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本周热点:投资的真谛是长期持有明星企业?

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2017-11-11 11:56:22 来源:集思录 作者:帅牛

  架不住葛总一直在我耳边唠叨,这周忍无可忍投机了一点点腾讯,然后我就一直想啊想,这两天基本有了个结论就是腾讯不是我的菜。

  《腾讯传》刚开始看,腾讯是个伟大的企业肯定无疑了,从一丁点做到巨无霸,马化腾应该会在商业史的书上有一席之地。

  腾讯太优秀了,产品用着都不错,微信地位不可撼动,各种应用占据互联网流量的半壁江山,让人觉得不管什么价格都可以买来收藏。

  人都喜欢美好的东西,这种优秀的企业巨大的光环随之带来的是巨大的溢价,相对应的是下降的回报。过去看老师的书形成的理念一直是回避热点,回避明星企业,而是去买入前景一般,面临困难,业务乏味收入盈利不错的“猥琐”型公司。承认这是一种“局限”,但我还不准备改变。 投机的仓位我会限制到无关痛痒的程度,就像配置的被动标普基金也有FANG似的。

  最后节选一段《漫步华尔街》的文字:

  20世纪70年代,华尔街专业人士立誓要回归“理性的投资原则”。于是概念股不时兴了,蓝筹股成为时尚。蓝筹股绝不会像60年代最受青睐的投机性公司一样轰然倒台。最谨慎的做法莫过于买入蓝筹公司的股票,然后在高尔夫球场休闲放松。

  当时,这种优质增长股只有50只左右。它们的名字都耳熟能详——有IBM、施乐、雅芳、柯达、麦当劳、宝丽莱、迪士尼,等等,它们被统称为“漂亮50”(Nifty Fifty)。这些股票都是“大盘股”,这意味着一家机构投资者可以重仓买入股票,同时又不会使股价产生大幅波动。再者,因为多数专业人士认识到即便选择恰当时机建仓并非不可能,但也很难做到,所以,这些股票在他们看来就很有意义。因此买入时的价格暂时过高,又有什么关系?事实已证明这些股票都是成长股,现在支付的过高价格迟早会证明是合理的。此外,这些股票好比祖传珍宝,永远不会卖掉,因而也被称为“一次性抉择股”。你只需做一次买入抉择,从此你的投资组合管理问题就一劳永逸地解决了。

  另一方面,这些股票还像儿童抱着抚摸的安乐毯一样会使机构投资者感到舒适安逸。它们都是非常可敬的优质股。你的同事绝不可能质疑你投资了IBM,说你不够谨慎。当然,如果IBM倒闭了,你肯定会血本无归,但这样赔了钱是不会被看做不慎重的(而投资于业绩系统或全美学生营销公司赔钱了,可要被视为有欠慎重)。就象赛狗在比赛中追赶机器兔一样,大型养老基金保险公司和银行信托基金都拼命地买入“漂亮50”一次性抉择成长股,尽管让人难以置信,但机构投资者确实开始投机蓝筹股了。我们从表3-6中可以看出这一点。机构投资经理全然漠视了一个事实:任何规模可观的公司都不可能保持足够的增长速度来支撑80倍或90倍的市盈率。这些经理的作为再次验证了一句格言:包装精美的愚蠢听起来可以像智慧。

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