数米:A股反弹空间有限 信用风险制约短期债市

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月14日 16:44   来源: 新浪财经   网友评论(人参与

    市场观点

    股市观点:消息面,4月8日证监会发上市公司发行优先股信息披露准则,优先股推出进程提速;截止本周,IPO通道连续八周“只出不进”,短期系统性风险有所减弱;4月10日,国务院总理李克强在博鳌论坛主旨演讲指出,将积极推动建立上海和香港股票交易的互联互通机制;证监会主席肖钢在参加博鳌论坛时对媒体表示新股发行并没有停,只是因为企业集中发年报而自然停止,并且将进一步扩大QFII投资额度特别是单个机构投资额度及投资机构范围。宏观经济数据,国家统计局4月11日公布,中国3月CPI同比升2.4%,前值升2.0%,预期升2.5%;PPI同比降2.3%,前值降2.0%,预期降2.1%,连降25个月。

    数米认为,当前中国经济正处在经济增速换挡期、结构调整阵痛期与前期刺激政策消化期,因此股市具有较大的波动性和复杂性。沪港通试点政策对A股的影响简单概括就是,短期中性、长期利好、刺激个股、不动大盘。据统计,AH股整体折价率约为7%,因此对上证指数的溢价率收敛影响有限。从AH股折溢价数量来看,溢价的A股远多于折价A股,短期受益个股并不多。短期来看,市场依然是依赖存量资金,从创业板近日“补贴“主板可见一斑,所以在增量资金有限的情况下难言股市整体上扬。另外,沪港通后期还需要6个月的准备时间,期间空档期对A股的实质意义不大。目前,央行依然坚持资金面中性偏紧的大基调,而改革调结构的阵痛期还未走完。后市,投资者不宜对大盘反弹幅度看的过高,系统性上涨的机会言之过早,个股方面可适当布局沪港通概念折价蓝筹股,潜伏于国企改革整合兼并相关个股。

    债市观点:资金面,本周公开市场操作由回笼货币转向投放。4月10日,央行开展700亿元14天期、440亿元28天期正回购操作,总计回笼资金1140亿元。加上周二630亿元的正回购,全周总计回笼资金1770亿元。但因本周公开市场到期资金量为2320亿,全周仍然净投放550亿元,这是时隔八周以来首次净投放。从shibor和国债回购利率来看,本周利率变动幅度较小,其绝对值依然处于较低水平,但央行频繁的正回购侧面反映中性偏紧调控货币政策的态度。考虑债券到期收益率依然处于历史高位,数米依然看好债市的长期配置价值,短期则受制于资金面趋紧预期和尚未暴露的潜在信用风险,难以有较大的表现。

    投资策略:数米基金研究中心建议短线投资者可以介入国企改革、沪港通以及蓝筹股的交集来找寻投资机会,或者申购配置其并集的基金以分享超额收益。建议稳健型和保守型投资者短期可配置以货币为主的货币型基金,中长期可配置债券型基金,并回避高杠杆基金。

    数米基金研究中心看好的偏股型基金品种具有如下要素:1、基金公司具有很强投研团队实力、完善投资决策机制以及激励机制;2、基金经理具有很强投资能力和风险控制能力,善于把握市场结构性投资机会。

    数米基金研究中心看好的债券基金品种具有如下要素:1、基金公司具有很强投研团队实力、完善投资决策机制以及激励机制;2、基金经理具有很强的灵活配置和交易各类券种的能力以及风险控制能力。

    一周市场回顾

    (一) 一周股市回顾

    截至周五,上证指数报收于2130.54点,较上周上涨71.71点,涨幅为3,48%,成交金额为4368.12亿元,成交金额较上周放量21.37%。深证成指报收于7586.82点,较上周上涨209.02点,涨幅2.97%;成交金额为4039.94亿元,较上周放量4.13%。

    板块方面,本周申万28个一级行业当中,仅房地产板块下跌0.60%,其余板块全部上涨。其中非银金融、食品饮料和家用电器涨幅最大,分别上涨6.00%、5.15%、4.99%。

图一 申万一级行业涨跌幅(2014.4.8-2014.4.11)图一 申万一级行业涨跌幅(2014.4.8-2014.4.11) (二) 一周债市回顾

    债市方面,本周中证全债指数报收于146.70点,较上周上涨0.0791点,涨幅为0.05%,成交量放量1.63%;中证国债指数报收于141.25点,较上周下跌0.0425,跌幅为0.03%,成交量放量4.47%;中证金融债指数报收于143.27点,较上周上涨0.0167点,涨幅为0.01%,成交量缩量2.95%;中证短融指数报收于132.54点,较上周上涨0.1796点,涨幅为0.14%,成交量缩量18.63%;中证转债指数报收于283.61点,较上周上涨6.782点,涨幅为2.45%,成交量放量22.98%;中证企业债指数报收于160.09点,较上周上涨0.144点,涨幅为0.09%,成交量放量4.90%。

图二 各券种价格涨跌情况(2014年4月4日至2014年4月10日)图二 各券种价格涨跌情况(2014年4月4日至2014年4月10日) 二、本周各类基金收益回顾

    (一)固定收益类基金收益率

    本周债券基金收益率为0.42%,货币基金本周收益率为0.08%。

图三 债券基金、货币基金收益率(2014年4月4日至2014年4月10日)图三 债券基金、货币基金收益率(2014年4月4日至2014年4月10日) (二)偏股型基金收益率

    本周股票型基金、混合型基金和QDII基金的收益率分别为3.70%,3.27%,-0.34%。

图四 各类偏股型基金走势(2014年4月4日至2014年4月10日)图四 各类偏股型基金走势(2014年4月4日至2014年4月10日) (三)各类型基金收益排行

    股票基金中,本周表现最好的三只基金为:建信进取、盛世B、消费进取,他们的收益率分别为8.6957%、7.7270%、7.5163%;本周表现较差的三只基金为盛世A、上投摩根民生需求股票、基金金鑫,他们的收益率分别为0.0884%、-0.3071%、-0.3617%。

    混合型基金中,本周表现较好的三只基金是华商领先企业混合、华商策略精选混合、东方精选混合,他们的收益率分别为6.8697%、6.689%、6.3864%;本周表现较差的三只为银河灵活配置混合A、建信积极配置、嘉实绝对收益策略定期混合,他们的收益率分别为0.0000%、-0.0991%、-0.2950%。

    债券基金中,本周表现较好的为银华转债B、嘉实多利进取、华安可转债债券B,他们的收益率分别为14.2029%、8.7455%、5.0602%;本周表现较差的三只基金是长信纯债一年定开债券A、长信纯债一年定开债券C、招商信用添利债券封闭,他们的收益率分别为-0.4404%、-0.4507%、-0.6054%。

    表一 股票型、混合型、债券型本周收益率前五名和后五名

    排行前5 股票型基金 混合型基金 债券型基金 代码 基金 涨跌幅(%) 代码 基金 涨跌幅(%) 代码 基金 涨跌幅(%) 150037 建信进取 8.6957 630001 华商领先企业混合 6.8697 150144 银华转债B 14.2029 150072 盛世B 7.7270 630008 华商策略精选混合 6.689 150033 嘉实多利进取 8.7455 150050 消费进取 7.5163 400003 东方精选混合 6.3864 040023 华安可转债债券B 5.0602 710001 富安达优势成长股票 6.3224 110010 易方达价值成长混合 5.4377 040022 华安可转债债券A 5.0000 020023 国泰事件驱动股票 6.0015 320001 诺安平衡混合 5.2591 530020 建信转债增强债券A 4.8497 排行后5 150049 消费收益 0.0996 000556 国投瑞银新机遇混合A 0.0000 000206 易方达投资级信用债债券C -0.3992 150036 建信稳健 0.0983 000590 华安新活力混合 0.0000 519190 万家岁得利定期开放债券 -0.4389 150071 盛世A 0.0884 519656 银河灵活配置混合A 0.0000 519973 长信纯债一年定开债券A -0.4404 000524 上投摩根民生需求股票 -0.3071 530012 建信积极配置 -0.0991 519972 长信纯债一年定开债券C -0.4507 500011 基金金鑫 -0.3617 000414 嘉实绝对收益策略定期混合 -0.2950 161713 招商信用添利债券封闭 -0.6054 ETF中,本周表现最好的三只基金为:国泰上证180金融ETF、海富通上证周期ETF、博时上证超大盘ETF,他们的收益率分别为6.9012%、6.5148%、6.3666%;本周表现较差的三只基金为华安中证细分地产ETF、博时标普500ETF、国泰纳斯达克100(QDII-ETF),他们的收益率分别为0.0000%、-0.9712%、-1.8197%。

    传统封闭基金中,本周表现较好的三只基金是基金安顺、基金景福、基金裕隆,他们的收益率分别为3.5472%、3.2003%、2.5707%;本周表现较差的三只为基金科瑞、基金通乾、基金金鑫,他们的收益率分别为0.4736%、0.1719%、-0.3617%。

    分级基金本周表现较好的为银华锐进、银华转债B、信诚中证800金融指数分级B,他们的收益率分别为14.6758%、14.2029%、14.0558%;本周表现较差的三只基金是德邦德信中高企债指数分级A、国富恒利分级债券B、汇添富互利分级债券B,他们的收益率分别为0.0000%、0.0000%、0.0970%。

    表二 ETF、封闭式基金、分级基金本周收益率前五名和后五名

    排行前5 ETF 传统封闭基金 分级基金 代码 基金 涨跌幅(%) 代码 基金 涨跌幅(%) 代码 基金 涨跌幅(%) 510230 国泰上证180金融ETF 6.9012 500009 基金安顺 3.5472 150019 银华锐进 14.6758 510110 海富通上证周期ETF 6.5148 184701 基金景福 3.2003 150144 银华转债B 14.2029 510020 博时上证超大盘ETF 6.3666 184692 基金裕隆 2.5707 150158 信诚中证800金融指数分级B 14.0558 510050 华夏上证50ETF 6.0976 184728 基金鸿阳 1.7599 150052 信诚沪深300指数分级B 13.0208 510650 华夏上证金融地产ETF 6.0343 184721 基金丰和 1.6464 150077 浙商进取份额 12.9663 排行后5 511210 博时上证企债30ETF 0.0530 184699 基金同盛 0.7863 000466 融通通瑞一年目标触发式债券 0.0000 511990 华宝兴业现金添益 0.0000 184698 基金天元 0.7450 000502 华富恒富分级债券B 0.0000 512110 华安中证细分地产ETF 0.0000 500056 基金科瑞 0.4736 150133 德邦德信中高企债指数分级A 0.0000 513500 博时标普500ETF -0.9712 500038 基金通乾 0.1719 150166 国富恒利分级债券B 0.0000 513100 国泰纳斯达克100(QDII-ETF) -1.8197 500011 基金金鑫 -0.3617 150142 汇添富互利分级债券B -0.0970 一、 本周基金市场动态

    (一)红利派发

    本周有14只基金进行了红利的派发,富国分红基金最多,共有4支。

    表三 本周基金分红明细

    基金代码 基金简称 每十份单位分红(元) 权益登记日 除息日 510081 长盛动态精选混合 0.218 2014-04-11 2014-04-11 000139 富国国有企业债债券A/B 0.06 2014-04-11 2014-04-14 000351 富兰克林国海岁岁恒丰定期开放债券A 0.12 2014-04-11 2014-04-11 000352 富兰克林国海岁岁恒丰定期开放债券C 0.11 2014-04-11 2014-04-11 161019 富国新天锋定期开放债券 0.06 2014-04-11 2014-04-11 000197 富国目标收益一年期纯债债券型 0.10 2014-04-11 2014-04-14 000256 上投摩根红利回报混合 0.10 2014-04-11 2014-04-11 720002 财通多策略稳健增长债券 0.07 2014-04-11 2014-04-11 000141 富国国有企业债债券C 0.06 2014-04-11 2014-04-14 500009 华安安顺封闭 0.80 2014-04-10 2014-04-11 000064 摩根士丹利华鑫纯债稳定增利18个月定期开放债券 0.18 2014-04-10 2014-04-10 000182 景顺长城四季金利纯债债券C 0.10 2014-04-09 2014-04-09 000181 景顺长城四季金利纯债债券A 0.12 2014-04-09 2014-04-09 070033 嘉实增强收益定期债券 0.135 2014-04-09 2014-04-09 (二)基金发行

    本周共37只基金在发,3只基金将发。

    表四 在发基金明细

    基金代码 基金简称 发行起始日 发行截止日 000610 新华阿里一号保本混合 2014-04-10 2014-04-21 000611 长城淘金一年期理财债券 2014-04-10 2014-05-09 519736 交银施罗德新成长股票 2014-04-10 2014-04-30 000604 银华多利宝货币A类 2014-04-10 2014-04-23 000605 银华多利宝货币B类 2014-04-10 2014-04-23 150165 东吴中证可转换债券指数分级之进取收益类 2014-04-08 2014-04-25 000601 华宝兴业创新优选股票 2014-04-08 2014-05-09 519165 新华鑫利灵活配置混合 2014-04-08 2014-04-18 150164 东吴中证可转换债券指数分级之优先收益类 2014-04-08 2014-04-25 000596 前海开源中证军工指数 2014-04-08 2014-05-08 000595 嘉实泰和混合 2014-04-08 2014-04-28 165809 东吴中证可转换债券指数分级 2014-04-08 2014-04-25 150179 鹏华中证信息技术指数A 2014-04-03 2014-04-24 150180 鹏华中证信息技术指数B 2014-04-03 2014-04-24 160626 鹏华中证信息技术指数 2014-04-03 2014-04-24 160625 鹏华中证800非银行金融指数 2014-04-03 2014-04-24 150177 鹏华中证800非银行金融指数A 2014-04-03 2014-04-24 150178 鹏华中证800非银行金融指数B 2014-04-03 2014-04-24 000587 大成灵活配置混合 2014-04-01 2014-04-30 000571 中邮双动力混合 2014-04-01 2014-04-25 000496 长安产业精选灵活配置混合 2014-04-01 2014-04-30 000551 信诚幸福消费股票 2014-03-31 2014-04-24 000586 景顺长城中小板创业板精选股票 2014-03-31 2014-04-25 000589 光大保德信银发商机主题股票 2014-03-31 2014-04-25 000564 南方通利债券C 2014-03-25 2014-04-23 000563 南方通利债券A 2014-03-25 2014-04-23 000566 华泰柏瑞创新升级混合 2014-03-24 2014-04-25 000520 上银新兴价值成长股票 2014-03-24 2014-04-18 000367 国泰安康养老定期支付混合 2014-03-21 2014-04-25 000567 广发聚祥灵活配置混合 2014-03-21 2014-04-16 000577 安信价值精选股票 2014-03-20 2014-04-17 000299 中海纯债债券C 2014-03-19 2014-04-18 000298 中海纯债债券A 2014-03-19 2014-04-18 000545 中邮核心竞争力灵活配置混合 2014-03-18 2014-04-18 000578 鑫元一年定期开放债券A 2014-03-18 2014-04-15 000579 鑫元一年定期开放债券C 2014-03-18 2014-04-15 000584 新华一路财富灵活配置混合 2014-03-14 2014-04-14 表五 将发基金明细

    基金代码 基金名称 认购起始日期 认购结束日期 000512 国泰结构转型灵活配置混合 2014-04-15 2014-05-15 000592 建信改革红利股票 2014-04-14 2014-05-09 160812 长盛同益成长回报灵活配置混合(LOF) 2014-04-14 2014-05-09 (三)基金经理变动

    本周仅有3支基金更换基金经理。

    表六 基金经理变动

    基金代码 基金名称 现任基金经理 最新任职日期 已离任基金经理 118001 易方达亚洲精选股票(QDII) 张坤 2014-04-08 管宇;李弋;张小刚 470009 汇添富民营活力股票 朱晓亮 2014-04-08 齐东超 519018 汇添富均衡增长股票 顾耀强 韩贤旺 叶从飞 朱晓亮 2014-04-08 陈晓翔;欧阳沁春;庞飒;苏竞;张晖 四、基金经理观点

    1. 汇丰晋信:对二季度经济仍维持谨慎观点

    对于铁路投资,政府更多是延续去年的铁路投资计划,并没有加大投资的力度。比如提出2014年的铁路投资计划是6300亿元,建设6600公里,2013年的铁路投资计划额是6500亿元,建设里程5600公里,从投资额上可以看出,2014年投资额并没有增长。也就是说,国家并没有因为经济增速下滑而大幅提高铁路投资力度。目前经济增速仍在政府的可承受范围。二季度经济重新提速的概率较低,对二季度经济仍保持谨慎态度。

    汇率方面,近期的人民币贬值,一是反映中国经济放缓,二是因为美联储会议上有加息的声音。人民币贬值对中国经济不全是负面影响,也有积极的一面:提高了中国企业的出口竞争力。在新兴经济体中,中国经济仍是最好的,贬值不一定会导致热钱流出。因此,我预计人民币贬值的趋势不会维持很长时间,二季度汇率将不会是影响市场的主要因素。利率方面,其将进入下行通道,主要原因有两点:一是实体经济的资金需求在降低;二是个别非标信用风险的爆发,降低了信托、理财产品的收益率。利率下降利好股票市场,同时,信托、理财产品的收益率下降会导致其资金重新进入债市和股市。IPO方面,重启的初期会拉动市场的风险偏好上升,而随着IPO数量的增多,最终市场的风险偏好会逐渐下降,给股市带来资金压力。二季度的IPO步伐仍处于启动早期阶段,投资者的投资热情会随之攀升。综合而言,二季度的A股市场,汇率、IPO和利率三大因素中,前者呈中性,后两者则偏于利好。

    虽然对二季度经济仍维持谨慎观点,但我们认为当前的市场波动已经包含了经济的悲观预期,因此,二季度市场下行空间不大。基于以上判断,基金接下来会持续保持较高仓位,行业上仍会重点关注化工、电子和大众消费品。另外,有鉴于证监会放开“重组股”的审批,我们会重点关注跟新经济相关的成长股中的“重组股”。中长期来说,看好新经济转型的带来机会。对于二季度的大盘蓝筹股来说,我认为政策面才是导致股票能否出现估值修复的关键变量,我们会紧密的跟踪政策风向,随时适度调整。

    2. 前海开源刘静:需关注公司债信用风险

    4月份是公司债集中公布年报的时期。前海开源基金公司董事总经理、联席投资总监刘静表示,随着年报的集中公布,市场将加大对信用风险的关注,低评级个券将面临较大的冲击。如果发债公司的实际亏损超过预计亏损,市场反应可能会较为强烈。

    刘静认为,中短久期资质较好的债券较为安全,如果信用事件发生,受到的冲击也相对较小。从资金面看,尽管4月资金面边际上将有所收紧,但在经济走弱,通胀低位运行的情况下,资金面大幅收紧的可能性亦不大。因此认为资金面不构成4月信用市场的利空因素。信用利差方面,刘静表示,1年和3年AAA和AA+短融中票的信用利差均大幅高于历史均值。

    3. 兴全添利宝基金经理张睿:资金利率回归常态

    暂无提前支取罚息出现

    近期银行对于部分互联网货币基金下调转入额度的举措使得“宝宝”们的使用便捷性受到限制,同时却让一些银行系类余额宝产品脱颖而出。兴全添利宝货币基金经理张睿表示,兴全基金与兴业银行合作打造的掌柜钱包独特的资金闭环设计、业内最高的单日赎回额度、连接众多银银平台合作银行以及第三方支付公司的平台优势,使得其成为一款有别于传统“宝宝”们的现金理财工具。

    谈及后市,张睿认为,“一方面,银行同业资产业务的脚步在放慢,另一方面,各类宝的相继推出使得供给量持续上升,加之年初是传统的信贷投放期,市场资金面相对宽松,因此货币基金的收益率从去年高位已逐渐回落。”但她同时强调,利率市场化已经不可逆,从全年来看,资金面依然不会很宽松。因此尽管一季度货基利率较去年出现回落,但后市将保持在中性偏上的水平区间震荡。

    “随着美国经济复苏,外汇占款增速下滑趋势明显,与此同时可以看到过去几年的货币基数的增速也在下滑,因此从货币供应量角度看想要维持高增长可能性不大。”张睿表示:“而从政策面角度看,我们的预期中性偏谨慎。只要经济没有出现大的下滑,央行在货币政策的走向上应该会维持一个相对中性的态度。这也是为什么在一季度刚过不久,央行就开始启动正回购的原因。”

    五、下周投资策略

    股市观点:消息面,4月8日证监会发上市公司发行优先股信息披露准则,优先股推出进程提速;截止本周,IPO通道连续八周“只出不进”,短期系统性风险有所减弱;4月10日,国务院总理李克强在博鳌论坛主旨演讲指出,将积极推动建立上海和香港股票交易的互联互通机制;证监会主席肖钢在参加博鳌论坛时对媒体表示新股发行并没有停,只是因为企业集中发年报而自然停止,并且将进一步扩大QFII投资额度特别是单个机构投资额度及投资机构范围。宏观经济数据,国家统计局4月11日公布,中国3月CPI同比升2.4%,前值升2.0%,预期升2.5%;PPI同比降2.3%,前值降2.0%,预期降2.1%,连降25个月。

    数米认为,当前中国经济正处在经济增速换挡期、结构调整阵痛期与前期刺激政策消化期,因此股市具有较大的波动性和复杂性。沪港通试点政策对A股的影响简单概括就是,短期中性、长期利好、刺激个股、不动大盘。据统计,AH股整体折价率约为7%,因此对上证指数的溢价率收敛影响有限。从AH股折溢价数量来看,溢价的A股远多于折价A股,短期受益个股并不多。短期来看,市场依然是依赖存量资金,从创业板近日“补贴“主板可见一斑,所以在增量资金有限的情况下难言股市整体上扬。另外,沪港通后期还需要6个月的准备时间,期间空档期对A股的实质意义不大。目前,央行依然坚持资金面中性偏紧的大基调,而改革调结构的阵痛期还未走完。后市,投资者不宜对大盘反弹幅度看的过高,系统性上涨的机会言之过早,个股方面可布局沪港通概念折价蓝筹股,潜伏于国企改革整合兼并相关个股。

    债市观点:资金面,本周公开市场操作由回笼货币转向投放。4月10日,央行开展700亿元14天期、440亿元28天期正回购操作,总计回笼资金1140亿元。加上周二630亿元的正回购,全周总计回笼资金1770亿元。但因本周公开市场到期资金量为2320亿,全周仍然净投放550亿元,这是时隔八周以来首次净投放。从shibor和国债回购利率来看,本周利率变动幅度较小,其绝对值依然处于较低水平,但央行频繁的正回购侧面反映中性偏紧调控货币政策的态度。考虑债券到期收益率依然处于历史高位,数米依然看好债市的长期配置价值,短期则受制于资金面趋紧预期和尚未暴露的潜在信用风险,难以有较大的表现。

    投资策略:数米基金研究中心建议短线投资者可以介入国企改革、沪港通以及蓝筹股的交集来找寻投资机会,或者申购配置其并集的基金以分享超额收益。建议稳健型和保守型投资者短期可配置以货币为主的货币型基金,中长期可配置债券型基金,并回避高杠杆基金。

    数米基金研究中心看好的偏股型基金品种具有如下要素:1、基金公司具有很强投研团队实力、完善投资决策机制以及激励机制;2、基金经理具有很强投资能力和风险控制能力,善于把握市场结构性投资机会。

    数米基金研究中心看好的债券基金品种具有如下要素:1、基金公司具有很强投研团队实力、完善投资决策机制以及激励机制;2、基金经理具有很强的灵活配置和交易各类券种的能力以及风险控制能力。

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