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诺德基金郑源:FOF时代投资理念生变 将让散户机构化

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2017-07-12 21:53:48 来源:金融界网站 作者:常福强

  金融界网站讯 7月12日,金融界联合36家公募共同举办“智领未来 • FOF开启基金投资新时代 暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”,在圆桌论坛环节,诺德基金FOF管理部投资总监郑源先生发表了对FOF的看法。

诺德基金郑源:FOF时代投资理念生变 将让散户机构化

  图为诺德基金FOF管理部投资总监郑源

  郑源表示,FOF没有给广大个人投资者发财的机会,但是给了投资者理财的机会。这是从普通的公募时代到FOF时代投资者理念的变化

  对于人工智能在FOF投资领域的应用,郑源表示,一方面,计算所需要的数据量不够大;另一方面,人工智能界能不能突破人类的边界,还是有争议的,需要时间来检验。

  对于FOF未来的发展,郑源表示,传统的公募基金面临的最大问题是机构散户化FOF将让散户机构化

  关于诺德基金布局公募FOF方面,郑源表示,FOF是一个很典型的系统工程,诺德基金把FOF定位为的战略发展方向,以公司常务副总经理牵头成立了FOF部门,配套了专门的FOF销售团队,包含公募私募FOF。目前诺德基金第一批申报了三只产品,主要是以资产配置为主。诺德基金把FOF定位在银行的理财产品和单一资产的好的市场的产品之间的空白,这个空白可能是无风险收益产品上浮3个点、5个点或者更多一点,但是不太可能达到单一类资产牛市的收益情况。

  以下是文字实录

  主持人:请您介绍一下目前诺德基金在公募FOF方面的准备情况。

  郑源:首先谢谢主持人,谢谢金融界给我们这样一个机会跟大家交流和分享一下关于FOF方面的准备情况。我介绍一下我们公司对于FOF产品的准备情况。首先我们觉得FOF本身是一个很典型的系统工程,所以除了研究之外,我们公司在基金指引办法出来之前,整个高管团队就把它定位为诺德基金的战略发展方向。首先在公司方面达成了一致。这是第一个方面。

  第二个方面开始组建团队和人员,现在是以公司常务副总牵头成立了FOF部,在这个部门的基础上配套了专门的FOF销售团队,FOF销售团队不仅仅是公募FOF,还包括私募FOF。刚刚梁总和魏总都提到公募的FOF和私募的FOF虽然大类上面是同类性质的产品,但本身产品的设置到产品的投资过程都不太一样。我们成立了专门的销售部门和投研团队去做这件事。

  第三,从产品申报的情况来看,目前诺德基金第一批申报了三个产品,这三个产品主要是以资产配置为主。刚刚何总讲到FOF以目标日期、目标风险来进行分类,我们现在主要是为了满足国内市场目前为止大多数的投资者的需求,所以主要是资产配置为主。我们还开发了一些专户产品,我们对FOF产品的定位还是比较合理的,没有完全套用已有的一些比较流行的模型,而是用了我们自己对于FOF的理解,它是一个比较典型的以审慎的风险管控为主的框架,所以面对这些市场风险的时候,我们没有出现亏损的情况,基本上都是围绕着FOF本身的风险管控核心来展开的,所以产品还不错。

  我们公司把FOF作为一个系统工程在进行准备,研究方面我待会儿再分享。

  主持人:在做FOF的过程当中有没有一些有价值的信息可以跟分享一下?

  郑源:整个FOF产品的定位我觉得是一个很有意思的话题,我们总结了一句,我们其实给广大投资者,且不说机构投资者,先说普通投资者,其实我们是没有给他们发财的机会,但是我们给了他一个理财的机会。这实际上是我们要看到的从普通的公募时代到FOF时代投资者理念的变化。我们经历过牛市,那是一夜暴富的场景,大家觉得我这辈子财务就自由了,2015年跟我说看过豪宅、豪车的同事不下10个,到了2016大家说中国梦还没有做完,要继续打工。我们面对投资者是一个发财的心态,在这个市场上找到我可以迅速退休的机会,实际上FOF的到来我们面对的是一个真正的理财时代的开始。银行的理财是无风险收益的,一般上浮一、两个百分点,当然这跟整个市场的风险溢价有关系。对于公募产品来说,特别是权益类的股票基金来说,它比无风险产品的收益弹性要高很多,哪怕是固定收益类产品其实比无风险收益类的产品也要高很多。

  我们公司整个的定位是把FOF定位在银行的理财产品和单一资产的好的市场的产品之间的空白,这个空白可能是无风险收益产品上浮3个点、5个点或者更多一点,但是不太可能达到单一类资产牛市的收益情况。我们在给大家提供一个类无风险收益的机会,中国的有钱人开始多起来了,他们需要的不再是通过投资来发财了,他们确实是通过投资来理财,但是他们也不甘于自己的金融资产被通胀吞食掉,所以我们在帮大家做的是理财、保值,甚至跑赢通胀的基础上还能获得一些稳定的资产收益。当然这是一个长期的过程,所以我们觉得对普通散户购买FOF的理解就是长期稳定的理财。

  机构投资者不一样,机构投资者是整个市场中特别理性的投资者,他们对风险的承受能力往往跟投资的目标高度相关,这对于这类机构投资者我们要设定一些特定的策略。

  对于普通投资者来说他们是有风险需求的,这种风险需求绝对不是像我们之前看到的权益类公募产品或者是像债灾期间的债券类产品下跌的幅度,他们比这个幅度控制的要严格一些,但是并不是说完全不能接受风险,并不是说不能追求任何一点点的净值回撤,这一点他们比机构投资者要放松一些。面对这样的普通的投资者,他们对损失的心理预期同样也是比较严格的,一定有一个线,这个线到底是20%还是10%,需要跟不同的投资者做交流。其实我们现在收集到的情况,有了长期的股市的投资经验的投资者,基本上就在20%之内,更多的人愿意接受的是亏损10%。在座的有很多从渠道过来的同行和朋友,其实大家都知道,在超出这个红线之后,有很多投资者都不能接受,不能接受带来的问题就是对产品的失信,对管理人更加严格的法律的追责制度。所以我们觉得这条红线是不能突破的。

  对于机构投资者来说每一单都不太一样,我们看到的机构投资者基本上比普通投资人的风险控制需求还要更严格一些。所以当我们面对这个问题的时候,实际上我们看到的是产品的定位已经相对来说比较清晰了,我们肯定面对的是一个不对称的风险收益结构,否则我们做FOF就没有意义了。我们实际上要追求的是相对来说风险会小一些的幅度,但是收益要更高一些的投资人的群体。这个群体确实不会要求你帮他实现一夜暴富,但是在常年的收益和风险这一块要做出不平衡的表率,特别是你要有更高的收益,但这种收益相对比较理性。

  主持人: AI是如何应用于公募FOF产品当中的?

  郑源:我是读计算机一直读到博士的,之前不是做金融出身的。关于人工智能在计算机的学术界经过过很多次浪潮,最近人工智能又开始复苏。深度学习这件事情大概在6、7年前在学术界已经成为了研究热点,现在学术界的研究热点已经过去了,现在为什么这么火,主要有两个原因,一是智能投顾,二是像阿尔法狗这样的产品开始出来了。实际上我们把人工智能分为两块,传统的机器学习在量化研究中已经被广泛的使用了,传统的机器学习,包括传统的模式识别,这样一些传统的机器学习工具的量化模型已经用的很多了,而且有不错的效果。但是传统的机器学习有一个问题,当数据量用的比较多的时候可能会出现系统稳健性的崩溃,当你对这个系统使用了大量的已有的历史数据,如果把握的不好,本身这个系统反而会出现不太稳定的情况。最近大家看到的像深度学习这样的系统有一些新的改进,比如反馈神经网络,把它应用到机器学习中间去,形成了最热的深度学习,但是大家不要忘了深度学习有一个很重要的前提,即需要大数据。面对数据量不是10万级别的,也不是百万级别的,最好用到千万级别,甚至亿级别的数据。

  刚刚何总提出来一个很有意思的挑战,其实中国市场上可追溯的数据量没有那么大,并没有达到大数据级别。现在我们跟很多同行交流,他们现在做两件事,第一件事把跟股票、跟交易品种有关的所有的数据都拿出来用。你不是要千万级别的吗?我就做分钟级的,分钟级不够我就做秒级别的。如果还不够,干脆我提取数据中的相关特征,通过机器产生一些数据。数据量不够,我人造,保证这些人造的数据在统计上符合已有数据的特征。这就有点像有条件上,没有条件创造条件也要上,但确实面临一个问题,跟美国不一样,美国的历史很长,积累了很多数据。

  围棋的问题和投资的问题是两个完全不一样的问题,不是开放和封闭的问题,实际上我们现在看到的东西达到的高度是人经过训练都能做得好的事情,但是机器能比我们做的更好,或者能比我们做的更熟练。到目前为止我们通过什么样的体系培养什么样的人成为投资高手,这是非常个性化的问题,而且在人的本质上也没有解决这个问题。从哲学的角度来讲,现在毕竟还叫人工智能,说白了它还是一种仿人类的或者跟人类类似的一种体系,它有没有可能做到人根本做不到,甚至人基本上很难做到的事情,我觉得这是存疑的。所以对于深度学习这一块,包括人工智能,我觉得还是有待时间的发展。传统的机器学习已经很成熟了对于深度学习、对于大数据时代,第一,我们有没有这么多的数据;第二,人工智能界能不能突破人类的边界,说白了还是有一个争论的。

  主持人:寄语公募FOF。

  郑源:传统的公募基金面临的最大问题是机构散户化,FOF解决的问题是将让散户机构化。

关键词阅读:FOF 诺德基金 郑源 投资理念

责任编辑:常福强
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