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量化女掌门田汉卿:创业板已近底部 可以开始适当配置了

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2017-04-21 06:35:32 来源:中国基金报 作者:房佩燕、朱文君

  随着金融市场不断发展和数据爆炸,“量化”最近几年在中国投资界成为一个热词,但对于普通投资者来说,量化投资略显神秘,好像一个黑匣子,一端是数据,另一端是对于市场和投资的决策判断。投资者在试图从量化基金投资收益中分一杯羹的同时,对量化基金的判断充满疑惑。

  从量化数据来看,目前市场究竟属于哪个阶段?当前时点是否合适入场?如何判断量化基金好与坏?4月10日下午华泰柏瑞基金副总经理、量化团队负责人、基金经理田汉卿做客《中国基金报》粉丝交流群。据了解,今年以来取得8%以上收益的共有12只量化基金,其中华泰柏瑞就占了5只。现基金君将当天访谈的文字实录分享给大家。

  内容提要:

  1. 当你不能确定后市走势的情况时,你可以在几个不同风格的基金中做选择和配置,比方说分别投20%、30%和50%,并计算大致可以获得的预期收益。

  2.风险低的基金在不同的时点进去的差别不会那么大。风险比较高的基金,在高点进去的话对未来收益的影响会比较大一些。如果你对自己的择时能力很有信心,那么你可以选择高风险的基金,但往往是它表现不太好的时候你进去才有可能盈利;如果你对自己的选股能力不是很有信心,那么你要选一些风险较低的,也就是稳定性比较强的量化基金来持有。

  3. 评价一个量化基金的方法有多个维度,需要综合考虑基金的风格、超额收益和风险,一个比较通用的指标是信息比率,信息比率的定义是:量化基金相对基准的超额收益和超额收益波动率的比值,衡量的是承担单位主动风险所能带来的超额收益,信息比率越高,投资性价比就越高。

  4. 特别好发的基金通常是不好管理的,投资收益比较难做,不好发的基金收益反而相对比较容易管理。这也是我们国内A股市场一个特别的情况。

  5. 目前从估值来讲,虽然我们不敢判断创业板调整到底部了,但是我们认为它调整到了一定的程度,是接近底部了。当然这是从指数来看,创业板里面有一些股票价格调整以后,我们认为目前是有投资价值了,所以我们认为目前这个时机还是不错的。

  6. 任何的主动管理的投资策略,都是不可能在任何时候都是有效的。那么如何在不确定中寻找确定?投资没有特别确定的东西,我们量化通常是要做一个概率,任何一个策略不能保证100%的胜率,所以只要你赢的概率超过50%,那么你就可以去考虑,如果你把握了很多胜率超过60%以上的机会,总的来说你的胜率就会比较高。

  7.关于人工智能,我认为在近三年之内还看不到有这么强的人工智能,能在投资领域像阿尔法狗一样打败所有的高手。我的理解是投资这个领域,它是无数的参与者共同形成的市场,对我们来讲做主动回报是一个N×N的博弈,这个博弈的情况下你要用一个机器按照一定的原则打败所有的人是比较困难的。

  8. 在目前这个阶段不要轻易地去崇拜一个什么东西,或者说轻易地去上当,目前市场上有一些东西我觉得是过度宣传了,比如告诉你我们有一个量化模型很简单,你操作起来看这个、看那个就好了,很容易就能赚钱了——那这基本上不可能的。

  9.哪些基金适合定投?如果这个基金的表现大起大落的话,定投就不一定是最好的选择。所以风险比较高的基金我倒不特别建议大家去做定投。

  10. 目前我们认为主动量化基金机会比较好,主要是因为A股这个市场参与度还是比较低的,比如说它的容量还有很大、很大的空间,在A股市场获得超额收益的机会较多。

  11.从大类资产配置、政策的取向两个方面判断:我们觉得今年A股市场整体的机会应该还是不错的,但是具体到上证指数的运行区间,我们是永远给不出一个答案的。我们希望在正的市场回报的基础上,再拿一个正的超额收益,那么这样的话投资人拿到的收益应该还是不错的,至少大概率高于存银行,买理财。

  12. 今后能维持五年以上景气的行业一定是符合中国社会发展规律,顺应时代变化的行业。我国人均资源有限,人口老龄化加速,所以新能源、人工智能等细分行业一定是有很大的发展前景。

  13.量化模型是基于历史数据总结出的统计规律,分散投资。它很难做出太前瞻性、跨时代的预测,但我们会针对千变万化的市场持续研究新因子,结合多种风险控制手段,争取持续稳定战胜市场。

责任编辑:常福强
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