策是非常积极的。但是现在财政政策退出具有一定的刚性,因为今年一些机械项目不能说明年就不贷款,要么就是成为烂尾楼。财政不能推数就拿货币政策的退出,第一步不是房地产市场,应该是对信贷的控制。从进入十月份以后,每个月的信贷数据都很小,央企对于各个商业银行已经有了一些方法。所以明年一季度信贷投放肯定比今年一季度要少很多。

  第二个特殊就是房地产,今年房地产到了一个繁荣甚至泡沫的阶段。房地产不及时进行调整的话,无论对行业还是对老百姓都是不好的。这个时候调控一些房地产的政策,其实是比较好的一个时机,如果等到明年房价再出现大幅度上涨,这个时候就会造成破坏非常大。市场调整到现在,有人怀疑不是第二次中期调整,这个就是前一次中期调整的继续。为什么会跌20%?就是中央发出了一个微调的信号,虽然三部委联合发布会说我们没有微调,基调没有变,但是事实上他们说微调的时候政策应该在转型。今年上半年大幅度上涨一个是经济的快速回升,另外一个过渡宽松货币政策,造成一直跌到25%。这次下跌我认为不会跌破上一次的低点。

  房地产板块是受灾最重的,如果市场调整一到两周逐渐消化掉这个利空的话,我想明年一季度有可能恢复。明年一季度利好的因素非常多,主要有三个方面,一个是从信贷方面,一般一季度从期限来看也占全年的40%,全年如果预计是7.58亿左右,一季度应该达到1万亿左右,这个和现在2900亿相比有一个很大的改观;第二个从经济复苏的角度来看,明年一季度出口的复苏可能会超出预期,有数据表明现在欧洲库存相当于同比的80%。库存的过程,就是对中国出口的一个巨大拉动过程。我们认为明年一季度出口增速肯定超预期的,现在市场预期大概是10%左右,我们预期会超过20%。出口的一个快速回升,使得明年的经济增长更加均衡。不仅是靠投资和消费,出口也会从负的贡献变为正的贡献。考虑到今年一季度又是经济最差的时候,同比的数据会非常好看,这是第二个原因,就是经济的数据比较好;第三个,最近市场调整比较多,证监会他们看到市场出现一些下跌的话,他们也会控制IPO的节奏。毕竟可容是可以人为控制的,可以根据市场情况来调整。一般一季度融资规模是相对少的,四季度是比较多的,所以明年融资的需求也会少一些。

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