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公募流动性管理新规出台:九大变化需注意 货基影响最大

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2017-09-02 09:01:38 来源:金融界综合

【公募流动性管理新规出台:九大变化需注意 货基影响最大】9月1日证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,新规对货币基金的流动性以及公募基金的行业发展提出了新的要求。

  投资者疑惑:货币基金还能买吗?

  业内:短期将影响货基收益率但影响较小

  此次新规最受关注的要数货币基金方面的规范举措,其中较为关键的一点就是将货币市场基金规模与其风险准备金挂钩,大幅提高风控要求,同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200 倍。

  这无疑会给处于快速增长期的货币基金市场降温。

  权威数据显示,截至目前,货币市场基金的总规模近6万亿,较年初增长了50%,占公募基金的份额也达到了50%,暴涨的货币基金规模暗藏风险,甚至可能酿成货币基金危机,历次经验总结,风险过后则是相关的监管跟上。

  2005年初货币基金发生危机时,大批资金出现了亏损,而事件平息的方式是在监管部门的强制干预下,基金公司启动自有准备金以弥补市场份额的亏损。当年3月25日,监管部门同时颁布了《关于货币基金投资等相关问题的通知》和《货币基金信息披露特别规定》。

  2015年股市异常波动后,为规范货币基金的投资运作管理,监管层制定了《货币市场基金监督管理办法》,于2016年2月1日起实施。2016年底,部分货币基金发生流动性危机后,监管层发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》,其中,对货币基金的流动性管理做了特别要求。

  “此轮对货币基金的规定,就是为了使货币市场基金具有更高的抗风险能力,防控大规模集中赎回引致的系统性风险隐患。”相关人士指出,一些机构非理性扩张货币市场基金的冲动将被较大程度限制。

  除了上述200倍的风险准备金要求外,新规还对标货基投资债券与非金融企业债务融资工具的要求,进一步规范次高等级银行存款和同业存单的投资,同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券,不得超过该行净资产的10%。“此举为了防范银行资金借道货币基金从而造成资金空转、资金嵌套。”相关人士表示。

  大型货币基金规模发展受限,一方面降低了大型货币基金的流动性风险,另一方面对超大型货币基金产生约束后,利好小型货币基金。

  不过,一家公募基金的货币基金经理认为,市场上规模较大的基金公司投资于AA+以下商业银行发行的存单体量是有限的,例如其所在的公司几乎都投资于AA+以上的商业银行,因此中大型基金公司在这方面受到的影响不大。

  上述基金经理指出,新规对货币基金的机构持有人占比有规定,前十大机构持有人占比超过一定比例,就会对货币基金组合中品种的剩余期限和流动性提出要求,这可能导致该类货币基金收益率下行,因此该类货币基金面临分散持有人的巨大压力,未来货币基金市场本身可能存在客户再分流的过程。

  具体会如何影响机构类货币基金收益率呢?相关人士表示,由于每只基金持仓情况不一样,收益率的影响情况也不一样,但零售类,即散户类的影响不会很大。

  相关人士表示,以余额宝为代表的互联网金融平台,有利于货币基金的发展,其门槛低灵活存取,有利于金融服务普惠性的增强,对于此类产品,后续证监会将会同人民银行出台专项规则。

  另外,新规还明确基金管理人应在基金产品的初始设计阶段,综合评估分析投资标的流动性、投资策略、投资限制、销售渠道、潜在投资者类型与风险偏好、投资者结构等因素,审慎决定是否采取开放式运作。相关人士表示,日后基金管理人申请产品时,不能不假思索就申请开放式运作,拟实施开放式运作安排的,应确保组合资产的流动性与投资者的赎回要求相匹配,投资策略能够支持正常及极端市场情形下的赎回要求,确保基金持有人结构、基金估值计价等能够使投资者得到公平对待。

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责任编辑:常福强
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