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5月固收基金投资:风控先行 缩短久期稳健操作

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2016-05-05 07:12:13 来源:中国基金网 作者:王聃聃
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  震荡市场风控先行,缩短久期稳健操作——开放型债券基金投资建议

  主要受年初两月经济疲弱影响,1季度国内生产总值同比增速小幅下行。进入3月后经济阶段性有所回暖,工业、固定资产投资及消费均有所好转,通胀风险下降。但高频数据显示,目前工业增速及房地产销售有放缓迹象,短期需求刺激政策作用下经济改善持续性尚存疑问。

  4月货币政策短期化及对冲意图特征明显,在上旬资金面较为充裕的阶段资金投放力度较弱,而后随着短期扰动因素增多公开市场操作及MLF投放力度有所增强。5月资金面在税款上缴等短期因素冲击下仍将面临阶段性波动,但预计货币政策可以较为有效的对冲资金面波动。同时通胀涨势温和但仍将限制货币政策宽松空间,货币政策大规模宽松可能性不大。整体来看,后续流动性稳定性仍旧较弱,资金面整体将维持适度宽松。

  4月债券市场震荡幅度加大,信用债及利率债市场均出现显著回调。本轮调整除了受到基本面好转、通胀温和回升和流动性波动等此前已经存在的利空因素压制之外,还受到被动去杠杆、信用违约及营改增等短期因素扰动。5月多重利空因素影响之下债券市场将持续震荡行情,预计市场情绪将维持谨慎,以静待环境发生进一步变化。

  进入4月后债券市场在多重利空因素影响之下出现大幅调整,预计2季度债市表现将弱于1季度。当前投资者对债券市场短期震荡预期较为一致,对中长期行情判断存在差异,预计短期内市场操作将以谨慎防御为主。具体到债券基金选择上,目前市场调整过程中建议以整体投资风格谨慎、注重风险防控为首要条件;其次,建议重点关注在市场下行阶段能够及时缩短久期并控制杠杆的基金,以保证投资组合流动性。此外,在目前股债两市仅存结构性机会的背景之下,建议关注管理人债券投资能力及投资灵活性,同时关注普通型债基的股票波段操作水平。

  现金升级替代工具,超短期流动性选择——货币市场基金投资建议

  尽管在无风险利率下行背景下,货币市场基金平均收益水平持续下降,但两市振荡行情下市场风险偏好有所下调,货币基金作为现金管理工具仍具有一定的投资价值。在货币基金产品选择上,出于保证一定收益水平的考虑,建议选择规模中等偏上的产品以便更好地抵御盈余摊薄和赎回冲击;与此同时,出于保证流动性的考虑,建议关注新型互联网产品和场内货币基金。

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责任编辑:常福强
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