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巴菲特那么“神勇”有胆来A股试试?

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2017-05-09 07:59:43 来源:金融投资报 作者:刘柯

  股神巴菲特又开股东大会了,A股一众投资者过足了干瘾,很多人并不关心巴菲特的收益如何,接班人是谁,唯独对其对中国股市的看法很感兴趣。巴菲特对中国股市长期看好,这样的敷衍之词竟让很多人自我陶醉,自娱自乐。

  按照巴菲特的投资思维,到大A股来只有死路一条。

  我们先从投资标的看巴菲特适不适合到A股来投资。现在伯克希尔哈撒韦的第一重仓股是苹果,这个横跨科技与消费的异类公司,在A股是找不到影子股的,在整个中国,小米与华为算是最接近的,但其都未上市。巴菲特最钟爱的富国银行,这么多年几乎没有减持,但在大A股中,市盈率只有5、6倍的银行股完败市盈率高达12倍的富国银行,越能赚钱越被怀疑,越被棒杀,这就是A股银行股的写照。再看看巴菲特最近增持的航空股,这个曾经被股神称为“价值毁灭者”的行业之所以会被重新看好,是基于低油价和美国经济复苏的前景。但对于A股的航空股来说,面临的最大难题是举债经营,美元的升值让背负巨额美元外债的A股航空公司举步维艰,2016年这些航空公司营业利润创了新高,但债务成本也创了新高,为什么?美元升值,而且随着美国加息这个成本上升的趋势才刚刚开始。

  看到没有,按巴菲特的投资思维,单纯让他到A股来开户买股票,他绝对亏得一塌糊涂。

  我们再从巴菲特的投资理念来分析他到A股来会不会掉坑里。股神只投资看得清楚透明的公司,所以他长期重仓持有消费股,因为他说自己看得懂消费股的报表,不像高科技公司那么玄乎。即便是苹果,股神也把它当高科技的消费股来购买。但巴菲特这种单纯得可爱的理念,在A股是行不通的,即便是最新比较时髦的 “漂亮50”,跌起来也让你哭笑不得。比如家电的白马股海信电器(行情600060,买入),今年一季度净利润突然大幅下降50%,股价连续大跌,这样毫无预告的业绩下跌,相信不是消息灵通人士光靠读报表是绝无机会躲避的。而这还是业绩好的,那些亏损和微利的公司,报表编制更是五花八门,谁能从这些不透明的公司里挖到金矿?即便是贵州茅台(行情600519,买入),不也有人说其刻意把业绩做低隐瞒利润吗?A股无奇不有,巴菲特来了绝对掉坑。

  第三,我们讨论了这么久,一个前提条件其实忽视了,那就是股神的旗舰公司伯克希尔哈撒韦是个保险公司。相信现在大A股的投资者一听到保险公司,就只能 “呵呵”了,以前的前海现在的安邦,都处在风口浪尖,以至于一说保险公司就成为 “野蛮人”的代名词。既然是保险公司,伯克希尔哈撒韦也有杠杆,差不多是1.6倍的杠杆,只不过它只投资低估值的蓝筹股,而且是长期持有,所以瞬间变成了楷模。而且这个旗舰公司以前也是一个亏损的纺织股,是靠借壳上市的,现在每股25万美元,几十年只分过一次红,是最坚定的 “铁公鸡”,因为巴菲特信奉长期持有的股权增值远比分红要高得多。

  这些东西在目前A股似乎都不适合。况且,25万美元一股,居然长期不分红,而且还用杠杆资金,全世界罕见!

  最后我们谈谈成就股神的背景。可以说,巴菲特之所以这么出名,并非他的收益率有多牛。我们分析巴菲特从1985年到现在的收益率水平,年化也就是20%左右,和一般的对冲基金收益率差不多。但是,这个收益率的取得,是基于美国股市长期上涨的结果,这是最关键的。1985年,道琼斯指数首次突破1500点,现在这个指数是21000点,大家可以算算涨了多少倍。在这样一个长期牛市的市场里,超越巴菲特者比比皆是。但A股成立到现在二十多年,刨除新股上市带来的虚假繁荣,指数真正涨了多少?大家心知肚明。没有一个繁荣的二级市场,没有一个多赢的二级市场,谁也成就不了巴菲特。

  所以得出的结论是,巴菲特这种西方股神根本不适合A股投资。因为:巴菲特的投资理念过于单纯,在A股必须复杂复杂再复杂;巴菲特的投资标的过于出色,在A股找不到几个山寨复制品;巴菲特的投资环境过于宽松,在A股只有IPO的大扩容而没有二级市场的生存空间……所以,和巴菲特吃过午餐的投资者,也没有一个成功者,花了那么多钱,搞了个水土不服。A股就专治各种不服!

责任编辑:常福强
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