大亏6.48% 东方稳健回报的跌宕人生

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月16日 18:09   来源: 《理财观察》   网友评论(人参与

  债券基金不再是避风港。

  在2011年的930事件之后的债券市场曾经数度爆发,促成诸多债券基金亮眼的业绩。与此同时,大批量的债券型基金扎堆成立,其募集的巨额资金无形中推高债市。

  危机总是在不经意之中悄然来袭。

  6月份“钱荒”开始,债券市场再次掉头下跌,其幅度虽然逊于两年前的“930”,但已足以令那些不那么稳重的债券基金们伤筋动骨。

  百只债基亏损

  今年年初,巨潮企债指数从127.213点开始上涨,到6月5日达到了最高的128.934点,到6月25日“钱荒”正酣之时已经快速下跌至128.217点。

  “钱荒”结束之后,巨潮企债指数曾短暂反弹至128.505点。但此时,企债指数的下跌才正式启幕,到11月29日收盘,巨潮企债指数仅为125.739点。

  导致债市大幅下跌的因素很多,但资金面显然是根本的问题。自从“钱荒”以来,央行的政策一直没有过度放松资金面,与过去同期相比央行并不是很愿意继续放松银根。

  “如果我们放松货币政策,多发赤字,那就像就抱薪救火薪不尽,火不灭。”这是李克强总理在10月份谈及财政货币政策时的说法。

  资金趋紧的情况下,债券收益率上升在情理之中。

  机构普遍对于12月的债券市场不乐观,因为通常而言12月都是资金较为紧缺的时期,除了年终结算,银行也有吸纳存款的需要。保险资金一般也不愿意在最后这个月冒业绩回落的风险,因此市场的情况短期难有改善。

  兴业证券(行情,问诊)12月2日发布了题为“融资需求变化决定债市趋势”的专题研究报告,他们认为,财政存款投放改善资金面、经济动能转弱与供给压力下降以及收益率本身高位等因素,低风险资产的配置价值突出,但在实体融资需求回落前,流动性风险仍较大,趋势性机会尚难出现,行情可能反复。低评级资产方面,明年债券与信托等债务到期压力均将逐步进入高峰,而年报和季报公布后部分企业可能面临评级下调等风险,2季度是敏感时点。投资者整体上仍以应防御为主,做好流动性管理,回避低评级资产。

  从债券基金的表现来看,好买的数据显示,截至11月29日,316只成立期限超过1年的债券基金中只有216只今年尚且有正收益,剩下的100只基金均出现不同程度的亏损。

  表现最好的是天治稳健双盈债券爱基,净值,资讯,该基金今年以来还有着14.40%的收益,华富收益增强债券A爱基,净值,资讯今年以来的收益也有10.76%,华商增强收益债券的收益则为8.65%。

  东方稳健的跌宕人生

  天治稳健双盈只是不幸行情下的幸运儿。

  对于大部分债券基金而言,今年注定是惨淡的一年,而对于今年以来净值下跌6.48%的东方稳健回报债券爱基,净值,资讯基金来说,这样惨淡的投资人生却有许多值得自省之处。

  东方稳健回报债券成立于2008年12月10日,首募规模为10.19亿元,到今年三季度末该基金只剩下1.08亿元。

  2009年,该基金发行之后的第一年就下跌了1.69%,在当时的81只同类基金中垫底。2010年,东方稳健回报业绩反弹,当年获得了11.04%的收益,排在122只同类基金的17位。2011年,虽然债券市场整体不佳,但是东方稳健回报还是获得了0.48%的正收益,排在147只同类基金的23位。2012年,东方稳健回报业绩相对一般,仅获得2.80%的收益,排在203只同类基金的182位。

  从历史业绩来说,东方稳健回报的波动还是比较大的。基金成立之初,郑军恒和杨林耘共同管理这只基金。2010年9月29日,郑军恒不再管理该基金,而杨林耘一直担任该基金的基金经理,直到2013年9月25日,王丹丹成为东方稳健回报的新任基金经理。资料显示,王丹丹是东方基金固定收益部副总经理、投资决策委员会委员。

  郑军恒管理这只基金的一年多时间里,基金取得了10.60%的收益,稍微落后于同类基金的11.67%。杨林耘管理这只基金的4年多时间了基金只上涨了5.56%,同类基金平均上涨19.68%。

  王丹丹开始管理东方稳健回报的时候基金的净值为1.0450元,到11月29日基金净值下跌到0.9960元,2个多月时间的跌幅接近5%。

  东方稳健回报成立以后的波澜起伏,在相当大程度上可以归结为其投资组合:该产品的债券的仓位一直比较高,大部分的季度末都在90%以上,且债券资产占基金净值比例大多都在130%以上。

  从二季度末持仓来看,东方稳健回报持有的主要是政策性金融债,占基金净值的比例为92.07%,企业债券占22.79%,可转债占26.17%。该基金还持有3.14%的国投电力(行情,问诊)。

  更重要的是,东方稳健回报对于今年二季度以来的债券行情显然过于乐观。对于今年二季度的债市表现,杨林耘在该基金的二季度报告中表示,2013年二季度,债券市场先涨后大跌,因资金面的影响收益率大幅震荡,收益率曲线进一步平坦化,并出现倒挂,短端收益率上行幅度大于长端,显示流动性紧张和短期的供求失衡。杨林耘表示,债券前期收益率快速上行为短期扰动因素,现阶段收益率处于较高区域,具备长期投资价值。

  但事后来看,债市此时的下跌只是一个起点。

  在遭受一个季度的打击之后,东方稳健回报对于债市仍然信心满满:东方稳健回报的基金经理在三季报中表示,债券市场三季度尽管资金面并不紧张,但在基本面复苏超预期和供给放量的背景下,经历了收益率大幅上升的过程。10年国债收益率一度上升到4.15%以上,超过2011年熊市高点,同期的信用债收益率也随之上行。“目前的债券收益率已具有较大吸引力,基本面也没有出现进一步利空债市的情况。四季度债市存在较好投资机会。转债方面,由于股市总体处于低位,风险较低,转债有可能跟随正股走出一波向上行情。”

  数据显示,三季度末,东方稳健回报的政策性金融债占基金资产净值的99.35%,企业债券占26.30%,可转债占25.69%,前两者占比相比上一季甚至略有上升,而国投电力占基金资产比例则缩减到1.42%。

  资料显示,东方稳健回报目前的基金经理王丹丹2010年开始管理东方金帐簿货币,至今的涨幅为13.15%,同类基金期间平均涨幅为12.18%。2012年10月9日,王丹丹开始管理东方强化收益债券爱基,净值,资讯,至今的收益为-0.39%,同类基金期间平均上涨3.66%。2013年7月3日,王丹丹开始管理东方安心收益保本爱基,净值,资讯基金,期间取得了1.80%的收益。

  

【作者: 萨波】 (责任编辑:张冰)

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