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数据发现今年的A股很特别 是正在港股化吗?

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2017-06-27 13:44:27 来源:风云基汇

  今年A股在管理层强烈整顿之下,炒壳的小市值、次新、高送转等过去的有效因子纷纷下跌,而且反弹也比过去弱很多,而白马股却是股市的春天,一涨再涨。那么,中国股市到底发生了一些什么样的变化呢?

  这里我们观察总市值、市盈率、股息率、市净率、PEG、ROE等六个指标,我们在每年年末最后一个交易日把这六个指标按照大小进行排序,分别分成10组,然后观察一年后这10组的平均收益率,如下图所示。

  1、 从总市值的第一组数据和第十组数据的差来看,历史上小市值因子战胜了大市值因子,而且年化跑赢了34.98%,是一个非常大的数字了,而且从07年到16年十年中,小市值年年战胜大市值,最差的2013年也跑赢了0.31%,但这种情况在今年发生了根本性的变化,半年过去了,大市值反而跑赢了小市值16.19%,而且从目前来说看不到反转的任何迹象,从外界的因素来看,管理层打击炒壳、再加上外资通过港股通等渠道买入大量白马股,这种趋势的改变可能是长期的。十年的规律被打破了,我们应该高度重视这个变化。

  2、 从市盈率因子来看,十年整体是低市盈率战胜高市盈率,但2008、2010、2013、2015这四年是反而高市盈率战胜低市盈率,2007年半年,低市盈率组平均收益跑赢高市盈率组23.98%,是除了2009外市盈率因子差异最大的一年。

  3、 从股息率因子来看,整体也是高股息率跑赢低股息率,但依然有2010、2012、2013、2015四年低股息率跑赢高股息率,但2017也是11年来高股息率跑赢低股息率最多的一年。

  4、 从市净率因子看,整体也是低市净率跑赢高市净率,但也有2010、2012、2013、2015年四年是高市净率跑赢低市净率,

  5、 从PEG因子看,整体也是低PEG跑赢高PEG,但2008、2010、2015这三年是高PEG跑赢低PEG,2017年低PEG跑赢高PEG 12.41%,是除了2007、2009、2014这三年大牛市外排名第四的。

  6、 从ROE因子看,整体是高ROE因子跑输了低ROE因子,只有2010年跑赢了5.01%,2013年跑赢了0.51%,但2017年高ROE跑赢低ROE整整13.31%,也就是说,在2007年到2016年整整这10年中,价值投资因子ROE跑输八年,只有2010年勉强跑赢了5.01%,而2017年只有半年不到,高ROE因子就跑赢了低ROE因子整整13.31%。

  综上所述,从数据中看到,过去十年这些ROE、PEG等价值投资因子的日子并不好过,反而是小市值这样的壳因子大行其道,但这种情况在今年发生了根本性的改变。这不是量化投资的失败,只是一部分因子失效而另一部分价值因子起作用了。作为一个做了10年多量化的投资者,我们欢迎这样的有效因子的转变。

关键词阅读:A股港股化

责任编辑:常福强
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