可转债基金投资攻略[表]

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月15日 15:57   来源: 《大众理财顾问》   网友评论(人参与

  今年以来国内股市反复震荡,尽管如此,可转债市场的表现仍旧可圈可点。截至5月底,中信标普可转债指数上涨了8.69%,同期沪深300指数的涨幅仅为5.1%,中债总指数的涨幅为2.48%。得益于转债市场的上涨,可转债基金也取得了不错的收益,现有的14只可转债基金今年以来取得了10.03%的平均回报。

  一面是债性的保护,一面是转股带来的潜在收益,可转债看起来似乎是完美的投资品种。然而,股债翘翘板的背后,同时也是风险和收益的翘翘板。

  两面性

  可转换债券是指在一定条件下能够转换成相应上市公司股票的债券,兼具股性和债性。可转债的票息收入通常低于相同期限的企业债、公司债,但转股价带来的套利机会吸引了不少投资者的参与。债性较强的可转债在股市下跌时,由于债底的保护而能够在很大程度上幸免于难,而股性较强的可转债则通常能以相对更低的风险享受二级市场上扬带来的收益。

  不同的可转债股性和债性有着较大的差别。通常用转股溢价率和纯债溢价率来衡量转债的股性、债性。转股溢价率指的是可转债如果进行转股,相较转股价值的溢价,具体计算方法为(可转债价格-转股股数×股票市价)/(转股股数×股票市价),转股溢价率提升,则股性变弱,反之则变强。多数情况下,转股溢价率都为正数,当其值为负数时,则出现了转股套利机会,但通常这种机会维持的时间不会太长,如近期市场上国投转债和巨轮2转债的套利机会。

  今年以来,伴随着股市的持续回升,可转债市场的平均转股溢价率呈现不断下降的趋势,市场整体的股性逐步加强。纯债溢价率简单来说是指可转债价格相比较纯债价格的溢价程度,具体计算方法为(可转债价格-纯债价格)/纯债价格,纯债溢价率同债性亦是负相关的关系。在多数情况下,转股溢价率和纯债溢价率就像翘翘板的两端,呈现此高彼低或是此低彼高,两者是衡量转债股性和债性的关键性指标,如转股溢价率高、纯债溢价率低则债性强,典型的如当前的歌华转债、中海转债等,转股溢价率都在80%以上、纯债溢价率都在15%以下,而国投转债和巨轮2则属于典型的股性强品种。不过总体来看,目前可转债仍以平衡型转债占到绝大多数。

  值得提醒投资者的是,虽然可转债带有本息偿付属性,但是由于二级市场的炒作,不少可转债的价格往往超越了到期价格,可转债的到期收益率呈现负收益,从而导致中途买入的投资者可能承担本金损失的危险。目前市场尚未到期的23只转债中上仅有5只的到期收益率为正。由此可见,随着今年以来转债价格的上涨,转债的风险也随之增加。

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【作者: 晨星(中国)研究中心廖佳】 (责任编辑:仇霞)

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