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中融基金哈图:FOF满足多样化需求 促进公募行业发展

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2017-07-12 22:33:16 来源:金融界网站 作者:常福强

  金融界网站讯 7月12日,金融界联合36家公募共同举办“智领未来 • FOF开启基金投资新时代 暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”,在圆桌论坛环节,中融基金策略投资部助理总监哈图先生发表了对FOF的看法。

中融基金哈图:FOF满足多样化需求 促进公募行业发展

  中融基金策略投资部助理总监哈图

  哈图认为,传统的公募基金不能满足投资者需求,而目前FOF即将诞生,更能满足投资者多样化的需求。投资者对于基金产品提供方的要求要更高一点,对公募基金行业有促进作用。

  对于中融基金布局公募FOF方面,哈图表示,中融基金一年多之前成立了策略投资部,专做FOF投资,中融基金做为中小型公募能迅速调整战略方向,积极发力FOF。中融FOF团队偏重于绝对收益与风险回撤的控制。

  以下是文字实录

  主持人:请您介绍一下目前中融基金在公募FOF方面的准备情况。

  中融基金哈图:跟郑总一样,我们是在偏中小公司里组建的FOF团队,从上报和准备来讲,难度还是比较大的。借这样一个机会,向各位投资者也好,向关心FOF的人士也好,向大家介绍一下我们公司关于FOF的情况。一年多之前我们公司就成立了策略投资部,专门做FOF的投资,中小公司是比较有灵活的调整的战略方向性的,所以也感谢公司领导对我们的支持。我们团队的七个成员主要都是来自于国内的保险资产管理公司,我们团队的特点是偏重于绝对收益与风险回撤的控制。因为之前基本是相对收益+绝对收益,还有回撤的管控,放在FOF里面,绝对收益的理念运用还是比较成熟的。我们也是第一批申报了产品。从投资者的体验出发,在市场波动大的情况下。梁总(建信基金梁珉)在介绍的时候说了一下美国的市场,我们也是深有感触,国内20年市场波动的程度跟国外100年是差不多的,我们的波动程度比他们还要大。这种情况下,投资者的体验赚的少一点不要紧,关键是回撤要控制得住,我们回撤也是通过一些量化的方式,把市场运行的动力学机制研究的比较清晰来把握风险。同时我们的产品也要结合工具类的产品精选基金,经历了资本市场大幅波动的考验,能够为投资者交上一份满意的答卷。所以未来对于FOF的发展和业绩以及对于整个行业的发展我们还是比较有信心的。

  主持人:FOF如何获得客户认可?大家在做的过程当中有没有一些有价值的信息可以跟在座的各位分享一下。

  中融基金哈图:这个问题是投资者对FOF的定位。从我们跟广泛的机构投资者,包括一些渠道的负责人的接触来看,确实对这个问题有比较多的分析,从我们自己的理解来看,这个问题可以这样想:电影的票房从商业片和文艺片的角度来讲,我们都希望能够拍出既叫好又叫座的产品,我们做FOF产品也是一样的。刚开始的时候股票市场和A股的投资是1.3亿人,基金的投资人2亿人,股票的投资者跟基金的投资者是完全不一样的,股票的投资者更多的是以一种投资股票高波动的那种刺激为主,但是基金的投资者风险偏好更加复杂,更加多元化。我给这样的基金投资者设计产品,第一,我们做FOF产品肯定对标的更多的是以前的基金投资者,包括机构也是,以前有了基金投资,然后再来做FOF投资,你可以做一个类似于股票的FOF、债券的FOF。投资者要求的是你帮我做更好的择时,更好的资产配置,甚至做更好的基金经理的选择,其实对机构也是一样的,以前是什么样的风险偏好,对应的就是什么样的FOF产品。一方面从基金的选择入手,一方面从自上而下的择时入手,这两个方向都可以包括进来。个人投资者的定位就是风险越低越好,收益越高越好,我们怎么满足投资者这样的需求,我们就要迎接非常艰巨的挑战,迎接这个任务。机构投资者有很强的风险承受能力,无论做股票型的FOF,还是做市场的贝塔,他考核的收益是要有超额的收益能力,他也愿意通过FOF的形式把他的资金分散出去。我们要在细分需求和投资理念的情况下制定足够专业和足够专一的产品,满足那一部分投资者的需求。我们FOF产品投资者的目标人群跟我们之前股票、理财人群的投资需求都是不一样的。

  主持人:目前已经申报和正在准备申报的FOF产品可能达到100多支,FOF正式获批后,投资者又面临一个问题,我们如何在将近百支的FOF产品里去选择?

  中融基金哈图:这是一个动态的问题,最开始FOF产品比较少,可以分门别类,这样对于投资者的选择来说是非常困难的事情。但FOF从基金里就有满足投资需求的特点,其实核心是满足投资目标的,投资需求是非常强的,这些产品设计的时候要设计的非常精细,我们只要评价能够满足他的投资目标程度就可以了。未来同一类型的投资目标数量越来越多的时候,才会用到现在比较成熟的绩效归因的方式或者绩效分析的方式,贴一些标签做分析。最开始设计目标吻合程度的评价是比较容易的。未来FOF主要的战场可能是在第三方对接C端客户的理财平台上,因为他们需要直接对客户的收益率负责,需要给客户提供基金组合的服务,来做基金的匹配,其实更多基金公司的FOF产品是作为一个生产的工厂的。从平台来看,每个平台目标客户的风险偏好的构成分布是完全不一样的,所以不同的平台在评价不同的FOF或者选择不同的FOF的时候其实主要是根据他们的核心目标客户群的风险偏好程度来做的合适的匹配的。所以这里面更多的不是一个评价选择的问题,就是一个匹配的过程。

  主持人: AI是如何应用于公募FOF产品当中的?

  中融基金哈图:计算机能帮我们做到的是更快更准更好,但其实本身这件事情是非常复杂的。举个例子,摩尔定律已经有效了50多年了,但很快它的有效的情况从现在开始到未来的5年、10年很快就会衰减。因为我们做的芯片操作的原子是几十个,往下的极限就表示在现有架构情况下计算能力的提高是有极限的。

  科学家模拟智能有两个途径,一种是图灵的方式,编辑一种算法,输入输出,输出跟输出之间观察到有智能的情况出现。还有一种方法,用神经网络的方式,我们其实用的计算机它里面的速度是用光速来计的,但神经网络的脉冲每秒就是几百。就像蚂蚁怎么找回家,每个蚂蚁走的时候会在路上留下信息束,人类是当你每做一个学习,做一个正向反馈的时候你的神经网络会加强。所以为什么我们的坏习惯那么难改,因为是神经根深蒂固强化的结果。我们大脑又是非常复杂的密集的神经网络学习的机器,

  科学家模拟神经网络计算的时候,用相当于一个楼的计算机设备模拟一个蟑螂的大脑脉冲信号,再到蟑螂的行为,他们现在只能模拟到老鼠大脑的脉冲。模拟的神经网络复杂的程度扩展到人脑的神经元级别,大概需要一座核电站级别的发电力,才能实现人脑的切片每个神经元定位之后达到人脑的工作模拟。从西医的角度来讲,先用核磁共振监测每一个神经元活动的神经脉冲变化,可能最小的单位是能定位多几千个神经元,可能未来有一天能定位到单个神经元,我们想象一下这需要多大的能量,其实我们人脑功率大概只有20瓦就能做到,人脑处理信息是pb级别,眼睛视神经处理视觉信号是gb级别。我们所说的人工智能加上人工的智能其实就是算法的专家模块。我们在顶层在我们策略的体系架构上更好更快速的处理,我们用了大量的人工智能的算法,包括通过极速的方式把市场的有效性提升,但这跟我们用人工智能去做一个策略的系统相比是远远不够的。模式识别是人类在自然中生存的核心的东西,但计算机跟计算机之间的沟通是不需要常识和模式识别的,当人类是在主体的智能领域占有绝对位置的时候,计算机才需要去模拟人类做一些模式识别跟常识的尝试。

  我们想象一下,如果真有一个纯计算机的世界,硅原子的世界,可能就不需要常识了。所以人工智能在投资上的应用,我觉得更多的是一种在速度上或专家模块上的应用,跟智能其实并没有关系。我们看待市场也是这样的,市场的数据量在这种研究下还是处于非常小的级别,金融市场非常有幸,因为你能够得到的数据就是全部的数据,这是非常有幸的一点。因为我们做基本面研究的时候面对的是大量未知的东西,里面有需要博弈的东西,但是资本市场拿到的数据就是全部的数据。你观察到市场的有效和市场的不足,反应过度和反应不足,其实在程度和时间上都是存在问题的,我们的投资技术和方式的应用上能把这个过程极速的缩短,缩短的过程就是你获利的过程,也是市场对你的奖励。所以过程中我们用到的一些常识是通过对市场现状的观察去分析市场到底是什么样的,在发生什么事情,能够获得市场在信息传递过程中的反应过度和反应不足,我们能把它缩短。

  再往大了说,做一个有语言认知能力的策略系统,这个要依赖于脑科学的研究成果,但目前看来还不太成熟。

  主持人:寄语公募FOF。

  中融基金哈图:举个例子,男朋友,包括老公、老婆对对方的要求适当的高一点,对对方水平的提升是有正面作用的。投资者对于我们的产品提供方要求要更高一点,对我们的行业促进是有作用的。

关键词阅读:FOF 中融基金 哈图

责任编辑:常福强
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