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农银汇理基金许娅:债市仍向好 交易性机会增加

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2016-09-05 11:31:36 来源:上海证券报
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  8月份债券市场先涨后跌,7月金融数据的疲弱和欧洲、日本宽松加码,使得市场一度预期降准或央行引导资金利率进一步下行,这助推了上半月市场收益率快速下行,但是金融数据疲弱容易和6月合并进行解读、7月工业增加值季调环比超预期,都导致了市场对经济的看法产生了分歧。随着央行重启14天公开市场逆回购,市场对流动性宽松预期落空,外加之前利率下行过快,下半月在情绪推动下市场开始抛售部分利率债。

  我们认为,短期债市行情仍未走完,市场资金仍然很多,债市后续以震荡为主,进一步下行需要催化剂,但随后面临的调整压力加大。从一级市场看,配置需求仍然旺盛,一二级利率倒挂现象仍然存在。另外,虽然长端利率债调整明显,但短端信用债波动不大,显示资金仍在债券市场。然而短端资金利率因市场旺盛的融资需求居高不下,期限利差无法拉开差距,因此一旦资金面出现波动或者收益率出现大幅下行,就会有一部分投资人获利了结,造成收益率重新调整。

  随着经济预期扭转这个催化剂到来,货币政策边际将重新宽松,利率债有望在9月至10月进一步下行。由于经济低于预期,根据7月30日政治局会议基调,宽财政将加码平稳经济,这时反而市场会对经济走势产生分歧,利率债将进入调整。

  总的来说,目前债券市场交易性机会较多,宜高抛低吸波段操作,等待催化剂出现时加仓,在货币宽松预期兑现时减仓将是更好的投资策略

  ⊙农银货币基金、农银红利日结货币基金、

  农银14天理财基金基金经理 许 娅

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