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招商基金:利率债绝对收益率已经处于一定高位

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2017-08-07 16:51:50 来源:金融界网站 作者:招商基金

  自2016年10月央行公开市场操作的期限不断拉长,价格不断抬升,债券市场步入熊途,今年2月第一周公开市场利率抬升,进一步冲击市场情绪,使得2月以来利率债再次调整。紧接4月,“一行三会”联合出手,重拳整顿市场,债券调整幅度持续加剧。经历了半年多的调整,债券市场正趋于稳定。在国内经济基本面稳定、流动性边际改善的情况下,债市投资者的情绪也处于回暖之中。截至今年8月4日,绝大多数债基近一个月内均取得正收益。

  对此,招商基金表示,利率债方面,策略上,近期监管压力开始边际上减轻,外汇占款方面的压力缓解,但下半年利率债供给压力依然较大,整体上看债市机会尚未到来。但由于利率债券的绝对收益率已经处在一定的高位,国开收益率甚至已经到达4.23%的水平,已经有一定的保护空间。中长期来看,国内整体需求低迷、经济逐步下台阶,国内改革逐步深化的大背景下,利率债已经开始具备一定的配置价值。

  信用债方面,从二级市场来看,市场震荡小幅下行。当前各等级信用债收益率和信用利差再次回到历史中等偏低位,信用利差保护并不够。近期信用事件虽然暂时减少,但低等级企业经营情况并没有特别明显的改善,低等级企业债的风险较大。总的来说,我们采取防御策略,关注中短久期中高等级的券种,高等级可以适度拉长久期。

  可转债方面,展望8月份,预期短期市场风格依然围绕价值型品种,但前期涨幅较大的板块存在分化的可能;同时创业板指数年初以来持续下跌,部分品种逐渐显露投资价值。转债方面,受正股上涨驱动,金融类、周期类转债表现较好,后续主要投资机会仍需关注正股。未来新发转债将采用信用发行方式,转债供给将显著提速,预期将为存量转债带来更好的投资机会。

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责任编辑:常福强
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