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李大霄:上证指数6124点十周年 A股发生了哪些变化?

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2017-10-14 11:43:50 来源:金融界基金

  (来源:功夫财经)

  2005年到2007年,A股市场经历了有史以来最为疯狂的一段上涨行情,上证指数从998点起涨,最高涨幅超过6倍。2007年10月16,市场终于见顶,6124点的高位成为十年来难以逾越的高峰。

  十年来,A股市场发生了广泛而深刻的变化,市场特点和行情脉络需要在新的形势下认真梳理。

  01、市场的规模化和理性化 A股市场规模不断壮大

  虽然市场从6124点下跌到目前的不到3400点,几近腰斩,但是经过10年的发展,A股上市公司从1520家上升到3395家,翻了一倍有余,两市市值从36万亿上升到现在的63万亿,增长了80%。

  市场估值渐趋理性。

  按平均市盈率(PE)计算,A股从2007年高点时的54倍,下降到目前的19倍;按平均市净率(PB)计算,A股从高点时的8.47倍,下降到目前的2.18倍。

  此外,上证50目前的PE只有11倍,PB只有1.3倍,沪深300的PE只有13倍,PB只有1.6倍。整个蓝筹股投资价值,从一个非常昂贵的位置回到了一个正常化、理性化的状态。

  A股从封闭性走向开放。

  十年来,中国资本市场对外开放的步伐一直没有停止。我们可以看到,QDIIQFIIRQFII等国际性资本流通的额度越来越高,深港通沪港通、债券通等有利于投资资金双向流动的交易机制已经建立,一系列制度化变革对A股市场的国际化趋势发挥了积极的作用。

  市场波动率大幅下降。

  2007年,A股市场的年度波动率超过133%,而今年的前10个月,两市的波动率已经下降到12%。从极高波动性到极低波动性的过渡,正是A 股市场逐渐走向完善和规范化的过程。

  养老金从酝酿、研究,到真正入市的阶段。

  养老金的入市,对于改变A股投资者结构、稳定市场行情都会产生积极的影响。

  02、交易机制和行情特点面临巨变 纳入MSCI推动A股市场国际化。

  经过多年的努力,A股终于被MSCI纳入其中,从明年开始,国际上追踪MSCI的大型投资机构可能会对A股进行大量配置。A股市场在迎来国际资金的同时,市场风格和行情走向都会向国际成熟市场靠拢。

  股指期货的建立,使 A股从单向市场变为双向市场。

  股指期货等做空机制建立以前,A股只能通过做多获利。在这种情况下,一方面投资者缺乏套期保值的风险管理工具,投资容易走向僵化,另一方面,市场行情也容易出现暴涨暴跌的极端局面。

  随着股指期货、融券交易等一系列包含做空机制的衍生性金融产品的出现,A股的产品形态和交易方式得到了极大的丰富,市场的深度和广度得到了很大的改善。

  在这种市场形势下,投资人的理念会逐渐变化,价值投资的土壤正在逐渐形成。

  A股逐步进入全流通阶段

  以6124点为节点,A股开始逐步向全流通阶段发展。目前,A股全流通的股票标的越来越多,整个市场从一个不流通的状态,变成了一个全流通的环境,对于市场的影响,也是十分深远的。

  市场化、国际化、规范化、法制化是未来发展方向。

  我觉得,A股未来的市场化步伐会加快,国际化步伐仍然还会进一步的延伸,规范化的进程仍然会向纵深推进,法制会逐渐的完善,上市和退市制度可能会慢慢的进行一个平衡,这些都是未来的发展方向。

  03、四季度A股会怎么走?

  首先,市场的波动性和活跃度可能会有所提高,12%的年度波动率可能会被突破。

  第二,市场规模可能还会慢慢的增加,这会给四季度的行情发展带来一些新的变量。

  第三,比较知名的公司或者是稍微规模大一点的公司,可能逐渐的上市、发行。

  这个也会给市场带来一些变化,市场活跃度会增加。

  总的来说,我觉得这个市场经过了10年的发展,它的规模、它的有效性、它的投资环境、投资人的成熟度,还有市场的纵深、市场的开放都达到了一个新的阶段。

  在新的市场形势下,只有坚持价值投资、理性投资,还有余钱投资,方能更加久远。

  此外,我相信港股市场会更加亮丽,更加得到越来越多人的青睐。

  祝大家在新的阶段里投资顺利!

  (作者李大霄系英大证券研究所所长)

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关键词阅读:李大霄 上证指数6124点

责任编辑:常福强
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