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博时基金魏凤春:A股维持中性 结构上略偏成长

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2017-05-22 16:30:40 来源:博时基金

  博时首席宏观策略分析师魏凤春:鹿伏鹤行

  魏凤春(博时基金首席宏观策略部分析师)

  过去一周,主要资产走势分化。国际市场方面,日本和欧美股市普遍下跌,其中日本股市跌幅较大,美国主要股指上周创历史新高后纷纷下跌。农产品(行情000061,诊股)涨跌互现,大豆鸡蛋等价格下跌,棉花白糖豆油等价格上涨。美元大幅走弱,原油贵金属与基本金属等普遍反弹。

  回到国内市场,因金融监管态度略有缓和,国内股市风险偏好修复,创业板指一周上涨1.49%,结束周线五连跌。债券市场有所企稳,但利率债继续调整,企业债微跌。4月规模以上工业增加值环比走弱,印证PMI的看法。房地产销售面积经季节调整后,创历史新高,同时房地产开发投资和新开工高位小幅放缓。

  近期,在发达股市经历长期上涨、市场波动率处于低位的情况下,国际市场对政治不稳定的担忧,引发投资者对risk-off的恐慌。相比之下,国内风险资产因监管预期而早有调整,主要资产的波动率也有明显上升,因此被国外信息扰动的可能性较低。借助监管传递出缓和信号,市场风险偏好顺势上升,A股近期迎来反弹,但在债市依然悬而未决的情况下,或较难看到走好的逻辑。总体上继续建议防御的配置思路,以货币、短久期债券,兼顾估值与景气的成长股为主要配置方向。

  具体来说,A股市场风险偏好短暂企稳,持续性较为存疑。而市场对经济增长的预期不强,上市公司增持等边际提升,意味着A股自身已稍有企稳能力,即使监管升级,对A股冲击可能有限。故对A股维持中性,结构上略偏成长。

  港股方面,投资者对中国经济增长预期略有走弱,国内金融去杠杆以及监管从严,对港股内资板块已有压制,但在外围股市正向带动下,港股近期仍出现一波反弹。短期展望,因外围市场风险上升,港股可能跟随走弱,但调控空间或有限。维持对恒生国企指数的偏高配置。

  银行去杠杆、货币政策收紧是二季度债市的主要压制。虽然从舆论看,金融监管传递出缓和信号,但监管政策依然不甚明朗,债市或维持弱势调整,但考虑目前债券的收益率水平,其后续调整幅度或有限。维持国债ETF低配的看法。

  近期油价持续反弹,市场对OPEC延长减产协议存在预期。如果本周OPEC减产协议延长的时间或力度超出市场预期,油价可能还有脉冲上涨的可能。但即使OPEC减产略低预期,考虑需求旺季来临,预计油价下行的空间或也有限。

关键词阅读:博时基金 魏凤春

责任编辑:常福强
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