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灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

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2017-11-14 15:16:20 来源:金融界基金 作者:基金君

  灵犀智投周报(11月7日-11月13日):山高风大且徐行 坚持风格是上策

  上周沪深300指数上涨2.99%,上证综指上涨1.81%,创业板指大涨3.69%。全球各大主要指数涨跌互现,以震荡为主,纳斯达克100微涨0.26%,道琼斯工业平均指数跌0.50%,终结此前连创新高的态势,标普500新高后回落,全周窄幅震荡,微跌0.21%,日经225冲高回落,振幅高达4.41%为近期之最,全周微涨0.63%。上周黄金继续窄幅震荡,延续低波动率,沪金指数涨0.86%。

灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

  上周主要指数与灵犀智投收益率 数据来源:巨灵数据 金融界基金

  沪深两市上周企稳回升,沪指再创新高,两市走出日线五连阳走势,但内部进一步分化,题材股有所回暖,申万二级行业中,通信运营、视听器材、光学光电子、电源设备、白色家电、保险等涨幅居前。交运设备、基础设施建设、港口、银行等跌幅居前。在权益类市场上行之际,我们的灵犀智投在经历了两周的微幅负收益后,上周平均收益0.79%。从下图看,上周灵犀智投在风险等级超过4之后收益稳步上升,回撤却全部控制在0%的水平(即没有回撤),将跟涨抗跌的特点体现的淋漓尽致。

灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

  上周灵犀智投20个风险组合收益回撤走势 数据来源:巨灵财经 金融界基金

  随着本周再度走高,灵犀智投今年以来表现极为优异,其中风险等级为19/20的两个组合今年以来收益率本周双双突破17%关口,风险等级依次为15/16/17/18的四个组合今年以来收益率均超过16%。

灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

  今年以来灵犀智投20个风险组合收益回撤走势 数据来源:巨灵财经 金融界基金

  从灵犀智投近三个月的走势来看,经历了连续两周的收益率震荡回落,上周我们的灵犀智投重拾升势,高收益组合表现亮眼。上周,在保险和白电等带动下,沪指五连阳创出新高,创业板指在芯片、光伏等概念带动下亦企稳回升走出五连阳走势。两市罕见的同步回暖推升灵犀智投高风险组合收益率同步创出新高。本周一,上证继续强势,最高摸到3450点一线,创业板则维持震荡。本周,限产提振钢铁行业走强,保险依旧强势,芯片、光伏继续引领题材。

灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

  灵犀智投不同风险等级产品近三个月走势 数据来源:巨灵财经 金融界基金

  上周,GC001(上交所场内隔夜质押式回购)窄幅震荡,上涨29.44%,截止11月3日收盘,利率为3.825%。上两周R007(银行间市场七天回购移动平均利率)和DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)小幅回升,分别上行46.9个BP和15.5个BP。上周,5年期和10年期国债收益率震荡小涨,分别上行2.25和4.25BP至3.9025%。

灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

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灵犀周报第28期:山高风大且徐行 坚持风格是上策

  上周R007/DR007/五债/十债走势 数据来源:巨灵财经 作者整理

  要闻聚焦与市场展望

  1. 全球央行掌门人集体现身!市场将有大事发生

  北京时间周二(11月14日)18:00,全球央行沟通会议现身轰炸市场。届时,全球主要央行的掌门人将汇聚一堂并发表重要讲话,该会议可能将为明年全球央行的货币政策定下基调。

  本次会议的主题为“央行沟通的挑战与机遇”,美联储主席耶伦、英国央行行长卡尼、欧洲央行行长德拉基以及日本央行行长黑田东彦等央行领导人都将在政策小组会议上发言。

  巴克莱银行预计,耶伦可能会继续保持“鸽派”立场,重申美联储加息进程将仍视经济数据表现而定,若她发表具有建设性的言论,可能带动短期利率和美元上行,但考虑到耶伦将于明年2月卸任,其言论对市场的影响可能被打折扣。

  英国央行行长卡尼和欧洲央行行长德拉基的措辞可能截然相反,前者料将采取强硬立场(即“鹰派”立场),推动市场对英国央行利率预期的重新定价,从而支撑英镑;后者则将会重申,鉴于通胀依旧远低于欧洲央行的目标,有必要维持货币宽松政策。

  此外,日本央行也极有可能维持更显谨慎的立场。为刺激经济增长,日本央行此前多次强调其将继续保持超宽松的货币政策政策。

  2. 10月M2增速8.8%创新低 消费贷、企业贷款大幅回落

  以消费贷款为主的居民短期贷款从9月的2537亿元大幅度下滑至10月的791亿元,社会融资规模中的表外融资占比也从9月的22%下降到10月的10%左右。

  11月13日,中国人民银行公布的数据显示,2017年10月新增人民币贷款6632亿元,同比多增119亿元,但环比上月下降47.8%,低于市场预期7800亿左右的预期。其中,住户部门中长期贷款增加3710亿元,在时隔9个月后,按揭贷款再次成为新增贷款的主力。

  受10月国庆长假等季节性因素影响,企业贷款的需求有较大幅度下降。10月非金融企业及机关团体贷款增加2142亿元,环比9月减少2493亿元,同比去年增加458亿元。

  “企业贷款下降并不意味着实体经济需求明显转差,更多是受到企业生产周期等季节性因素影响,珠三角地区的民营制造业回暖趋势虽不明显,但至少已经停止下跌了。”珠三角地区一家国有大行的分行长对21世纪经济报道记者表示,“此外,客观上四季度银行额度会存在一些紧张的局面,既是因为临近年关需要回款,也有为第二年大型项目筹备的因素。”

  同日央行公布的数据显示,10月末广义货币(M2)余额同比增速再创历史新低,仅为8.8%,9月M2增速为9.2%。

  3. 红利仍在 双十一成零售业盛宴

  11月13日,21世纪经济报道记者梳理数据发现,无论是天猫和京东商城两大巨头,还是苏宁易购、唯品会和趣分期等其他平台,销量均有了大幅度增长。根据各方官方透露,天猫全天成交额为1628亿元,京东商城超过了1271亿元。苏宁易购线上线下全渠道销售额增长163%,线上增长227%。手机线上支付金额同比增长118%,线下则达到47%。

  另一家购物平台唯品会的订单量,则首次突破了800万单。过去的八次双十一,除了天猫以外的平台都不愿意对外公开订单数据,今年却破例对外透露了信息。

  第三方数据监测机构星图数据发布的全网实时销售数据显示,今年双十一全网总销售额为2539.7亿元,全网总包裹数达到了13.8亿个。各平台的销售额占比分别是:天猫66.2%、京东21.4%、苏宁易购4.3%、亚马逊2.0%、唯品会3.4%、其他2.6%。

  【灵犀说】在经历了连续两周的调整之后,上周两市双双企稳回升,上证指数再创新高。不过创业板虽五连阳,但仍处震荡态势,走势较为疲弱。

  市场风格延续,同时分化加剧。前期表现强势的保险板块,继续引领非银金融,成为指数最强有力的推手,白酒板块则出现分化,涨势有所停滞,有色、煤炭、银行、钢铁等前期走势较强的行业维持震荡态势。题材方面,除国产芯片、光伏、电子元器件、360概念等少数持续性不错之外,其它均属脉冲性机会,操作价值不大。

  债市方面,五年期和十年期国债收益率继续震荡攀升,五年期国债期货和十年期国债期货在经历了短暂的震荡企稳后,继续下行,再创新低,市场纷纷猜测收益率是否会涨破4%关口。我们认为,经济短期复苏是当前债市面临的最大压力,随着年底临近,消费刚性比较大的生活物资无疑会引发短期通胀担忧,令债市雪上加霜。

  整体来看,不论经济是否处于复苏阶段,当前市场的风险偏好较低是确定性结论,三季报过去之后,年报业绩将成为关注焦点,市场观望情绪或进一步加重。从盘面反应看,以大为美、追逐估值优势和业绩增长的逻辑没有变,市场强风化下的慢牛风格延续,随着估值洼地不断填平,蓝筹股的振幅加大,个券选择难度上升,赚钱效应下降。

  上周周报当中,我们认为当前对消费行情的一致预期需要警惕。我们在报告中提示了酿酒行业的风险,指出“酿酒行业的多项技术指标(此处选取MACD/KD/RSI)已经出现连续的背离和钝化,与2015年股灾前的上证指数极为相似。版块龙头贵州茅台(行情600519,诊股)加速上涨,成交量异常,有见顶迹象。”结合市场走势,我们维持这一观点,并提醒投资者审慎对待当前蓝筹股的整体估值溢价,对于明显不合理的标的,要理性看待。

  市场分化之下,追风口是否可取?在上周灵犀周报当中,我们建议投资者发挥逆向思维,坚持低吸的投资方式,用时间换取空间。我们维持这一观点,用战略眼光判断未来回报,坚信上涨者不会一直涨下去,下跌者也会逐渐跌出巨大价值,只有坚持风格,才有收获的可能。理性的看,今年蓝筹股行情,正是对此前一直坚持的投资者迟来的回报而已。

  整体来看,股市风格延续、分化加剧,债市趋势下行,黄金市场延续低波动率,短期内大类资产的表现暂无变化。对于我们的灵犀智投,维持此前两周的观点不变,继续建议投资者对灵犀智投进行“哑铃式”配置,建议投资者维持前两周调整后的仓位。 (点击体验灵犀智投

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