美联储加息空间不大国内债市仍然是价值洼地

　　唐俊杰认为，由于全球经济相对疲软，美国自身的经济复苏力度也是有所低于预期，所以下半年美联储的加息空间可能并不会很大，节奏也偏缓，因此人民币尽管依然存在一定贬值的压力，但是相对可控。尤其是，全球来看，在中外利差依然较大的情况下，中国债市仍是价值洼地。

　　我国信用债市场处于风险识别阶段

　　唐俊杰认为，对于信用债的投资周期，可以划分为三个阶段，第一阶段是刚兑阶段；第二阶段是风险识别阶段；第三阶段是价值挖掘阶段。目前我们市场发展基本处于风险识别阶段，以发现风险并规避为主。

　　据此，万家基金在信用风险识别和防控上投入了大量的投研力量，将其放在投资所要防范风险中的重中之重来对待。第一，改变非理性的信仰以及似是而非的投资理念，强化所有投研人员的信用风险意识；第二，全面提高入库标准，对投资标的更加精细化管理，全面回避高风险行业标的；第三，注重现场调研和技术分析手段相结合，提高风险识别能力；第四，密切跟踪债券主体信息，一旦出现风险迹象则果断及时处置。

　　债基风险可控仍是配置首选

　　唐俊杰认为，受经济下滑信号重现以及脱欧事件影响，近期债券市场收益率出现了一波快速下行的行情。对于下半年的行情将会呈现出震荡慢牛特征。

　　主要原因有，第一，基本面重回疲态，通胀压力回落，基本面对于债券走好的支撑明显增强；第二，供需关系相对改善，债券的供给高峰在二季度后相对回落，需求在下半年也会有所改善；第三，由于全球避险情绪浓重，对于高等级债券类资产需求将会持续增加，国内高等级债券资产收益率相对于国外利差明显。

　　因此，唐俊杰认为，在下半年的投资操作中，依然把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益。目前理财产品收益相对下滑，其他高收益投资风险和波动相对较大，而债基风险相对可控，加上下半年行情相对较好，目前依然是稳健型投资者比较理想的投资对象。

　　近期股债商品普涨源于货币宽松预期

　　唐俊杰认为，由于海外环境暂轻松，加之国内经济短期下行压力，使得货币宽松预期抬头，这使得股市和债市一起涨。而6月CPI破2，显示通货膨胀压力显著下降，进一步释放了货币政策的宽松空间。

　　全球宽松货币政策使得流动性保持充裕，但实体经济无法再吸纳更多资金，使得流动性进入商品领域，使得商品价格上涨。

　　总的来说，股市、债市、商品的这一轮普涨源于货币宽松预期。

　　地方债整体风险相对较小

　　唐俊杰认为，尽管当前地方债发行相对较多，而且增速较快，经济增速放缓导致的地方政府财政收入也有降低，但是考虑到我国经济增长依然是全球增速最快的大型经济体之一，未来依然能保持相对较高平稳的增长，而且地方政府的负债率在全球比较而言也是相对中性，整体风险还是相对较小。

　　面对资产荒个人投资者需降低预期回报率

　　唐俊杰说，“资产荒”是去年股灾以来，大资管行业面对的最大挑战之一。而近期英国脱欧更是加剧了全球市场的不确定性，对于优质资产的需求上升，但资产端又相对缺乏，导致资产荒加剧。

　　唐俊杰建议，散户投资者要适当降低回报率预期，合理进行大类资产配置，以稳健安全性较高的投资品种为主，根据市场趋势动态调整，超配表现相对优秀的资产，同时降低表现较差的资产配置比例，并且长期坚持。

　　由于经济增速放缓，金融市场很难完全脱离实体的趋势，给与投资者非常好的投资回报，在货币相对充裕的环境下，安全性和收益性俱佳的资产日益稀缺。而对于我们专业资产管理人员，将更注重风险的识别和防范，通过专业的技术手段，在各类资产中识别出收益风险比最佳的投资标的，力争给投资人带来较好的投资回报。正如之前提到的，在下半年的投资操作中，我们依然会把严防死守信用风险摆在投资的最首要位置，适度提高高等级债券的配置仓位，积极参与长久期利率债的波段操作，在风险可控的前提下获取最大投资收益，以稳健见长的固定收益基金依然是投资者在金融波动较大时期的首选投资对象。

　　投资箴言与推荐投资理财书籍

　　长期、理性、稳健的投资理念，将会让您财富的小船稳稳前行。

　　阅读书籍建议：《股票作手回忆录》 、《漫步华尔街》、《滚雪球:沃伦•巴菲特和他的财富人生》、《证券分析》。