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中融基金FOF研究:基金业绩越好 规模就越稳定吗?

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2017-08-17 19:01:30 来源:中融基金 作者:赵楠

  原标题 中融基金FOF系列研究十二:基金业绩越好,规模就越稳定吗?

  从基金公司产品上看,长期能够对风险进行合理控制,体现出稳健风格业绩的偏股型基金的份额应该是最为稳定的。

  一般我们会认为,主动管理的基金的业绩与基金份额也就是规模,是成正比关系的,基金的业绩越突出,那基金应该受到投资者更多的申购,份额提高;基金的业绩较差后,基金便容易被投资者更多的赎回,所以份额降低,但实际情况是什么样子的呢?我们做了个小的实证研究,发现了一些事实。

  我们选取了2007-2016年过去十年间的主动偏股型基金作为样本,在每一年结束后,我们将这些基金进行业绩排序,将业绩前十名和最后十名的品种选取出来,我们认为站在那一年对基金投资者而言,前十名整体可以代表当年业绩优秀品种,后十名整体可以代表业绩较差品种。我们统计了这二十只基金在那一年末前后共四个季度的基金份额数值,并将前十名和后十名基金的份额数值分别取平均,我们研究每一年这些份额数据前后的变化趋势,去研究业绩和份额的关系。

  一、见图1。观察发现,在每年底业绩排名优秀的品种,在未来的一年时间里,份额并没有表现出申购明显的现象,具体年份有着明显差异。只在2014年年内出现了较为明显的份额净申购(份额增长10%以上),在2009年和2015年内,这些基金甚至被净赎回明显。在其余的年份中间,这类品种的份额基本在10%的幅度内增减,表现不出明显的变化趋势。

  此外,业绩优秀的品种,在当年期间,除2011年外,其余年份份额均表现为净申购明显,其中2007、2013、2014以及2015年的净申购趋势十分明显。

中融基金FOF研究:基金业绩越好 规模就越稳定吗?

  二、见图2。观察发现当年业绩较差的品种,在未来一年内,份额整体表现为净赎回的趋势,净赎回的力度与年份有关。2008、2015和2016年内,业绩较差品种的份额净赎回比例在20%-50%,赎回力度较大。其余年份,基金净赎回比例不明显基本保持在10%内。

  此外,对于当年业绩较差品种,份额也是呈现随季度逐渐下滑的态势,只是趋势上不是十分明显。

中融基金FOF研究:基金业绩越好 规模就越稳定吗?

  总结:

  基于基金业绩与份额的关系研究,我们可以得出如下结论:

  1、从业绩优秀的品种角度来看,实际上其份额的增长主要表现在业绩逐渐表现优秀的过程中,当某个年份该基金业绩出现顶尖之后(前几名),随后份额基本难以增长,或者在波动较大的年份比如2009和2015年内,极容易遭遇到大额赎回。这给基金管理者带来的启发是,股票型基金可以力图将业绩保持稳定,降低波动性和回撤,并不一定争夺业绩拔尖,因为那样必须冒较大的风险,实际上业绩稳定在中上游队伍中,更容易带来份额和规模的稳定。

  2、从业绩较差的基金角度看,实际上,其份额的大幅净赎回基本发生在市场较差的年份,比如08和15年下半年,这种年份业绩较好的基金因为业绩出现波动也易被赎回较多。业绩较差的基金经理一般情况下不必太担心份额的明显流失,但是要寄希望于不发生明显的股票市场下跌,可以在市场平稳期间耐心将业绩做起来。

  3、从基金公司产品上看,长期能够对风险进行合理控制,体现出稳健风格业绩的偏股型基金的份额应该是最为稳定的。

  中融基金旗下目前也逐渐打造出一批业绩优秀的稳健型偏股基金,比如中融融安混合、中融新优势混合、中融新动力混合等品种,从近期业绩上看,这些基金正逐渐体现出稳健风格下的较好风险回报比率,长期值得投资者关注。

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关键词阅读:FOF 中融基金 基金业绩

责任编辑:常福强
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