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海富通基金俞涛:中国的FOF不一定要学习美国

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2017-11-09 15:50:45 来源:金融界网站 作者:基金君

  金融界基金11月9日讯 继北京、深圳场之后,由金融界网站联合39家基金公司举办的“智领未来.FOF开启基金投资新时代暨2017年全球资产配置与风险管理研讨会”9日下午在上海成功举办。会上,海富通基金总经理助理俞涛就FOF行业的发展路径与未来趋势做了主题演讲。

  俞涛回顾了FOF在美国市场的发展历程,以此为背景重点阐述了FOF在中国市场的实践前景。

  俞涛认为,中国的公募FOF不一定要学习美国,十九大当中提到中国特色的资本市场,与此对应的,是中国特色的FOF市场。

  他表示,区分美国和中国资产配置的主要区别,要看社会环境,人文环境、投资习惯和历史。

  “我们看中国投资人,个人家庭的资产配置最大的部分是什么?我们认为是子女。子女,是每个家庭最大的资产配置当中的一部分。为什么这么讲?诸位,已为人父、为人母会知道,我们把很多的时间、精力、金钱放在子女的教育和生活上,这相当于一笔投资,我们期待的回报就是几十年后他们可以幸福的生活,以及我们的晚年可以幸福生活,这是中国家庭最大的一部分资产配置。”俞涛认为,这是中美非常明显的家庭资产配置和社会形态区别,也是造成中国特色FOF的原因之一。

  除此之外,中国的户籍制度与文化因素使得房子成为家庭第二大资产配置需求,此外,中国的居民储蓄习惯也与美国不同,中国储蓄利率要远高于美国,这些都是中美的差异之处,也是造就中国特色FOF市场的原因。

  基于此,海富通做的是优选型FOF,这是与第一批其它FOF不同的,也是唯一的。对此,俞涛表示,“我们对FOF归纳出来的3个特点:分散化、多样化、专业化。分散化,比客户持有单一基金风险分散很多,FOF是全市场当中唯一一个可以进行多资产配置的公募基金品种。”

  对于FOF的未来发展路径,俞涛表示,海富通当前比较看好权益市场,秉承优选思路,会先做股票型FOF,让散户进入这个市场上来。接下来,海富通会做多资产配置和养老型的FOF。“养老型FOF海富通也跟踪很久,我们也是全牌照公司,养老金一直是我们追逐的资金。多资产配置型FOF,可以实现客户的稳健资产配置。”俞涛称。

  以下为俞涛先生演讲实录:

  俞涛:各位来宾、各位同业下午好!非常感谢金融界搭建了今天的平台让我们共同交流FOF产品。刚才赵总讲得非常好,更多是从投资、宏观方面和大家进行分享。今天我的演讲主题是《公募FOF成长路径解析》。说实话,这个很难讲。为什么?之前一个月我在全国各地,跟着我们公司一直在销售我们的FOF,面对的都是投资人,今天都是同业。遇到同业我经常会被问一个问题,那5家是配置型FOF,为什么你们做优选FOF?我今天分享一下我们开发FOF的心路历程,为什么要做这个东西?

  一、海外FOF发展背景。

  当然,我们做任何新业务,最习惯先看国际市场如何发展,以前大家是怎么做的。

  最早我们认识FOF,FOF在历史上出现的时间并不是很早,最早是在境外的,这些投资人成立的公司到公司。这些对冲基金在国外的入门门槛很高,几百万美元,普通的中产有100、200买不到,所以公司的钱募集进来,进行投资。降低了资金门槛,提高了客户的资金使用效率。

  1985年先锋基金推出第一个公募FOF。市场上品种多了,需要有一个专业机构为大家进行选择。

  美国公募FOF市场蓬勃发展。2002年以来,美国公募FOF增长速度非常快,占比明显提升。到2016年底,美国公募FOF的总资产达到1.8万亿美元,数量1000多支。2002到2016年间,FOF规模占比从1到了11%,发展速度非常快。背后是什么原因?养老金的改革助推了FOF的发展。关于养老金的问题,相信各位同业在媒体报道当中了解到很多。我简单说一下我们认为这个事情的背景。美国,像我们这种在公司工作的人有401K账户,我们出一些钱,公司出一些钱,大家把钱都放在养老金的账户。这个钱,我们退休之后才可以使用。这个里面的钱可以做投资,投股票、基金或者是投FOF。可能我们非金融从业者投股票,不太具备专业的知识。投基金,基金的数量又太多。这时候,在美国一些大的资产管理机构推出了自己的FOF产品,非常非常适合懒人理财。在这里面比较主流的两种形式,目标风险型和目标日期型。目标日期型的产品大家非常了解,2017年,20年之后退休,一个大的资产管理基金推出一个2037目标日期型基金,这就是一个非常清晰的懒人理财方式。美国的公募FOF蓬勃发展,主流是目标风险和目标日期型。

  二、中国市场实践。

  我并不是说我们要学习美国,十九大当中也提到,是有中国特色的资本市场,中国特色的FOF市场。客户到底要的是什么?美国市场和中国市场,我着重再和大家分享一下,为什么我们要做优选型FOF。

  区分美国和中国资产配置的主要区别,要看社会环境,人文环境、投资习惯和历史。我们看中国投资人,个人家庭的资产配置最大的部分是什么?我们认为是子女。子女,是每个家庭最大的资产配置当中的一部分。为什么这么讲?诸位,已为人父、为人母会知道,我们把很多的时间、精力、金钱放在子女的教育和生活上,这相当于一笔投资,我们期待的回报就是几十年后他们可以幸福的生活,以及我们的晚年可以幸福生活,这是中国家庭最大最大的一部分资产配置。反观,美国是这样吗?不是,美国的子女18岁之后我不管你了,养到高中,大学你自己助学贷款。美国也不需要子女进行养老,这是非常明显的区别。啊

  在中国家庭资产配置第二大部分是房子,房子不仅是居所,还代表很多其它的东西,代表了户籍和子女的教育,代表了我们的医疗等等。房子,是我们第二大的资产配置。再反观美国是这样吗?不是,在美国,租房子也可以,买也可以,只是一个居所,和子女教育、户籍并没有那么多的关系。

  中国家庭第三大资产配置,银行存款和银行理财。推己及人,我们想想是不是这样配置的?中国,只有银行理财的利率才是中国的实际利率,美国是这样吗?不是,你把钱存在美国的银行里,可能还要向你收钱。

  除此之外的第四部分,我们手上还剩下的钱会买什么?很多人会买权益类的投资产品。中国的投资人爱买股票,希望我们可以赚一笔就走。剩的这笔闲前五,我们希望投资到股市和权益类基金上。

  根据这些分析结构,我们来推我们的产品。

  国内FOF,以前券商推出了自己的FOF产品。这次最关注的是公募FOF,是80%以上投资与其它基金资产。为什么这时候推公募FOF?公募基金的土壤已经具备了萌芽出FOF产品。全市场,到10月底,有4000多支公募基金产品,规模到10万亿了。我们有各种各样的基金,有股票型、混合型、债券型和货币型、沪港深、QDII、分级等等,很多客户无法选择基金产品了。选择公募基金,最难的是哪部分?就是股票和混合型。债券,相对比较专业的投资人,可以算出来。货币型更如此,你家货币型比我多20BP,我家比他家少20BP,投资人更注重的是应用场景,哪家应用场景更好我投哪家。QDII,美国市场的QDII、香港市场的QDII,新兴市场的QDII,投资的方向非常清晰。在座大部分是投资公司的人,最难的是股票、混合型。我们想做一个文章,帮可能把这个问题解决出来。

  接下来的一段时间,向客户推介产品的时候,我想分享一下我们对FOF归纳出来的3个特点:分散化、多样化、专业化。分散化,比客户持有单一基金风险分散很多。多样化,FOF是全市场当中唯一一个可以进行多资产配置的公募基金品种。股票型基金只能投股票,债券型只能投债券,混合可以混合投资。大宗商品,只可以投资大宗商品,不可以做其它的配置。只有FOF,可以投资股票、债券、大宗商品、现金,基本上覆盖到所有的资产配置的品类,所以FOF可以做多样化资产配置的工具。专业化,赵乐峰总讲得很清楚,他们的团队很贵,那么贵的团队当然要专业了。

  首批成立的6支公募基金FOF,其它5家都是配置型,我们是做优选型FOF。总体来讲,募集的结果都非常不错。

  海富通聚优精选FOF,去年12月份我们第一次上报,我们叫海富通金牛精选,当时想蹭热点,被监管机构禁止了,让我们改了名字。但并不是说我们完全被动的、很简单的把金牛的产品作为我们投资标的,后续我们也会和赵总团队一样,做充分的定量、定性分析。

  FOF,为什么要做权益型产品?国内A股基金超额收益优势,股票型基金是中长期投资的良好标的。和大家分享一个数据,2007年股市最高点,2007年10月6124到现在2017年上证指数3400点左右晃,10年间上证指数下跌幅度44.4%。2007年10月份的时候,当时具有可比投资业绩的89支偏股型公募基金,到现在它们的平均收益率是14%。其实说明,我们的公募偏股型基金可以给客户创造超额收益可以打败指数的。同样另外一张表传递的信息,如果你买到好的基金和买到差的基金,投资收益天壤之别。2017年表现最好的基金收益率54%,最差的收益率19%。这个区间就是FOF优选型公募基金经理要做的事情。

  FOF的发展方向,我们认为FOF应该的成长路径。这是我们公司想我们如何配置产品线的,首先是做优中选优的股票型FOF,结合市场情况,权益类市场全市场认为比较乐观,所以我们想在当下的时点推出权益类基金,可以解决一个问题,就是手里有点钱的个人散户,想进到权益类市场、想进到股票,不知道买哪个公募基金好,我们想解决这个痛点。第二步,我们也会做多资产配置和养老型的FOF,养老型FOF海富通也跟踪很久,我们也是全牌照公司,养老金一直是我们追逐的资金。多资产配置型FOF,可以实现客户的稳健资产配置。

海富通基金俞涛:中国的FOF不一定要学习美国

  和大家说一下,养老目标FOF,我们对这件事如何看?回到产品开发的背景。10年前,可能在座的各位都想不到公募基金的格局会是这样。谁能想到货币基金占到一半江山?10年后公募基金的竞争格局是什么?不一定是10年后,很可能养老型基金,如果配以税优优惠的话,养老型基金可以改变市场竞争格局的品种。建议在座各位都可以关注这种养老型产品。

  回到养老型产品应该怎么做?很简单。中国有句老话,大象无形,重剑无峰。我们看这个表格,债券,2002到2016年间,股票符合年化收益率是6.34%,同时用股债28或者股债37,收益率6.39,波动率怎么样?一个是28%,一个是9%。所以,这是一个性价比非常高的组合,适合养老资金。养老的钱,不太容易高波动的。

  智能投顾,我们一直很关注这个方面。判断智能投顾,它真正的魅力在于通过计算机分析投资人的特点,就像刚才我说到的,中国投资人是以个人家庭为纬度进行投资,智能投顾可以根据家庭特点的教育情况甚至星座、血型,制定出最优的配置,这就是智能投顾的最终价值所在。

  今天我想介绍的内容就是这些,谢谢大家!

  公募FOF集锦:FOF专区 FOF研讨会(北京) FOF研讨会(深圳) FOF研讨会(上海) FOF征文

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关键词阅读:海富通基金俞涛 FOF

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