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理财有道:揭开量化投资选股模型的神秘面纱

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2017-10-11 08:59:31 来源:金融界网站 作者:申万菱信基金

  对于资本市场而言,量化投资是时代发展的必然产物,市场也提供了大量的空间,而作为一种极具特色的投资策略,量化投资选股模型的黑箱,其实并不那么神秘。

  量化投资从理论提出距今已经有近50年的历史,但量化投资广泛为投资者熟悉还是自上世纪80年代开始。当时各类证券和期权类产品的丰富和交易量的大增,资本市场已经具备了前所未有的宽度,而另一侧面上随着个人电脑的普及,处理大数据已经不再是国防这样特殊行业的专利。对于资本市场而言,量化投资是时代发展的必然产物,市场也提供了大量的空间,更让人欣喜的是,包括西门斯在内的来自各行各业比成为“宽客”的怪才,依靠骄人的业绩开始让华尔街刮目相看。

  天时、地利、人和,量化投资完美演绎了自己的开场,虽然在1997亚洲金融危机和2008世界金融风暴中,量化投资也遭受过挫折和质疑,但作为一种极具自身特色的投资策略,量化投资已经主流化,最近三年更是不乏优异表现。对于内地投资者而言,量化投资在很大程度上还是一个新鲜事物,远没有价值投资、趋势投资的知名度,一般人也都是从字面上来理解量化投资的理念和策略,和真实的量化投资相聚甚远。

  在投资策略上,量化投资的策略究竟是怎样的,和我们熟悉的投资方法有怎样的不同,还需要有一个认真的认知过程,尤其是作为投资策略核心的选股,又是如何通过量化投资独到的模型来实现。

  量化投资利用数量化的方法选择股票组合,期望该股票组合能够获得超越基准收益率的投资行为。量化投资策略总的来说可以分为两类:第一类是基本面选股,注重于中长期的投资机会,从上市公司的基本面因素和投资者行为模式等角度出发,找寻投资规律;第二类套利, 注重短期的投资机会, 从短期的统计规律出发,从价格波动中找寻定价误差。

  目前在内地资本市场应用比较广的基本面选股,以多因子模型为主。由于多因子模型的逻辑框架清晰,可扩展性良好, 被广泛地运用在选股、风格轮动和行业轮动等方面。

  与传统的基本面分析和技术面分析不同的是,量化投资主要依靠数据和模型在股票池内实现投资策略。

  定性投资和定量投资的具体做法有些差异,这些差异如同中医和西医的差异,定性投资更像中医,更多地依靠经验和感觉判断病在哪里;定量投资更像是西医,依靠模型判断,模型对于定量投资基金经理的作用就像 CT 机对于医生的作用。在每一天的投资运作之前,投资者会先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描,然后根据检查和扫描结果做出投资决策。

  与传统定性的投资方法不同,量化投资不是靠个人感觉来管理资产,而是将适当的投资思想、投资经验、甚至包括直觉反映在量化模型中,利用电脑帮助人脑处理大量信息、帮助人脑总结归纳市场的规律、建立可以重复使用并反复优化的投资策略(经验),并指导我们的投资决策过程。

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责任编辑:常福强
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