金融界首页 > 基金频道 > 基金看市 > 正文

申万菱信季新星:论价值投资的回归

手机看热销基金排行0评论
2017-08-10 21:03:06 来源:申万菱信基金

  从去年下半年开始,市场走出分化行情,低估值蓝筹股持续上涨,大部分高估值小市值股票不断向下调整,今年上半年这种行情分化加剧,市场把股票分成“漂亮50”和“要命3000”两大阵营。投资者仿佛一夜之前都回归了价值投资,以大为美。之前小股票的各种投资逻辑也羞于被提及,100亿市值以下的公司潜意识中被给予了估值折价。

  但我们认为:

  首先,简单的用低PE和大市值,来定义价值投资是有所偏颇的;

  其次,所谓的”价值股”战胜市场也是阶段性的,毕竟大市值公司跑赢市场也就是近期一两年的时间,在2016年之前长达6年的时间内,都是小股票占优。

  过去一年的分化行情,背后有很多原因,比如说,IPO供给放量,再融资收紧,外延并购的一二级市场估值套利被约束等等。大市值公司战胜小市值公司不会永远持续下去,估值差收敛到一定程度,自然会形成一个新的均衡点。

  股票投资的流派有很多,做的好都可以形成盈利模式。但是,可复制、可持续、资金容纳性好的投资方法,首选还是价值投资。我们认为的价值投资,和市值大小、估值高低都没有必然的相关性。只是说投资一个股票的出发点,是落脚于投资期限内,公司业绩增长的持续性以及当前估值的合理性,而尽量避免从博弈的角度或者信息催化的角度投资股票,因为我们很难保证每次都是博弈的信息优势方,且这种投资方法的持续性也是存疑的。

  巴菲特定义的价值投资,简单概括就是”用合理的价格,投资能够理解的好公司”,这其中就有三个关键词:合理的价格、可理解的、好公司。如果较好地遵循这三个投资原则,投资结果应该不会太差,且投资心态也会比较平和,哪怕交易所休市一段时间,也睡得着觉。

  “合理价格”并不是把PE简单限定在某一个倍数以内,成长股和价值股其实是一致的,区别只是在于业绩增速、实现概率和估值之间的取舍平衡。

  股票代表着企业给社会创造价值后,获取的股东回报,而“好公司”是指能够获得超过社会平均回报的企业,当然任何企业的超额收益都是阶段性的,长期都会均值回归,但超额收益能维持一年还是十年,取决于企业自身形成的壁垒,也就是所谓的护城河。

  “可理解的”就是指能力圈,每个人的成长路径、知识结构都不一样,世界很大,我们理解的东西都是很小的一部分,冒然投资不理解的行业或者公司,哪怕短期赚了钱,也是不可持续的。

  总结而言,价值投资不能简单理解为大市值低估值公司跑赢市场,从中长期而言,遵循价值投资的方法论,是大概率可以跑赢市场的,且是可持续的。

  重要提示:市场有风险,投资需谨慎。本资料所载观点均为当时观点,在任何情况下,本资料中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的建议。所载信息仅供参考,投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。

  后市是涨是跌?基金经理告诉你!

  快看!这只基金出大事儿了!

  如何才能让财富保值增值?查看更多投基策略

 

责任编辑:常福强
点此10秒开户 基金超市 股票型|债券型|混合型|指数型|货币型

注:过往业绩不预示未来表现 金融界基金超市共2824只基金,全场购买手续费1折起!

更多> 股票型收益榜 近1年涨幅
更多> 混合型收益榜 近1年涨幅
我要评论
金融界旗下基金交易平台
证监会授牌独立基金销售机构
资金同卡进出,银行加密保证
每日爆款 新手专享
新手专享12%约定借款利率
30
投资期限
300,000元
融资额度
精选产品
0费用存取,1元起投
7×24小时随时取现,秒到账
历史年化收益9%-17.75%
500元起投,申购费1
7.2%
年化收益
投资期限 84
可投金额 1,000,000
8.0%
年化收益
投资期限 180
可投金额 0
7.5%
年化收益
投资期限 120
可投金额 0
基金收益排行