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嘉实基金王欣:FOF将解决大类资产配置难与择时难问题

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2017-07-12 21:19:52 来源:金融界网站 作者:常福强

  金融界网站讯 7月12日,金融界联合36家公募共同举办“智领未来 • FOF开启基金投资新时代 暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”,在圆桌论坛环节,嘉实基金公募FOF产品基金经理王欣发表了对FOF的看法。

嘉实基金王欣:FOF将解决大类资产配置难与择时难问题

  图为嘉实基金公募FOF产品基金经理王欣

  王欣先生表示,公募FOF是一个新生事物,对于公募基金公司而言,在未来要推出这样一个全新的产品,资产配置理念的教育和投资者沟通是一个非常关键的问题。

  过去,基金公司做的普通的基金产品,每一个产品都瞄准了一个资产类别,工具属性非常的强。基金公司给投资者提供了很多工具,但是却把大类资产配置、把择时这些最高难度的问题,留给了投资者自己去解决,这是一个非常大的痛点FOF将解决这一痛点。

  同时,在A股波动相对剧烈的情况下,FOF就给基金公司提供了较好机会,可以在大类资产配置、基金选择和组合构建等专业化的服务方面,回馈广大个人投资者。

  对于人工智能(AI)在公募FOF方面的应用方面,王欣表示,嘉实基金是在业内第一家成立了人工智能投资部的公司,正在开展机器学习在大类资产配置方面的应用研究,未来人工智能在投资领域的应用是一个必然方向。

  而对于大家都比较关心阿尔法狗下围棋这件事情,王欣认为,投资与下围棋是两码事。下围棋是一个封闭的问题,是在一个有限的空间里,而且是逻辑都非常清楚,在棋盘上所有的状态都一目了然的状态下,机器主要依靠它的算力战胜人类。而投资是一个开放性的问题,没有边界,里面有海量因子,其中有什么样的变量在什么时间起作用,并不清楚。在这样一个领域里,只能说尝试的用机器学习解决我们过去处理不了的复杂问题,但是,是不是机器学习有朝一日能够替代人类去做决策,还是有非常长的路要走,但是这条路是必须要走的。

  对于嘉实基金布局公募FOF方面,王欣表示,从大类资产配置模型来看,嘉实第一批上报的的FOF产品以量化配置为主。从组合构建框架这个层面上,嘉实也准备了成熟的产品方案。基金选择方面,对基金经理评价和基金产品的评价并重。

  以下是文字实录

  主持人:请您介绍一下目前嘉实基金在公募FOF方面的准备情况。

  王欣:嘉实在资产配置方面已经有了多年的积累,目前对于公募FOF产品我们有几个方面的准备。首先是大类资产配置模型上,第一批报上来的产品都是以量化配置为主的。在大类资产配置方面,一方面是从海量的数据里挖掘跟宏观经济相关的变量,从而取得更大类资产的长期的观点。另一方面,从行为金融学的角度上去分析和寻找合适的操作时点,从而分别在中长期和短期层面上解决配置和择时问题。

  在组合构建框架这个层面上,我们也对市场目前主流的几个组合构建准备了成熟的产品方案。比如说灵活配置、风险评价、目标风险,甚至一些优选的策略,未来市场对于特定的风险收益和特定的产品有 需求的话我们随时可以推出。

  第三,基金选择。我们对基金经理评价和基金产品的评价是并重的,基金经理的评价方面我们对于有连续长期业绩,并且业绩比较优秀的基金经理构建了一套完整的模型,去分析他们的投资能力。比如说在资产配置能力上,在阿尔法上,在风格和行业选择能力上,我们给每个基金经理都可以做出比较客观权威的评价。对于基金产品我们主要是看它的业绩、费率和规模等。两个方面结合起来,一方面可以寻找业绩表现和风格都比较稳健的产品,另外一方面通过对基金经理客观评价的方式一定程度的规避基金经理频繁更换的问题。

  这是我们在研究方面相关的积累。

  主持人:在做FOF的过程当中有没有一些有价值的信息可以跟分享一下?

  王欣:在国内FOF对于很多投资者来讲,尤其是公募FOF这种产品还是一个新生事物,对于公募基金公司来讲在未来要推出这样一个全新的产品,资产配置理念的教育和投资者之间的沟通是一个非常关键的问题。大家凭什么去接受FOF这样一种产品,跟普通的基金之间到底有什么区别。如果说我要投资的话,我过去是一个普通的投资者,我也享受过牛市,在熊市里面也遭了殃,现在FOF能不能帮我解决痛点,这些还是要跟投资者深入的沟通一下,投资者教育真的是一个挑战。

  过去基金公司做的普通的基金产品,每一个产品都是瞄准了每一个资产类别,工具属性非常的强。比如说股票投资基金80%以上的仓位配的是股票,债券型基金绝大部分资产投的是债券,里面没有大类资产配置的概念,而是非常专业化的工具。这种工具让普通的投资者去使用问题还是不小的,在过去基金的推广销售方式里,我们给投资者提供了很多工具,但是把大类资产配置,把择时最高难度的问题留给了投资者自己去解决了,这是一个非常大的痛点。

  我们在很多文章里经常会看到市场又出现了追涨杀跌的行情,但是有的时候会抱怨为什么投资者那么不理性。实际上国内的市场,尤其是A股呈现的波动如此的剧烈,作为一个普通投资者要么不参与,要参与的话面对那么大的波动,追涨杀跌是一个必然的行为,他没有别的办法,所以我们应该反思的是我们应该用什么样的服务、什么样的产品去为投资者解决问题,哪怕是缓解追涨杀跌的行为。所以FOF就给基金公司提供了这样一个机会,在大类资产配置的基金选择和基金组合专业化的服务方面,通过这样一个窗口回馈给广大的个人投资者。嘉实在大类资产配置实践方面已经有了非常丰富的积累,我们跟境内的多家大型的银行已经有了比较长期的在专户和一对多产品形式下的FOF运营经验,而且取得了不错的业绩。另外我们也跟境内大型的互联网平台在智能投顾和组合构建方面进行了深入的合作,也取得了不错的成效。未来我们还是有信心一方面跟投资者深入的沟通,有效的沟通大类资产配置这样一种理念,改善投资者的投资行为。另外一方面也把我们在过去所积累的FOF投资方面的经验把它在公募FOF产品里更好的体现出来,为个人投资者服务。

  主持人: AI是如何应用于公募FOF产品当中的?

  王欣:嘉实基金是在业内第一家成立了人工智能投资部的公司,同时也是业内第一家成立了博士后工作站,人工智能和机器学习是我们博士后工作站里一个最重要的研究主题。人工智能在FOF投资应用上,我想说的是我们究竟用人工智能在投资领域里能做什么,有哪一类的问题是必须要用AI和机器学习这样的技术来解决的。我本人是做量化研究的,我们在做量化研究的时候用的最多的模型是线性回归,然后再去算不同领域的相关系数,这是我们最常规的手段,但是这种手段还是有一定局限性的,用线性的模型同时能够处理到的因子数量是非常有限的。

  打一个最简单的比喻,价格、成交量、涨幅三个因子去预测某一个我想知道的变量,如果只有三个因子,你会发现你用普通的线性模型就能做的差不多了,但是我把因子的数量扩大到50个、100个,明确的告诉你这已经不是一个线性的关系,可能是一个非常复杂的非线性的局面,我们现在用的常规的技术手段实际上是不足以解决的。这个时候你就会发现机器学习为你提供了一个途径,尤其是现在比较流行的深度神经网络这一类技术,它能够为我们解决在高维的非线性空间里寻找规律的问题,为我们提供了技术途径。但是它只是一个工具,但比我们以前所用的常规工具要复杂得多,能够把这种工具应用得好对我们的技术能力积累还是有要求的,并不是把线性的模型,在Excel做一个线性的回归,换一个工具就可以直接把深度学习的工具用好。在应用层面上还是有一定门槛的,目前我们自己也在研究,包括用深度学习做大量资产配置方面的预测研究。未来这必然是一个方向。

  大家都比较关心阿尔法狗下围棋这件事情,其实投资跟下围棋还是两码事,下围棋是一个封闭的问题,是在一个有限的空间里,而且是逻辑都非常的清楚,目前棋盘上所有的状态都是一目了然的状态下,机器主要还是依靠它的算力战胜人类的。投资是一个开放性的问题,这个问题没有边界,里面有多少因子,有什么样的变量在起作用,并不清楚,在这样一个领域里,我们只能说尝试的用机器学习解决我们过去处理不了的复杂问题,但是是不是机器学习有朝一日能够替代人类去做决策,我觉得还是有非常长的路要走,但是这条路我们是必须要走的。就像刚才有一位嘉宾说的,大老远看到有一列火车开过来,你想赶上千万不要站在那儿不动,否则它就会瞬间从你身边经过,所以我们现在研究必须要做起来。

  主持人:寄语公募FOF。

  王欣:

  作为基金从业人员,我们要努力为广大的投资者提供风险收益比更好的产品,解决他们以往投资中的痛点。

责任编辑:常福强
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