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十年定投跑输银行存款 基金定投真实的谎言?

2010年07月17日 13:57 来源: 福布斯 【字体:

  真理往前跨越一步,有时就成了谬误或谎言。基金投资中就有一些似是而非的东西,常常误导着投资者,比如越来越被神化的基金定投

  定投即其变种

  基金定投顾名思义,就是定期去投资基金,类似于银行储蓄中的零存整取。定期定额则是基金定投中最常见的方式,投资者只要把钱存在相应的银行账户里,每月就可以按固定的日子、固定的金额去自动投资预先设定好的基金。显然,定投的一个最大优势在于免除“择时”的烦恼,投资者省心省力。比如你每月投资一千元基金,一年中,有的月份你可能买在高位,而有的月份则买在低位,平均下来可能会在年均值附近,这一定程度上回避了市场波动的风险。近年来,一些机构还对基金定投进行了若干优化,如引入一些算法,进行月度的量化择时或增减投资额度,形成所谓的“智能定投”。但这些“智能”的调整作用是有限的,并不能根本改变定投的基本属性。

  我算是基金定投最早的设计者之一,2002初,我所在的华安基金就和交通银行(601328)一起推出了国内首个基金定投业务。平心而论,基金定投作为基金投资方式的一种,有其不少合理的意义,但近年来,定投被基金公司赋予了太多的功效,被包装成“高收益”、“无风险”、“不用操心”的投资方式,甚至还可听到“基金定投两年买房结婚不是梦”等之类动听的广告语。跨越了这一步,基金定投的合理内核就渐渐沦丧,对投资者而言就成了一种销售谎言。

  十年定投跑输银行存款

  人的生命是有限的,十年的投资够长期了吧,我们不妨来实证测算下10年定投的效果。以上证综指为例,如果你采用定期定额的方式,截至今年6月底,以月收盘指数计算,那么你近五年定投的总收益为10%左右,近十年定投的总收益为20%左右,折年复合回报率2%,还不及银行定期存款。不仅如此,你还要有强大的心脏,来忍受定投过程中资产屡屡被“腰斩”的煎熬。

  这样残酷的结果可能会让许多参与定投的人难以接受,我们有必要对基金定投背后的逻辑进行一些剖析。定投如果能够长期获利,至少应有两大假设前提:一是市场难以预测,用均摊的方式能捕捉市场的平均机会;二是市场中长期总是上涨的,所以只要你长期坚持,就一定可以获利。不难看出,中国的市场情况虽然完全符合第一种假设情况,但与第二种假设相去甚远。真实情况是,中国股市往往会在很短的时间内迅速攀上一个不可思议的高点,然后就进入一个慢慢的“熊”途。2007年10月,上证综指创下了6000点的高位,快3年过去了,现在只有2500点。在我所接触到的基金经理中,大部分人都认为未来5年,不会再看见6000点了,悲观一些的,甚至觉得一辈子都没戏了。当然这可能还算是相对幸运的,因为如果你投的是日经225指数,那么其1989年末收于38916点,随着日本经济泡沫的破灭,日本股市持续走低,期间甚至没有大幅的反弹,至今20年过去了,该指数也仅在万点上下,其亏损度更是不堪忍受。

  Don’t be Evil 不作恶

  基金定投通常是销售机构在弱势中祭出的法宝,其原因在于基金定投的“黏性”,也就是销售机构告诉投资者的“坚持”:要想让定投的功效显现出来,你就得长期坚持,不能因为市场波动而废止。其结果是,等到雪球越滚越大,基金公司每月都会收到了一大笔稳定的资金流入。尤其今年以来,市场连续调整,基金销售也随着步入低谷,不少基金公司又开始力推基金定投,大有愈演愈烈之势。

  我提及定投这个老话题,主要还是希望引起一些行业内的反思。基金定投固然有一定的优势,尤其在培养投资者理财习惯方面有较大的作用,但为了扩大销售,不考虑中国市场的现状,片面宣传和夸大“定投万能”,只会贻害更多的投资者。这些投资者可能会在不知不觉中感恩戴德,但最终可能会被惨痛的损失刺醒,丧失对整个基金行业的信心。

  “Don’t be Evil”, 这是GOOGLE的商业信条,也是我喜欢这家公司的根本原因。这个信条告诉我们一个十分朴素、但经常会被忘却的道理:在推出一个产品的时候,要牢记用户的信任是最重要的决定因素。

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