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杨德龙:未来三到五年 A股将走出慢牛行情

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2017-08-11 15:29:03 来源:金融界网站 作者:杨德龙

  8月10日在某论坛上,前海开源董事总经理、首席经济学家杨德龙表示,未来三到五年,A股将走出慢牛行情,而现在这个慢牛行情已经启动。A股在未来三年左右的时间能走出这个慢牛行情,我们可以从两个维度来看。一个是和海外市场相比,现在美国三大股指不断创出历史新高,并且还在刷新这个历史新高,而欧洲股市已经走出欧债危机的阴霾,现在法国股市创了历史新高。港股和A股联动最多的一个市场在今年也走出了牛市的走势,可以说从全球的比较来看,现在A股就是,除了上证50创了历史新高以外,所有的指数仍然是从底部开始抬升的阶段,连创业板指数也已经有了见底的迹象。A股现在从全球的比较来看,是处于从底部慢慢爬升的阶段,具备产生慢牛的条件。

  以下是发言实录:

  杨德龙:如果看五年的跨度,我再重申一下我的观点,A股从去年年初大盘见底之后就开始了一轮慢牛行情,去年下半年我首次提出这个概念的时候,市场的认可度很低,很多人都在质疑,现在这种经济状况之下能不能产生慢牛行情,现在已经运行了一年时间,大家看到,在过去一年里,有200多支股票的股价创出历史新高,沪深300指数也创出了一年以来的新高。市场的赚钱效应逐步体现,这也体现了我之前提到的慢牛行情,我认为这次慢牛行情可能跨越到未来的三年甚至更长的时间。

  A股以往只有快牛,从来没有慢牛,A股是以散户为主的市场,一旦要牛市,资金会蜂拥入市,导致市场很快会把涨幅涨完,但是这一次喳喳能产生慢牛行情。美国在过去七年的时间都是慢牛的走势,道琼斯指数从2009年的6500点涨到现在的21000多点,走出了长达七年的慢牛。而看过去30年,美国股市是30年的慢牛,在这种慢牛行情里面,投资者更容易赚到钱,更容易积累财富。

  A股在现在的情况下产生慢牛,一个是经济在转型,刚才刘煜辉教授讲到,现在还不具备产生新周期的基础,我认为对于新周期,不能用旧周期的眼光来看,新周期具有新周期的特点,在前两天我专门来讲,我们应该如何来看待新周期,如何挖掘新周期的投资机会。现在我们已经结束了重工业化,GDP的增速必然会出现一定的下降,但是经济的增长质量在抬高。我们只盯着创业板指数在不断创新低,但是没有注意到真正代表中国新经济的很多企业不在A股上市。刘煜辉教授在之前PPT里面显示的BAT,百度、阿里和腾讯都在美国上市,如果把他们市值的走势跟创业板指数一比,就很明显地感觉到,真正代表互联网经济这些大企业都不在A股。而像华为等真正代表科技创新企业的又不在A股上市,所以我们不能只局限于创业板的走势来否定新经济。其实我们新兴产业已经有一部分企业走出来了。这个新周期,新兴产业的市场占有率确实在不断的抬高。

  通过供给侧结构性改革,改善了传统产能过剩行业的供求关系,从之前的供大于求变为供不应求,从而提高了行业的集中度,龙头企业享受到了龙头溢价,这就是为什么过去这一年的时间会呈现出龙头股大涨,而其他的非龙头股涨幅非常低。市场的特征我总结为“龙马行情”,龙头+白马,是过去一年走出慢牛行情股票的主要特点。

  对于经济新周期,我们从这个角度来看,A股在未来三年左右的时间能走出这个慢牛行情,我们可以从两个维度来看。一个是和海外市场相比,现在美国三大股指不断创出历史新高,并且还在刷新这个历史新高,而欧洲股市已经走出欧债危机的阴霾,现在法国股市创了历史新高。港股和A股联动最多的一个市场在今年也走出了牛市的走势,可以说从全球的比较来看,现在A股就是,除了上证50创了历史新高以外,所有的指数仍然是从底部开始抬升的阶段,连创业板指数也已经有了见底的迹象。A股现在从全球的比较来看,是处于从底部慢慢爬升的阶段,具备产生慢牛的条件。

  从A股和历史的比较来看,现在沪深300的市盈率从最低点的11.5倍上升到13、14倍,仍然是处于比较低的水平,沪深300的市盈率波动区间在11倍到25倍左右,最高的时候在2007年6000点产生,当时最高是45倍,现在沪深300的13、14倍和恒生指数差不多,可以说沪深300和恒生指数是全球最便宜的主要指数。

  从大类资产配置来看,现在楼市处于调控,成交量大幅度萎缩,价格到明年我认为就会出现比较大的下跌,现在仍然是抛售投资性住房好的时机。刚才林采宜教授也给大家分析了,未来居民的可支配收入增速下降,刚性需求下降,会造成房地产的调整,楼市在调整,债市还在调整,只有股市通过三轮的股灾完成了去杠杆。大类资产配置的角度来看,A股也具备产生慢牛的条件。

  我的观点非常明确,我认为未来三到五年,A股将走出慢牛行情,而现在这个慢牛行情已经启动。

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关键词阅读:杨德龙 慢牛行情

责任编辑:常福强
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