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长盛基金赵宏宇:发挥公募投研优势 迎接公募FOF大时代

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2017-05-18 11:55:44 来源:金融界网站 作者:赵宏宇

  编者按:国内公募基金诞生19年以来,从零开始,穿越牛熊,发展成为市场上举足轻重的角色。近期,随着监管层对公募FOF管理细则的不断出台,千呼万唤的公募FOF揭开了面纱的一角,市场期盼已久的公募系FOF基金只待“临门一脚”,中国公募进入2.0时代!那么,基金2.0版本的公募FOF该如何投资

  长盛基金FOF业务部总监赵宏宇:发挥公募投研优势,迎接公募FOF大时代到来

  作者:长盛基金FOF业务部总监赵宏宇

长盛基金赵宏宇:发挥公募投研优势 迎接公募FOF大时代

  自从2016年9月,监管机构陆续发布公募基金中基金(FOF)指引以及一系列管理细则,各家基金公司积极备战公募FOF业务。从证监会披露的新基金审核进度表来看,截至目前,已有30多家基金公司合计上报64只FOF产品,公募FOF大时代即将到来。

  长盛基金高度重视FOF业务,去年正式成立FOF业务部,旨在充分发挥公司公募投研优势和资产配置能力,依托多元的研究体系、投资体系及产品体系,以管理小组的形式为FOF组合提供基金评价及筛选、资产配置、量化组合配置等投资管理支持。

  长盛基金已经申报三只FOF产品(瑞丰、瑞和、瑞祥),其中瑞丰基金中基金是一只内部型FOF,以长盛基金内部研发的大类资产配置策略为主,同时结合基金评价体系,精选内部基金,达到战胜业绩基准的目标,属于中等风险偏好的基金产品。另外两只基金瑞和、瑞祥属于外部型FOF,主要以低风险的绝对收益策略为主。

  目前,长盛基金已经具备了较为齐全的公募基金产品线,涵盖了股票型、混合型、债券型、货币型、QDII产品。权益类产品主要以主题型基金为主,每只基金的投资主题明确且相互之间的互补性较强,基金经理在不同的市场环境中均可以选择合适的投资标的。固定收益类基金涵盖了纯债基金、二级债基以及货币型产品,也可以满足基金经理的配置需求。

  内部FOF VS外部FOF

  内部FOF和外部FOF主要是根据所投资的标的基金来划分的。主要投资于FOF基金管理人自身管理的基金为内部FOF;相反,主要投资于FOF基金管理人之外的其他管理人管理的基金为外部FOF。

  内部FOF在管理费方面优势显著,投资于内部基金的资产部分不收取投资管理费,投资于同一托管行的基金部分免收托管费。另外,内部FOF管理人对于自身管理的其他基金情况比较熟悉,对于基金类型以及基金经理的投资风格等因素的了解相对外部基金而言更加透彻,同时在调研等方面也具备一定优势。

  外部FOF最大的优势在于可以在全市场选择标的基金,可选择面较广,可以捕捉全市场的投资机会。

  根据晨星的数据统计,截至2016年7月8日,美国市场共有内部FOF产品721只,资产规模1.14万亿美元,占美国FOF市场总规模的86%,是美国FOF市场的绝对主导型产品。产品线完整的大型基金公司,一般采用纯内部FOF模式,如先锋、富达和普信三家公司的内部FOF均是纯内部FOF;太平洋(行情601099,买入)资产管理公司(Pacific Investment Management Co, PIMCO)旗下的All Asset All Authority Fund是目前资产规模最大的配置型FOF产品(截至2016年7月8日末资产规模275.7亿美元)采用的是内部FOF+第三方投资顾问的形式,由Research Affiliates, LLC作为第三方投资顾问为资产配置的方案提供具体建议。

  把握三个维度 用量化思维筛选基金

  如何从3000多只公募基金中挑选、构建FOF组合,我认为一定要用数据说话,建立量化的基金筛选体系,着重把握以下三个维度。一是基金风格,风格的一致性是非常重要的指标。主动型管理基金需要有自身独特的风格,是大盘型、成长型还是主题型。简单来讲,我们将每只基金按照时间序列,分析其收益率的波动性与各类风格指数之间的相关性,由此来确定这只基金的风格。

  二是基金的收益特征。我们看中的不是某只基金某一年的投资业绩优秀,而是要看这只基金三年至五年的收益表现,即投资业绩的稳健性和可持续性。擅于在长跑中取胜的基金背后往往有基金管理人强大的投研管理能力作为支撑。

  第三个维度是基金的风险特征。良好的风险控制以及控制回撤的能力是衡量基金经理是否优秀的一个重要标准,也是我们筛选基金时需要把握的。

  对未来FOF市场而言,散户、机构同等重要

  中国的FOF业务发展初期可能会以散户居多。中长期来看,借鉴美国的经验,推动美国公募FOF发展的重要因素之一是美国人口老龄化的到来以及养老金制度改革后退休资产规模的扩大,为美国共同基金市场带来巨大的增量资金。同时,由于这些资金更关注资产长期、稳定的增值,因此对于分散化更强的FOF产品尤为青睐,从而推动了FOF业务的发展,成为了FOF基金的主要资金来源。

  2010年中国人口结构出现拐点,人口老龄化问题日益加剧,养老金投资运营管理日益重要。目前,基本养老保险已经可以入市进行投资,个人储蓄性养老保险未来还会有很大的发展空间,鉴于养老金特殊的保值性需求,入市资金对于风险分散化强的大类资产配置需求将会强于对单一资产的需求,未来的FOF市场可能会以养老、保险等机构类居多。

  投资者教育工作任重道远 投资FOF产品需理性

  目前公募FOF还属于刚刚起步的新业务,做好FOF的投资者教育工作任重道远。目前投资者对传统的股票型、债券型等公募基金有了一定的了解,有的也具备了一定的投资基金的能力,但是对于创新的公募FOF所知甚少,不排除会有传统思维来投资FOF基金。

  作为基金管理人,更重要的是在今后的投资者教育中将FOF的业务特点、管理模式、投资策略等内容简单、清晰地传达给投资者,让投资者可以理解并接受这块业务。在实际投资过程中,管理人应当勤勉尽责,严格履行FOF的投资原则,持续创造出具有说服力的业绩,才能得到客户的认可。

  现在市场上待发的FOF产品,基本涵盖了FOF 的各种投资策略,我觉得基民在选择FOF基金时,首要的是要尽可能明确自身的投资风险偏好以及投资目标,选择与自身情况相匹配的投资策略,同时还要关注基金公司整体的投研实力、团队建设、产品线是否完善等方面的内容,最终选择适合自己的FOF基金。

  公募智能组合策略有待市场和时间的检验

  目前金融机构开始逐步探索 “智能组合”策略,将大数据人工智能应用于投资领域,基于不同用户的收益预期、风险偏好和流动性需求,根据历史数据通过大量的模拟计算为用户推荐投资组合。机器是没有情绪波动的,严格按照模型算法执行,可以非常高效完成“反人性”的股票投资决策,同时智能投顾则是高度产品化的服务形态,以标准化的产品形式提供服务, 减少人为因素对投资者的误导。

  有研究表明,在市场高度有效的证券市场,智能组合可以较好的发挥自身的优势,但是完全基于历史数据模拟的计算结果,对于未来市场发生重大变化时似乎毫无判断力。在A股市场,由于市场有效性不足,投资者以散户为主,政策市等原因,智能投资尚未有效发展,未来能否逐步发展壮大有待观察。

  作者简介:赵宏宇先生,四川大学工商管理学院管理学(金融投资研究方向)博士。历任美国晨星公司投资顾问部门数量分析师,招商银行(行情600036,买入)博士后工作站博士后研究员。2007年8月加入长盛基金管理有限公司,历任金融工程研究员、产品开发经理,首席产品开发师,金融工程与量化投资部副总监,长盛上证市值百强交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理等职务。现任FOF业务部总监,长盛电子信息主题爱基,净值,资讯长盛创新先锋爱基,净值,资讯等基金基金经理。

  (本文参加金融界网站“FOF大时代来临 基金2.0版如何投资?”征文活动,由长盛基金FOF业务部总监赵宏宇投稿,长盛基金已申报提交3只FOF,产品待审批。如果您也对FOF/资产配置等话题有独到见解和实操案例,可发送文章至fund@jrj.com.cn邮箱,参加征文投稿。)

责任编辑:常福强
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