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钟蓉萨:FOF诞生对于养老资金的投资管理恰逢其时

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2017-10-16 15:44:48 来源:金融界基金 作者:常福强

  金融界基金10月16日讯 今日,探索未来-《养老金管理的未来:设计、治理与投资》新书发布会在北京举行,人力资源与社会保障部、国家发改委、社保基金理事会、基金业协会等多位重要级领导和养老金权威专家学者出席了会议。

  中国基金业协会副会长钟蓉萨女士表示,安集思是养老领域的顶级大师,其著作《养老金管理的未来:设计、治理与投资》中文版的发布很有意义,基金业协会对此表示祝贺。

  钟蓉萨称,基金业协会做了很多国际研究,北美养老金制度设计是非常先进的。希望各类金融机构都能参与,包括银行基金保险,为养老计划参与人提供更好的收益和服务。不论是做顶层设计还是投资管理,都要铭记养老金管理的使命和价值。

  钟蓉萨指出,国内18家具有社保基金投资管理资格的机构中,有16家为公募基金,可见公募机构的能力不容小觑。基金业协会近几年不遗余力地推动我们国家建立第三支柱,养老金融50人论坛也屡次大力呼吁。在9月6日中国基金业协会养老金专业委员会成立会议上,证监会李超副主席、胡晓义会长、王忠民副理事长等领导都表示,建立养老金第三支柱刻不容缓,第三支柱未来有更广阔的发展空间。 在政界、学界和业界领导和专家的共同努力下,各主管部门对于推动第三支柱的建设更加重视,养老金第三支柱的政策渐渐向我们走近。近期,随着公募FOF的获批诞生,对于养老资金的投资管理恰逢其时。

  以下为钟蓉萨副会长致辞全文:

  尊敬的安集思教授、胡晓义会长、王忠民副理事长、刘克崮副行长、董克用教授、刘建总经理、贾康所长,各位嘉宾和来宾:

  下午好!

  最近养老金融领域的盛事不断。9月23日养老金融50人论坛发布《2017中国养老金融调查报告》和《发展报告》,汇集了我国养老金融领域的新成果;今天,我们又迎来加拿大安集思教授的新作——《养老金管理的未来》中文版问世。安集思教授是养老金领域的权威学者,这本书集中了他对养老金设计、治理和投资方面的新思考和全球养老金领域的前沿实践,为我国学术界和实务界带来一道不可多得的知识大餐。我谨代表中国证券投资基金业协会(以下简称协会)对本书的成功发布表示祝贺!

  安集思教授致力于养老金研究和投资40余年,他的《养老金革命》等专著在我国具有广泛的读者和影响力。加拿大作为发达国家,在养老金计划设计、投资管理、操作等方面有着诸多经验。刚才各位都说了很多,我们都是这个平台的常客,这么多年来,一起努力的在推动养老金的顶层设计,呼吁我们的想法让更高层的领导听得见、看得见,决策的时候能够更加符合中国的实践、符合13亿的老百姓(行情603883,诊股)养老的机制。那么同时,如何提高我们的专业性?刚才刘行长讲到,我也特别有同感,如何认真的把我们的政策落地,我们确实要好好的学习加拿大的经验。刚才大家谈到的我国社保基金理事会和加拿大的CPPIB。安集思教授在这本书中就CPPIB的投资改革做了专门的介绍,很有借鉴意义。我们在中国的实践,除了社保基金理事会特别优秀的团队外,社保基金也选择了基金公司,投资选了18家管理人,其中16家是基金管理人,8.37%的收益,实际上是理事会在资产配置、风控上做了好的安排,然后选择了有市场化机制的公募基金,有非常好的制度设计的专业团队,与社保基金理事会一起共同努力,做了这样的一个专业的安排,取得了这样的收益。其实这些都是我们值得借鉴的,而且也是值得我们总结的。

  这些年协会做了不少国际研究,一圈看下来,我们看到北美地区的养老金制度设计得到了许多国家的认可,大家的养老金改革很多方面都借鉴了北美的经验。从发展的结果看,美国养老金规模占比超过全球规模的一半,加拿大CPPIB 2017年管理资产规模达到3167亿美元,十年年化回报率6.7%。北美的养老金制度注重发展第二、第三支柱,在这两个支柱鼓励各类金融机构参与。刚才各位专家也讲到,中国现在是一支柱独大,二支柱经过十年发展现在也还是比较小,尤其三支柱还是完全的空白。我们一直呼吁中国的第三支柱要建立“银行+平台”的模式。刚才刘行长讲到数据库的重要性,养老金要记30年的账或者更长,原来说从30岁开始存到60岁给你拿钱,但后面要继续记账。如何有一个更大的平台、统一的平台,我们的建议是银行做前端客户服务,有一个大的平台支撑整体的平台,让老百姓查到所有的信息,这是我们提出来的顶层设计的一个建议。那么其次呢,我们也希望各类金融机构都能够参与,包括银行、包括基金、包括保险,这些金融机构通过市场化的竞争,为养老计划的参与人提供更好的收益和服务。

  在中国,我们经常说一句话,“不忘初心”。在养老金领域更应如此。不论是做大的顶层制度设计,还是日常的投资管理,我们都要时刻牢记养老金管理的使命和价值。安集思教授的《养老金管理的未来》以丰富的理论和实践,对此作了生动的阐述。书中指出,从全球看,21世纪面临多重挑战,包括人口老龄化、经济增长极限、泡沫和金融危机、贫富差距扩大等。养老金体系相应也面临三个挑战:一是设计挑战,即兼顾负担能力和安全性需求;二是治理挑战,即理事会合法性和战略能力;三是投资挑战,负担能力要求长期的财富创造,获取产生长期现金流,安全性需求要求找到相似久期的安全资产,来匹配承诺的支付金额和长寿风险。在这种情况下,胡部长在序言里指出,“安集思教授在书中一再强调,全球30万亿美元的养老金作为不可多得的代际理性投资者,对于经济转型和社会稳定的重要意义”,他深有同感。养老金部门的积极作为,不仅有助于保障数以亿计老百姓的退休生活安全,还将改善经济发展的内在矛盾,增进全社会财富的创造。中国证券投资基金业协会虽然是一个行业协会,但我们一直以这样的使命感和价值观来指导我们的工作。行业的发展要融入国家发展的进程,要在增进人民福祉中实现行业的价值。因此,我们一直强调养老金是顶层制度设计,基金行业要服务养老金体系,像李超副主席要求我们的,要多思考“我们能为养老金做什么”,而不是“养老金能为我们带来什么”。

  养老金体系如何更好地实现退休储蓄和财富创造?这本书从设计、治理和投资三个方面进行了介绍。从大的方面看,这本书有两个重要的借鉴意义。第一,这本书展示了养老金管理的科学和艺术,我们一直说要提高养老金管理的专业化水平,怎么做?这本书提供了很多启发。第二,本书聚焦2008年之后欧美国家的养老金改革,对于思考我国养老金改革的方向和措施也是重要的参考。比如,在养老金的设计方面,本书指出传统DC模式存在的问题是,参与人必须做出缴费率和投资决策,但退休后养老金资产的提取方案很少考虑,结果是退休后的财务成果具有不确定性,影响了有效性和可持续性。传统DB模式存在的问题是,激进的投资回报设定和风险承担,与下降的资产价格和利率、恶化的人口结构因素叠加,给养老金的资产负债表带来严重缺口。相应的趋势之一便是,2008年全球金融危机以来,DC和DB模式已趋于混合,出现了荷兰的DA(期望确定型)和澳大利亚的TB(目标收益型)等模式。在养老金的治理方面,本书指出,养老金机构的五个驱动因素,分别是与养老金计划参与人利益一致、公司治理、投资理念、管理规模和人员薪酬。养老金的良好治理是增值回报的来源之一。在养老金的投资方面,本书指出,如何使退休储蓄产生高投资回报,是养老金设计成功的一个关键因素。据书中援引的预测,未来资本的年化收益率将下滑至5%以下,安集思教授倡导的解决方式,是贯彻长期投资和主动投资的理念,并从资产组合策略和管理、投资理念、风险偏好、基准制定、评估与激励、投资指引、风险管理等多方面进行了讨论。

  在我国养老金体系进行顶层设计和加强市场化投资运作的关键时期,这本书中文版的问世可谓正逢其时。基金行业作为养老金投资管理的主力军,这些内容都值得我们深入学习,要知其然更要知其所以然,要立足于中国的国情,思考中国的解决方案。基金行业不能只做被动的制度执行者,应当结合自己的业务实践,积极建言献策,推动养老金制度设计的完善;应当深入思考养老金管理的要求,完善治理;应当提升专业化水平,优化投资回报。正如本书指出的,设计、治理和投资决定了养老金管理的未来。

  以上是我们的一点思考。请大家批评指正。

  谢谢大家!

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关键词阅读:钟蓉萨 FOF 养老资金

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