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紧扣半年报行情 基金挖掘“预期差”机会

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2017-07-17 08:22:42 来源:中国证券报 作者:黄淑慧

在上半年消费白马行情之后,基金正在寻找下一阶段的投资主线,而中报业绩则成为按图索骥的重要抓手,特别是在超预期品种中挖掘投资机会。还可关注大幅下跌之后估值偏低的传媒、电子行业成长股,以及销量回升的汽车板块和部分化工产业链。

  在上半年消费白马行情之后,基金正在寻找下一阶段的投资主线,而中报业绩则成为按图索骥的重要抓手,特别是在超预期品种中挖掘投资机会。

  把握半年报窗口

  财汇金融大数据终端显示,截至7月15日,两市共2109家上市公司披露半年报预告。其中,预喜1461家,预悲533家。并已有6家上市公司披露正式半年报。围绕半年报业绩,基金经理们近期在跟进调整投资组合,特别是挖掘其中“预期差”机会。

  海富通改革驱动基金经理周雪军表示,市场近期的演变轨迹可以追溯至今年3、4月,随着金融去杠杆加码,资金利率上行,市场整体出现较大幅度的下跌。从5月中下旬至6月,整个资本市场有所回暖,国债企业债利率均有所下行。从实体经济层面来看,整个上半年实体经济情况好于之前过度悲观的预期。可以说,6月、7月行情是对此前几个月悲观预期的修复。

  具体而言,过去两个月基本上板块的修复程度与之前的悲观预期成正比,越悲观的板块行业修复越多。周期类、银行等与经济实体密度相关性较大的板块出现较为显著的上涨。

  朱雀投资分析也指出,周期行业能够有超额表现,往往发生在流动性充裕,同时具备较强盈利预期的情况下。回顾市场,本轮周期行情也正是发生在此情况下:6月流动性边际得到了改善;此外,工业企业利润数据显示中游制造延续了高景气,再叠加部分工业品库存处于历史同期低位,二季度周期品涨价带动市场对周期行业的盈利预期。

  但对于后市周期行情的延续性,基金经理们仍心存疑虑。周雪军表示,周期类行业在过去一两个月已经出现了相对明显的修复。在经济总体相对平稳的状况下,基本面没有很强的趋势,主要是对于之前悲观预期的修复,四季度乃至明年是否会有经济下滑担忧目前仍难以确定。

  与此同时,不少基金致力于从中报中挖掘估值与业绩增速相对匹配的成长股上投摩根基金表示,从市场风格来看,成长股在经历了年初以来的估值调整后,其中部分龙头企业估值已经出现吸引力,预计三季度有望有所表现。行业上,电子、传媒、旅游、医药新能源车、PPP龙头以及部分化工子行业基本面向好,符合增长和估值相匹配的特征,相对估值有上升空间。二季度领涨的白马价值股预计将出现分化,业绩确定、估值较低的品种可能仍会有所表现。

  围绕性价比寻求投资机会

  整体而言,基金经理们对下半年的行情基本持区间震荡、以结构性机会为主的观点。汇丰晋信沪港深基金经理程彧表示,未来,继续维持区间震荡的观点。一方面,无风险收益率的高企、流动性的收紧、金融监管的加强以及对于宏观经济短期见顶的担忧,不利于市场的上涨;另一方面,全年来看,宏观经济仍将保持总体稳定,当前市场总体估值合理,加上前期的回调已经隐含了相当的忧虑情绪,市场也不具备持续下跌的基础。另外,A股成功纳入MSCI指数,有利于市场信心的恢复。

  在震荡行情下,基金经理们更倾向于从性价比角度出发,挖掘结构性机会长信基金权益投资部总监安昀认为,前期不少蓝筹已经突破历史估值区间上限,风险收益比已经不好,但大多数小股票仍然偏贵,且有隐而未发的商誉风险。可以适当减一些蓝筹,往二、三线风险收益比更优的品种均衡。关注新能源和智能汽车、品牌家居建材和地产、汽车等,尤其是新能源汽车板块

  浦银安盛基金指出,行业方面,建议投资关注基本面好但市场预期差、估值低的房地产板块,以及基本面处于最差的券商板块。同时还可关注大幅下跌之后估值偏低的传媒、电子行业成长股,以及销量回升的汽车板块和部分化工产业链。

责任编辑:常福强
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