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不怕挑花眼 购买华夏基金首只FOF的正确姿势!

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2017-10-17 19:42:49 来源:金融界基金 作者:夏秋

华夏基金首只FOF属于中低风险产品,80%的基金资产投资于固定收益类资产(包括债券、债券基金、货币基金、现金等),20%的基金资产投资于权益类资产(包括股票、股票型基金、混合型基金),适合基金选择困难的投资者。

  首批公募FOF闪亮登场,怕挑花眼?华夏聚惠FOF拟任基金经理郑铮为您答疑解惑。据了解,华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金(FOF)(A类005218 C类005219)立足稳健,采取目标风险策略, 9月26日正式开始发行,投资者可以在华夏基金、金融界盈利宝理财平台进行认购。

华夏聚惠FOF拟任基金经理郑铮

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  郑铮(上图右边)对外经济贸易大学金融学硕士,9年从业经验,有丰富大类资产配置投资研究经验, 对国内国际宏观经济理解深刻。而据郑铮介绍,华夏聚惠FOF将关注宏观经济变化,以期辨识、挖掘未来收益源头,并结合量化方法进行目标波动率分析、定性分析,进而确定大类资产配置。

  采用定量、定性相结合的方法建立基金备选库、补充库;定量分析关注目标基金的风险收益特征、不同市场环境下的适应性及其稳定性;定性分析关注基金经理及基金公司投资策略、投资逻辑、投资方法、投资流程的合理性、一致性,以及对风险的理解和控制能力。在风险预算基础上,精细挑选符合华夏聚惠FOF投资目标的标的基金,构建投资组合。

  华夏聚惠FOF基本情况

  华夏聚惠FOF属于较低风险型FOF产品,在正常市场状况下,该基金目标是将20%的基金资产投资于权益类资产(包括股票、股票型基金、混合型基金),将80%的基金资产投资于固定收益类资产(包括债券、债券基金货币基金、现金等)。上述大类资产配置比例可在上下10%的空间内调整,但在极端波动的市场环境下,为控制基金风险,权益类资产(包括股票、股票型基金、混合型基金)的配置比例可以降低至0%。华夏聚惠FOF力求在特定风险下,通过主动的资产配置、基金优选,为投资者创造最优收益。

  常见问题解答:

  问题:为什么说华夏基金FOF是投研体系升级换代的产品,优势体现在哪?

  郑铮:FOF进入中国已10年,仍处于起步阶段,并存在种种缺陷,主要表现为:

  1)侧重品种挑选,忽视资产配置,而按照成熟市场的经验,后者往往是决定FOF业绩表现的更重要因素;2)仅用公开的净值数据、季报持仓数据分析,信息严重不对称; 3)基金经理变更频繁,基金不具备统一风格。

  2)仅用公开的净值数据、季报持仓数据分析,信息严重不对称;

  3)基金经理变更频繁,基金不具备统一风格。

  而随着我国金融工具及体系的完善,“大类资产配置”等逐渐成为国际化资产配置时代的潮流,国内的投资市场也正在迈入“多元投资管理时代”。

  正是基于此,FOF新时代来临了。在华夏基金眼里, FOF不再是一个简单的新产品,而是投研体系升级换代的系统工程。

  第一,未来产品时代进入一个自上而下的研究,自上而下的配置,FOF的基金经理以及FOF的管理团队,一定对行业的宏观策略研究有自己独特的见解。

  第二,FOF组合采用内外兼修配置基金,一方面,华夏基金拥有健全的产品线,旗下权益类基金在市场表现排名前列;另一方面,华夏基金拥有悠久的基金管理经验,对市场基金有着丰富的调研数据和严格的筛选入池标准,也会将优质的全市场基金纳入投资范围。

  综上所述,在升级投研体系的基础上,华夏基金通过自上而下的大类资产配置与自下而上的基金深度研究,共同支撑FOF基金的投资平台,形成与当前基金选择与投资不同的FOF基金升级换代后的新版本。

  问题:华夏基金FOF产品为客户提供怎样的核心价值?

  郑铮:华夏基金FOF产品主要向客户提供资产配置+基金选择的核心价值。

  1.资产配置

  资产配置的作用主要体现在三个方面:

  ①从海外经验看,组合收益的90%可以归因于资产配置;②通过资产配置构建的组合,夏普比率显著提升;③通过资产配置,优化风险收益比,在特定风险水平下,努力获得最优的收益水平。

  此外,华夏基金在大类资产配置上实力较强,集合19位资深投资专家、累计超过200年的投资经验,对大类资产配置进行定性与定量指导,从宏观研究变为资产配置。在升级投研体系的基础上,通过自上而下的大类资产配置与自下而上的基金深度研究,共同支撑了FOF基金的投资平台。

  2.基金选择

  华夏基金FOF产品能够解决投资者面对解决投资者面对海量基金无所适从的痛点。长期跟踪定期调换,解决投资者筛选基金难题。

  华夏基金采用科学体系化的基金选择流程,优中选优,构建风险可控下收益较高的组合,具体选择流程如下:①基金分类:根据独创的MVP资产配置模型的理念对基金进行分类,通过量化筛选和面访调研交叉验证获得,便于投资经理在确定资产内部风格配置建议后快速选出符合要求的基金;②基金选择:对同类基金进行评分,优先选择评分排名领先的基金;③对优选出的基金,结合行业和风格两类因子的因子暴露和因子特征,推导出基金的预期收益和风险。在给定的约束条件下,求解组合优化,得到基金配置比例。此外还会通过资产特征监控,配置比例监控等日常运行检测方法,确保组合业绩在目标范围内。

  问题:华夏基金在公募FOF产品管理方面有何优势?

  郑铮:成立18年来,华夏基金只专注做一件事情——投资,是中国规模最大、业务领域最广泛的综合金融服务机构之一,管理资产规模突破万亿元。在FOF业务上,华夏基金已做好充分准备,综合来看,主要有以下四方面的优势:

  1.理论优势。

  华夏基金非常重视FOF业务,为此特意成立了资产配置部,专门负责公司FOF投资管理、投资策略和投资标的研究,以期以更专业的方式为投资者提供服务。在华夏基金眼里,FOF新时代,FOF不是一个简单的新产品,而是投研体系升级换代的系统工程。此外,华夏基金着重FOF基金的大类资产配置管理,集合19位资深投资专家、累计超过200年的投资经验,对大类资产配置进行定性与定量指导,从宏观研究变为资产配置。在升级投研体系的基础上,通过自上而下的大类资产配置与自下而上的基金深度研究,共同支撑FOF基金的投资平台,形成与当前基金选择与投资不同的FOF基金更新换代的版本。目前,华夏基金资产配置部已就FOF基金进行了充分的专业研究储备,并且已经准备了面向各类风险偏好客户的一系列FOF产品方案。

  2.产品优势

  华夏基金从去年开始重点布局行业基金,发行了包括医疗、消费、制造业、军工、科技等多只行业基金,将行业的深度研究变为可供FOF基金投资的子基金产品,同时,对现有产品进行分析,逐步稳定基金的投资风格,成为可供FOF基金投资的具有稳定风格的子基金产品,完善而丰富的产品线为FOF基金投资提供了可行性。

  除了行业的维度以外,另外一个很重要的维度是对基金的产品进行风格收益的定位,是价值型的还是成长型的,是大盘股还是小盘股的基金。过去一段时间我们对内部基金进行了深入的研究,通过内部基金数据的挖掘,尤其是长期数据的挖掘,更全面地对基金经理和基金产品的风险收益特征进行归类。

  3.系统优势

  针对FOF的运作,华夏已购买和开发相应的投资管理系统、交易系统、会计系统等。拟自主研发的FOF投研分析系统主要进行资产分析、资产配置、基金分析、风险跟踪、投前尽职调查、投后业绩归因等功能。除了完备的FOF运作系统,华夏基金在投资决策上,也有健全的人员配置机制。

  4.资源优势

  针对FOF的运作,华夏已购买和开发相应的投资管理系统、交易系统、会计系统等。拟自主研发的FOF投研分析系统主要进行资产分析、资产配置、基金分析、风险跟踪、投前尽职调查、投后业绩归因等功能。除了完备的FOF运作系统,华夏基金在投资决策上,也有健全的人员配置机制。

  问题:华夏聚惠稳健目标风险混合型基金投资范围和投资策略是什么?

  郑铮:投资经证监会依法核准或注册的公开募集的基金的比例不低于本基金资产的80%,投资单只基金的比例不高于本基金资产净值的20%,股票、股票型基金、混合型基金投资比例为本基金资产的0%-30%,每个交易日日终在扣除需缴纳的交易保证金后,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。具体如下:

  1.投资范围

  本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具, 包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金、国内依法发行上市的股票(包括创业板中小板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具(含同业存单)、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

  如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

  投资经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金的比例不低于本基金资产的80%,投资单只基金的比例不高于本基金资产净值的20%,股票、股票型基金、混合型基金投资比例为本基金资产的0%-30%,每个交易日日终在扣除需缴纳的交易保证金后,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

  2.投资策略

  ①、资产配置策略

  本基金关注宏观经济变化,以期辨识、挖掘未来收益源头,并结合量化方法进行目标波动率分析、定性分析,进而确定大类资产配置,并随着各类资产风险收益特征的相对变化,适时做出动态调整。

  ②、基金投资策略

  本基金采用定量、定性相结合的方法建立基金备选库、补充库,被投资基金的具体选择标准如下:

  基金的定量分析关注目标基金的风险收益特征(如基金的历史波动率、夏普值、最大回撤、贝塔值、集中度等)、不同市场环境下的适应性及其稳定性。同时结合归因分析更深入的剖析基金及基金经理的风格。

  基金的定性分析关注基金经理及基金公司的投资能力、交易执行(如交易周转率、决策能力)、合规风控等(如风险管理意识和控制能力、对于市场风险的管理、对于流动性风险的管理)。

  从备选库及补充库内优选华夏内部基金,构建投资组合。

  ③、股票投资策略

  本基金将主要采取自下而上的个股精选策略,投资于具备稳定内生增长、能给股东创造经济价值的股票。基金将以超额收益为目标,利用“多因素选股模型”,综合考察股票所属行业发展前景、上市公司行业地位、竞争优势、盈利能力、成长性、估值水平等多种因素,挑选出优质个股,构建核心组合。

  ④、固定收益品种投资策略

  本基金将在分析和判断国际、国内宏观经济形势、资金供求曲线、市场利率走势、信用利差状况和债券市场供求关系等因素的基础上,动态调整组合久期和债券的配置结构,精选债券,获取收益。

  (1)类属配置策略

  类属配置是指对各市场及各种类的固定收益类金融工具之间的比例进行适时、动态的分配和调整,确定最能符合本基金风险收益特征的资产组合。具体包括市场配置和品种选择两个层面。

  在市场配置层面,本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下,根据交易所市场和银行间市场等市场债券类金融工具的到期收益率变化、流动性变化和市场规模等情况,相机调整不同市场中债券类金融工具所占的投资比例。

  在品种选择层面,本基金将在控制信用风险的前提下,基于各品种债券类金融工具收益率水平的变化特征、宏观经济预测分析以及税收因素的影响,综合考虑流动性、收益性等因素,采取定量分析和定性分析结合的方法,在各种债券类金融工具之间进行优化配置

  (2)久期调整策略

  债券投资受利率风险的影响。本基金将根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断,形成对未来市场利率变动方向的预期,进而主动调整所持有的债券资产组合的久期,达到增加收益或减少损失的目的。

  当预期市场总体利率水平降低时,本基金将延长所持有的债券组合的久期,从而可以在市场利率实际下降时获得债券价格上升收益;反之,当预期市场总体利率水平上升时,则缩短组合久期,以规避债券价格下降的风险带来的资本损失,获得较高的再投资收益。

  (3)收益率曲线配置策略

  本基金将综合考察收益率曲线和信用利差曲线,通过预期收益率曲线形态变化和信用利差曲线走势来调整投资组合的头寸。在考察收益率曲线的基础上,本基金将确定采用集中策略、哑铃策略或梯形策略等,以从收益率曲线的形变和不同期限信用债券的相对价格变化中获利。本基金还将通过研究影响信用利差曲线的经济周期、市场供求关系和流动性变化等因素,确定信用债券的行业配置和各信用级别信用债券所占投资比例。

  (4)可转换公司债券投资策略

  本基金将着重对可转债对应的基础股票的分析与研究,对那些有着较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转债进行重点选择,并在对应可转债估值合理的前提下集中投资,以分享正股上涨带来的收益。同时,本基金还将密切跟踪上市公司的经营状况,从财务压力、融资安排、未来的投资计划等方面推测、并通过实地调研等方式确认上市公司对转股价的修正和转股意愿。

  ⑤、资产支持证券投资策略

  本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素,估计资产违约风险和提前偿付风险,并根据资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程,辅助采用定价模型,评估其内在价值。

  ⑥、权证投资策略

  本基金将在严格控制风险的前提下,主动进行权证投资。基金权证投资将以价值分析为基础,在采用数量化模型分析其合理定价的基础上,把握市场的短期波动,进行积极操作,追求在风险可控的前提下实现稳健的超额收益。

  未来,根据市场情况,基金管理人在履行适当的程序后,可相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。

  华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金(FOF)(A类005218 C类005219)立足稳健,采取目标风险策略, 9月26日正式开始发行,投资者可以在华夏基金、金融界盈利宝理财平台进行认购。

更多>>华夏聚惠稳健目标风险FOF
基金代码 基金名称 今年以来收益 费率 操作
005218 华夏聚惠稳健目标A 0% 0.80% 0.80% 购买定投
005219 华夏聚惠稳健目标C 0% 0费率 购买定投

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关键词阅读:郑铮 华夏聚惠 公募FOF

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