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德邦基金王本昌:内外FOF各有优势 望纳入更多投资标的

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2017-06-30 14:45:12 来源:金融界网站 作者:王本昌

  编者按:国内公募基金诞生19年以来,从零开始,穿越牛熊,发展成为市场上举足轻重的角色。近期,随着监管层对公募FOF管理细则的不断出台,千呼万唤的公募FOF揭开了面纱的一角,市场期盼已久的公募系FOF基金只待“临门一脚”,中国公募进入2.0时代!那么,基金2.0版本的公募FOF该如何投资

  德邦基金王本昌:内外FOF各有优势 建议纳入更多投资标的

  作者:王本昌,德邦基金金融工程与量化投资部总监兼组合基金投资部总监、FOF团队负责人

德邦基金王本昌:内外FOF各有优势 建议纳入更多标的

  随着全球化趋势的进一步发展,投资者逐渐将视野从国内市场扩展到全球市场,同时在各类资产间灵活转换。如何通过资产配置实现目标风险收益,成为大家很关心的话题。4月底,证监会下发了《基金中基金(FOF)审核指引》,5月初下发《基金中基金估值业务指引(试行)》,公募FOF的脚步更进一步。

  面对公募FOF的百家争鸣,诸如:内部FOF和外部FOF之争、机构投资者与个人投资者孰轻孰重等,德邦基金也给出了自己的答案。

  第一,内部FOF和外部FOF各有优势。比起外部FOF,在费用上,内部FOF在投资自家基金时将免去子基金层面的管理费,申购赎回费以及销售服务费等费用,能增强一部分的收益。而外部FOF则可以提供种类更齐全的配置标的。对于中小型基金公司来说,自家产品线不是十分齐全,不能满足灵活的需求配置等原因,选择外部FOF则更加有优势。但是,不同的机构,对内外部FOF的应用方式不尽相同,难言未来哪一种更具备生命力。

  第二,公募FOF的策略主要分为目标风险与目标日期。FOF在美国已经出现了长达半个多世纪之久,而在中国的资本市场发展不过十年。纵观美国市场,FOF的投资策略主要分为目标风险与目标日期。目标日期策略中,风险是动态的,其核心是风险资产的下滑通道(Glide Path),会随着到期日的临近,逐步降低配置中风险资产的权重。目标风险策略中,风险是不变的,即在基金成立时就设定好预期风险,并通过调整各类资产的权重来控制组合风险。

  第三,机构投资者与个人投资者对公募FOF同样重要。从美国FOF的发展历程来看, 401(k)投资计划和IRA个人退休投资计划的普及极大地刺激了美国FOF基金的发展。对国内市场而言,市场上基金数量大、品种众多、风格多样,投资者有效地进行产品筛选难度较大。FOF在一定程度上解决了“基民”从市场上4000+基金中挑选基金的难题,极大的简化了基金投资过程,并且降低了基金投资门槛。投资者只需要少量资金便可涉足诸多设置了较高最低限额的基金产品。对于未来的公募FOF市场来说,不论是机构投资者还是散户,都非常重要。

  第四,FOF不是“万能药”,短板不容忽视,建议纳入更多投资标的。FOF的收益来源可以分解为以下3个方面: (1)大类资产配置。大类资产配置是对不同风险收益特性的资产的投资比例做决策,这是FOF与其他基金相比最大的优势。(2)类别资产配置。对大类资产下的细类资产进行配置。(3)基金优选。基金的选优选确保了上述两种配置的完美实现。

  虽然公募FOF基金在很大程度上分散了风险,但是这也不代表公募FOF就是“万能药”。首先,FOF分散风险的优势来源于底层资产的分散程度。所以,如果只做到堆积产品数量而不考虑底层资产配置,很难做到分散风险。其次,巧妇难为无米之炊。如果各大类资产都处于下行状态,试问FOF基金如何逆势而上呢?

  德邦基金建议,在公募FOF的投资范围中纳入更多标的,如发达市场股票基金,新兴市场股票基金,房地产基金等等。在全球范围内做到大类资产配置。

  第六,德邦基金投研一体、量化模型FOF优势多。德邦基金目前申报了一只FOF产品,为德邦智立方,目前在等待答辩阶段。德邦基金FOF团队结合了量化团队多年的投资研究经验,搭建了集投资,研究于一体的FOF平台,可以根据平台中内嵌的量化模型对市场上各类基金进行深度研究,再根据各级资产的配置方案,并综合考虑基金的交易成本以及相关法律要求,从基金池中精选出符合需求的目标基金, 同时利用风险模型对投资组合进行风险控制,力争提高投资者收益。

  对于投资者来说,挑选适合的FOF产品,与挑选普通基金有着类似的过程。首先,投资者需要了解自己的需求,投资目标,风险偏好等;然后,根据自己的需求与FOF产品的特征进行匹配,初步筛选出符合自己需求的几个FOF产品;最后,还需要了解FOF的运作团队,包括基金经理,投资理念,投资历史等。结合这几点,投资者将可以挑选出符合需求的FOF产品。FOF的本质是投资者通过长期的资产配置,获得合理的收益,所以在选择了适合自己的FOF后,还需要通过长期坚持来实现投资目标。

  此外,智能投顾的发展有待市场验证。近几年随着各种新概念的出现,人工智能、智能投顾等概念也慢慢进入了大家的视野,科技公司、金融机构纷纷开始探索这些领域。但是,新事物的发展都不是一蹴而就的,尤其是国内国外环境不尽相同。以美国最大的智能投顾Wealthfront为例,他们主要的投资组合服务于养老金,子女的教育基金等长周期的投资,这样的投资模式能否在国内发展有待时间的验证。

  最后,应主办方金融界网站要求,为感兴趣的投资人推荐一本不错的书籍《资产配置投资实践》,【英】Yoram Lustig(尤拉姆 拉斯汀)著,孙静 郑志勇 李韵译。

  作者简介:王本昌先生,德邦基金金融工程与量化投资部总监兼组合基金投资部总监、FOF团队负责人。

  王本昌先生,毕业于上海交通大学应用数学专业,从业12年。曾任华泰柏瑞基金管理有限公司研究部高级数量分析师、投资部基金经理助理、基金经理、量化投资部基金经理;塔塔咨询服务有限公司业务分析师;济安金信科技有限公司金融工程师;济安陆平投资管理有限公司金融工程师。2015年8月加入德邦基金,现任公司金融工程与量化投资部总监兼组合基金投资部总监。

  (本文参加金融界网站“FOF大时代来临 基金2.0版如何投资?”征文活动,由德邦基金金融工程与量化投资部总监兼组合基金投资部总监、FOF团队负责人王本昌投稿。德邦基金已经申报1只公募FOF产品待审批。如果您也对FOF/资产配置等话题有独到见解和实操案例,可发送文章至fund@jrj.com.cn邮箱,参加征文投稿。)

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关键词阅读:FOF 德邦基金 王本昌

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