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如何解投基长短之惑

2010年01月09日 09:47 来源: 中国证券报 【字体:

  买了基金之后,持有多长时间为好呢?期限长,可以降低损失的风险,获取市场长期上涨的收益,但中间过程中的大起大落总令人心跳。期限短,可以及时落袋为安,享受赚钱的喜悦,但坏处是错过大的行情令人追悔莫及。

  风险是投资最大的敌人,而放长投资期限,可以有效降低风险。以上证基金指数为例,如果投资期限是一日的话,从2003年年初至今,则每日亏损的概率是49.68%,即一半的时间该指数是下跌的。而时间放长为一周的话,亏损的概率为43.95%,一月的话,亏损的可能性降为36.36%。可见,随着投资期限的延长,亏损的概率是不断降低的。

  放长投资期限也可以获取市场长期上涨的收益。市场长期的趋势总是上升的,只有长期坚持,才能跟上市场的脚步。牛市行情往往突然爆发,错过了一波行情,收益则相差巨大。而要想在牛市开始时及时进场,几乎不可能。统计发现,如果在10年投资期限中,错过少数几个时间段的上升行情,收益与市场相比落后甚远。因此,等待是抓住大牛市的好方法。

  但在实际中可以观察到,投资者基金投资期限的长短,经常是毫无计划的,尤其是心理账户与损失厌恶两种心理偏差影响了投资者的期限计划。

  人的天性是喜欢得,讨厌失,这个天性在股市上得到了充分的发扬光大。如果你手上有两只股票,一个获利20%,另一只亏损了30%,现在着急用钱的话,你是变现盈利的股票还是亏损的股票呢?绝大多数投资者会将盈利的股票卖出去,将亏损的继续留着。这正是损失厌恶的心理造成的。将亏损的股票留着,可以麻醉自己说,还好,没有实际的损失,还有机会扳平。人们常说,失去了才知道东西的可贵。给你1000元,你会感到高兴,假设高兴的强度是10。拿走你1000元,你会感到痛苦,痛苦的强度是大于10,还是小于10呢?思考一下再回答吧。心理学家通过很多的实验发现,失去的痛苦远远大于得到的喜悦。加工资100元/月,可能也就高兴个半天,减薪100元/月,那可不得了,痛苦个10天半个月也是正常的。所以,工资总是往上涨的多,跌的少,老板也怕你痛苦嘛。大家不要小看这个发现,心理学教授卡尼曼的前景理论,中心就是这个观点,还获得了2002年度诺贝尔经济学奖。损失厌恶在投资中的表现就是人们死抱着亏损的基金不放,幻想着奇迹的发生。或者套牢之后,则从短期的投机者变成了长期的投资者了,至于到底手中的基金质地如何,整个市场处于什么样的估值水平,则不管不问了。

  心理账户则让许多投资者账面上刚有一些盈利,马上赎回。人们常常错误地将一些资产的价值估计得比另一些低。如赌场赢得的资金、股市获得的横财、意想不到的遗产、出乎意料的奖金等都会被估价得比常规的收入低。人们倾向于更轻率地或愚蠢地使用这些被低估的资产。人们根据资金的来源、资金的所在和资金的用途等因素对资金归类这种现象被称为“心理账户”。基金投资所获得的盈利,人们可以心安理得地消费掉,借口是反正这些钱是挣到的。而这种效应,使得投资者过早赎回基金。

  可见,损失厌恶使得投资者在亏损的时候,被动地延长了投资期限,心理账户则使得投资者在盈利的时候,被动地缩短了投资期限。这样造成的结果是,亏损的时候死守着,获利的时候又退出来了,这样哪里能有收益呢?因此,克服这两个心理偏差,对基金投资者是何等重要!

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