基金策略周报:热点切换过快 均衡配置更显价值

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月03日 18:12   来源: 金融界基金   网友评论(人参与

    公募基金策略周报(12.27-1.2)

    国金证券金融产品研究中心 孙昭杨 张宇

    基本结论:

    热点切换过快,均衡配置更显价值——开放式基金投资建议

    权益类产品方面,近期A股热点散乱,市场缺乏可以持续领涨的板块。在基本面、资金面多重因素压制,市场风格和热点快速切换的背景下,兼顾防御和事件催化的配置应该是首选。建议投资者仍可采取相对稳健的操作策略,优选基金品种构建相对均衡的投资组合,同时结合市场热点搭配相关主题型基金产品。品种方面,目前推荐的成长/主题型风格基金主要有:华商领先企业、农银行业成长、嘉实主题、广发核心精选、景顺长城优选、国泰事件驱动、汇丰低碳先锋、国联安优选、汇添富民营、华宝收益、国泰小盘等。

    固定收益类基金方面,春节前的流动性形势成为市场关注的重点,而周内央行继续暂停公开逆回购操作,显然令市场对春节流动性的担忧有所加重。在基金投资方面,建议投资者继续关注长期回报的获取能力抑或是阶段收益的把握能力,在同业中都处于领先水平的品种,同时可搭配灵活操作型品种以增强组合获益能力。具体产品如天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。

    货币基金方面,年关将近,货币基金收益率继续飙升。建议重点关注南方增利、华夏现金、广发货币、博时现金、方达货币等。另外,周期性理财产品目前市场环境下也有一定投资价值,可重点关注易方达、富国、南方、中银、招商、广发等管理人旗下产品。详见《国金证券-2014年度固定收益类基金投资策略报告:战略防御,战术灵活》。

    QDII方面,目前风险收益配比较佳的美股仍具有一定的配置价值,建议品种为国泰美国房地产、嘉实美国成长、易方达标普消费品、广发纳指100和国泰纳指100等;此外港股类QDII的建议品种为广发亚太、富国中国中小盘、华宝海外中国等。

    封闭式固定收益类基金方面:短期随着春节的临近,以及地方政府债务审查结果出台,市场资金面或维持紧平衡格局;同时,IPO重启也将给债市流动性带来冲击,因此,投资操作上建议投资者谨慎参与震荡市中波动剧烈的杠杆份额。然而,在目前收益率高企、估值优势凸显的背景下,投资者可逢低布局债市中长期投资机会,分享股市系统性机会缺乏背景下债市避风港收益。建议关注可侧重持仓收益较高且具有折价边际优势的万家利B、丰利B等。

    过去一周基金市场分析

    新年首个交易日美股下跌, A股走势震荡上行——过去一周基础市场简述

    国内方面,周内(2013-12-27~2014-1-2)A股市场震上行,沪深300、创业板指等指数表现纷纷收红。数据方面,上证指数收于2109.39点,上涨1.75%;深证综指收于1068.1点,上涨3.44%。周内A股市场行业板块普遍上扬。

    海外方面,美国股市周四收低,在新年首个交易日承压回调。美国上周初次申请失业救济金人数小幅减少,而欠佳的中国制造业数据打击了全球市场的投资者情绪。

    图表1:各类基金净值增长率(2013-12-27~2014-1-2,QDII基金计算期2013-12-26~2014-1-1)

图表1:各类基金净值增长率图表1:各类基金净值增长率 图表2:行业指数表现(%)(2013-12-27~2014-1-2)

图表2:行业指数表现(%)图表2:行业指数表现(%) 来源:国金证券研究所

    基金整体表现上扬——股票型及混合型基金一周净值表现

    周内A股市场走势震荡上行。总体来看权益类基金表现继续好于基础市场。信息技术、医药等主题投资及选股能力较强个股表现靠前。广发聚瑞、融通行业景气、银华成长先锋等基金收益涨幅均在4%以上。

    图表3:表现居前的开放式股票型+混合型基金

    股票型 业绩(%) 指数型 业绩(%) 混合-灵活配置 业绩(%) 广发聚瑞股票 5.61 易方达创业板ETF 4.91 融通行业景气混合 5.44 华宝兴业先进成长 5.22 融通创业板指数 4.74 银华成长先锋混合 4.53 申万菱信竞争优势 5.15 易方达创业板ETF联接 4.57 华宝兴业收益增长 4.44 广发新经济股票 5.05 国泰中小板300成长ETF 4.12 东吴嘉禾 4.14 华宝兴业动力股票 4.98 嘉实中创400ETF 4.05 农银平衡双利混合 4.12 富安达优势成长股票 4.93 混合-积极配置 业绩(%) 混合-保守配置 业绩(%) 大成新锐产业股票 4.92 泰达宏利效率优选混合(LOF) 4.23 易方达平稳增长混合 2.94 兴全社会责任股票 4.81 申万菱信盛利精选混合 3.57 华安宝利配置混合 2.77 银华中小盘股票 4.73 富国天惠成长混合(LOF) 3.23 招商安泰平衡混合 2.28 长安宏观策略股票 4.65 汇丰晋信2026周期混合 3.09 兴全可转债混合 2.24 农银行业成长股票 4.59 华夏经典混合 3.04 国富中国收益混合 2.1 来源:国金证券研究所 天相数据

    基金普遍折价交易——偏股上市交易型基金一周表现

    本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.21%,ETF基金价格平均一周上涨0.57%。截至1月2日,LOF基金按规模加权平均折价1.03%;ETF基金按规模加权平均折价0.17%。

    图表4:部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2014-1-2)

    LOF基金折溢价率前五名 折溢价率 LOF基金折溢价率后五名 折溢价率 ETF基金折溢价率前五名 折溢价率 ETF基金折溢价率后五名 折溢价率 银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF) 7.28 信诚周期轮动股票(LOF) -5.56 诺安中小板等权重ETF 5.91 500深ETF -1.7 信诚金砖四国积极配置(QDII-FOF-LOF) 6.8 博时安丰18 -6.03 交银深证300价值ETF 4 富国上证综指ETF -1.77 信诚新机遇股票(LOF) 4.56 中欧新趋势股票(LOF) -7.9 华泰柏瑞上证中小盘ETF 2.12 海富通上证非周期ETF -1.93 国投瑞银新兴市场股票(QDII-LOF) 3.76 中欧沪深300指数增强(LOF) -8.77 博时深证基本面200ETF 0.73 嘉实深证基本面120ETF -2.45 嘉实中证中期企业债指数A 3.09 银华中证中票50指数A -10.51 万家380 0.55 深F60ETF -2.51 来源:国金证券研究所 天相数据

    流动性担忧加重,债基收益波动幅度有限——固定收益基金一周表现

    春节前的流动性形势成为市场关注的重点,而周二央行继续暂停公开逆回购操作,显然令市场对春节流动性的担忧有所加重。市场方面,国债指数上涨0.12%;企债指数上涨0.04 %;转债指数上涨0.94%。

    周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.07%,价格上涨0.65%,整体简单平均折价1.42%,其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

    本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨0.22%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.24%。从折溢价变化来看(截至1-2),债券型杠杆份额基金整体折价0.57%。其中多利进取、互利B、德邦企债分级B溢价率分别为40.77%、21.06%、7.73%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

    本周保本类基金平均收益上涨0.24%。132只货币基金万份单位收益平均为10.66%,7日年化收益率平均为5.65%。

    图表5:表现居前的各类债券型基金

    普通债券型 业绩(% 新股申购型 业绩(% 完全债券 业绩(% 可转债型 业绩(% 指数型 业绩(% 国投瑞银融华债券 2.08 诺安优化收益债券 1.48 浦银添A 0.71 中海可转债C 1.96 融通标普可转债C 0.76 大摩多元收益债券A 1.64 博时稳定价值债券A 1.14 添富实业债A 0.59 汇添富可转换债券C 1.79 南方中票A 0.11 汇添富多元收益债券C 1.31 海富通稳健添利债券C 1.02 华安双债添利债A 0.51 中银转债增强债券B类 1.54 嘉实中证中期企业债指数C 0.03 交银双利债券C 1.27 农银信用添利债券 0.56 大摩双利强债C 0.51 博时转债增强债券C类 1.45 国联安中债信用债 0 民生加银信用双利债券C 1.23 华富收益增强债券A 0.53 银河回报债券A 0.5 华宝兴业可转债债券 1.3 华宝短融50 0 注:A\B\C分级债券基金只列示一级。

    来源:国金证券研究所

    图表6:表现居前固定收益份额基金

    基金名称 价格涨幅(%) 折溢价(%) 是否具有配对转换 鼎利A 0.91 0.18 有 多利优先 0.41 -6.72 有 浦银增A 0.37 -2.62 无 互利A 0.11 -13.08 有 汇利A 0.10 -4.36 无 图表7:表现居前债券型杠杆份额基金

    基金名称 价格涨幅(%) 折溢价(%) 是否具有配对转换 招商双债增强B 7.25 -7.28 无 互利B 3.17 21.06 无 东吴鼎利B 1.48 -5.52 无 双翼B 0.89 1.98 无 鹏华丰利B 0.83 -0.70 有 来源:国金证券研究所 天相数据

    “大中华概念”基金收益不错——QDII开放式基金一周净值表现

    近期海外方面,美国股市周四收低,在新年首个交易日承压回调。美国上周初次申请失业救济金人数小幅减少,而欠佳的中国制造业数据打击了全球市场的投资者情绪。周内总体来看 “大中华概念”的QDII基金收益表现靠前。

    图表8:表现居前的QDII基金

    基金名称 业绩(%) 华安大中华升级股票(QDII) 2.45 博时大中华亚太精选股票(QDII) 2.35 南方中国中小盘股票指数(QDII-LOF) 2.34 华安香港精选股票(QDII) 2.3 上投摩根全球天然资源股票(QDII) 1.97 来源:国金证券研究所 天相数据

    杠杆份额收益随市上行——股票型封闭式基金一周市场表现

    截止到2013年12月27日,传统封闭式基金整体平均折价率为10.41%。在平均剩余存续期1.34年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)11.94%。随着2014年到期高峰的临近,折价将逐步回归,传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低,但仍处于较好的水平。在当前股债持续震荡的市场环境中,相对其他上市交易的基金品种而言,具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

    图表9:价格涨幅居前的传统封闭式基金

    基金名称 价格涨幅(%) 折溢价(%) 到期年化收益率(%) 剩余期限(年) 基金通乾 3.17 -18.10 7.76% 2.67 基金同盛 1.88 -9.39 12.22% 0.85 基金鸿阳 1.36 -4.76 19.28% 0.28 基金兴和 1.23 -6.98 14.28% 0.54 基金景宏 1.16 -6.69 21.84% 0.35 图表10:传统封基折溢价变化(截至2013-12-27)

图表10:传统封基折溢价变化图表10:传统封基折溢价变化 来源:国金证券研究所 天相数据

    从股票型分级基金表现来看,本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨0.96%,基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌0.04%。从折溢价变化来看(截至1-2),本周股票型固定收益份额基金整体溢价7.85%,其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价8.72%,其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率靠前。

    图表11:表现居前的固定收益份额基金

    基金名称 价格涨幅(%) 折溢价(%) 是否具有配对转换 建信稳健 1.96 -3.66 有 泰达稳健 1.68 8.77 有 申万收益 1.62 -25.26 有 工银500A 1.47 3.66 有 合润A 1.33 -0.90 有 图表12:表现居前的杠杆份额基金

    基金名称 价格涨幅(%) 折溢价(%) 是否具有配对转换 诺德300B 6.21 19.49 有 万家创B 5.51 -1.39 有 华商500B 5.50 -0.61 有 诺安进取 4.64 -0.60 有 泰信400B 4.50 -1.00 有 来源:国金证券研究所 天相数据

    一周基金市场要闻

    本周5只基金发布成立公告,国泰淘新灵活配置混合型证券投资基金首募14.88亿元;鑫元货币市场基金首募24.54亿元;融通通源一年目标触发式灵活配置混合型证券投资基金首募5.05亿元;安信鑫发优选灵活配置混合型证券投资基金首募5.50亿元. 景顺长城优质成长股票型证券投资基金首募4.64亿元。

    本周10只基金发布发售公告,鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基金2014年1月2日发行;国寿安保货币市场基金、大成信用增利一年定期开放债券型证券投资基金、交银施罗德强化回报债券型证券投资基金、广发钱袋子货币市场基金、中信建投稳信定期开放债券型证券投资基金、中银优秀企业股票型证券投资基金、诺安中证500交易型开放式指数证券投资基金2014年1月6日发行;财通纯债分级债券型证券投资基金、广发天天利货币市场基金2014年1月8日发行。

  机构来源:国金证券研究所基金研究中心

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