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南方基金孙伟:证券联接的那些事儿

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2017-06-16 15:32:26 来源:南方基金

  一、证券联接通过投资日标ETF, 这基金算是基金中的基金吗?

  南方中证全指证券公司 ETF联接基金 (A类:004069,C类:004070,后续简称“证券联接”) 的目标ETF是证券基金(512900) ,也就是说证券联接主要投资于证券基金,是基金中基金,准确说是一种特殊形式的内部FOF。

  证券联接是目前唯一一只追踪证券公司指数的ETF联接基金,持有费率和交易费率相比其他同标的基金,均有突出的特色和优势。需要明确的是,因为证券联接(A类:004069,C类:004070)只对未投资于证券基金的部分收取管理费和托管费,所以不存在重复收费的问题。

  二、证券联接与直接投资指数成分股有什么差别?

  (1)证券联接(A类:004069,C类:004070)主要通过投资证券基金(512900)实现对证券公司指数的跟踪,业绩基准是95%指数收益率加活期存款利率,跟踪效果上和直接投资于指数成分股原理上是等效的,但实际运作中联接基金的跟踪误差往往更低;

  (2)相比于其他非联接的普通指数基金,证券联接起到了联通场内外市场的功能,因为有些投资者不方便直接在场内申购或者买卖证券基金,于是证券联接提供了投资于证券基金的场外桥梁,方便场外投资者进行申购;

  (3)当然如果投资者方便在场内交易,也可以考虑直接用证券账户买卖证券基金(512900)交易方便,且没有印花税

  三、券商板块自从深港通开通以来跌幅非常大且猛,请问是否是深港通所致?

  深港通于去年12月5日开通,开通前不久证券公司指数确实见到了阶段高点977.92点,自去年12月开始一路震荡下行,截至5月23日754.51点,已跌去了22.85%。但从逻辑上看,深港通是否是券商股下跌的原因呢我们觉得需要把视野放的更宽一些来看这个问题:

  (1)技术面复盘,上证综指几乎同步于证券公司指数在去年11月底见到了阶段高点的3301点,始终未能收盘有效突破3300点整数关口,此后4月份在雄安板块带动下上攻仍未超越前高,券商板块没有雄安助力走势自然弱些;

  (2)经济基本面看,这轮下来有PPI和GDP数据等指标不理想的因素;

  (3)政策面,金融行业整体持续严监管,加之去杠杆和券商自査等有一定负面影响,货币政策也难言宽松;

  (4)还有必须注意的事件性影响是分级新规在5月1日落地,在落地前后券商行业分级整体缩水了几十亿规模,也对板块造成了一定批压;

  (5)深港通本身看,与14年开通的沪港通不可同日而语,首先是大环境不同,资本创新环境和严监管环境的差别;另外沪港通是从0到1,深港通是从1到n,截至5月23日,深港通双向累计使用额度1170亿, 占全部港股通交易总额的12%左右。

  四、请问经理对今年二季度券商的行情走势怎么看待?是否存在适当配置的机会?

  关于配置性机会,我们觉得中长期看,当前是非常好的配置时点:

  (1)当前证券指数1.67倍的市净率已处于历史估值底部区城,以中信、海通为代表的大型券商估值己在1.5倍以下,加之证券行业资产质量高,净资产回报率稳定的特点,安全边际明显;

  (2)中长期看,选择证券指数就是布局资本市场未来,虽然日前证券行业整体面临严监管和低市场情绪,但当前价格己充分反应了市场的悲观预期,随着市场元气的还步恢复,未来业绩和风险偏好均趋向乐观;

  (3)证券行业在熊市后期较为抗跌,在牛市到来时启动早,涨幅大,当前时点证券基金是攻守兼备、提前布局的战略性工具品种。

关键词阅读:南方基金

责任编辑:常福强
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