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全球FOF产品发展研究

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2017-11-14 18:23:18 来源:中证指数 作者:赵永刚 邱羽

  一、全球FOF基金概况

  公募FOF诞生于美国,第一只FOF基金由Vanguard在1985年推出。时至今日, FOF并不是全球共同基金市场中的主流产品,其数量和规模均处于较低水平,且FOF产品有明显的资产类别和地域集中性。但不可否认,FOF已经成为不容忽视的市场力量。

  (一)增长稳定,市场占比提高

  2016-2017Q1,FOF产品资产规模和数量逐步上升,但发展较为平缓。资产规模方面,2017年一季度达3.4万亿,比上年同期增长5000亿美元,其他基金规模从38.85万亿增加到42.77万亿,增长了3.92万亿,FOF规模占比从7.46%增长为7.95%,FOF产品全市场占比虽尚处低位,但稳步提升。

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  图1:全球FOF基金资产规模(数据来源:ICI)

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  图2:全球FOF基金规模占其他基金的比例(数据来源:ICI)

  从规模增速来看,2016Q1-2017Q1,FOF基金的规模增速一直为正,且增速明显高于其他基金。相较于其他产品的增速放缓,FOF产品的吸引力在上升。

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  图3:全球FOF基金规模增速(数据来源:ICI)

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  图4:全球FOF基金数量(数据来源:ICI)

  数量方面,2016年一季度全球FOF总数10,968只,2017年一季度产品数量增长为11,530只,全年数量增加562只,同期其他基金数量增加5122只,FOF基金数量占其他基金比例从10.27%增加到10.30%,占比略有上升。

  资本流入方面,2016年一季度至2017年一季度,FOF基金每季资本净流入254.4、225.3、190.1、381.8、358.4亿美元,累计净流入1,054.5亿美元,同期其他基金累计净流入12,013亿美元,净流入资本中,FOF基金的占比为8.78%。

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  图5:全球FOF基金资本净流入(数据来源:ICI)

  (二)地域集中,美洲较为凸显

  从地域看,美洲是FOF产品的集中地,截至2017年一季度,美洲市场的FOF基金数量超过8,000只,资产规模2.98万亿,分别占全球FOF产品数量和规模的69.38%和87.52%;欧洲市场共有FOF基金数量2003只,合计规模3754.45亿美元,分别占全球FOF基金数量和规模的17.37%和11.03%;非洲和亚太市场的占比则非常少,基金数量1527只,资产规模494.04亿美元。

  从美洲规模占比变化来看,FOF产品在美洲的集中度有提高趋势,2016年一季度美洲占比为86.99%,2017年一季度这一比例上升为87.52%。

  资金流量方面也有同样的特点,最近5个季度,全球市场FOF销售增量中,平均70%以上由美洲市场贡献。2017年一季度,全球FOF净销售增量为358.43亿美元,其中有269.51亿美元发生在美洲市场,欧洲和亚洲市场净销售增量则分别只有69亿美元和17.65亿美元,非洲市场不足2亿美元,区域集中现象明显。

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  图6:全球分地区FOF总规模(数据来源:ICI,2017Q1)

  (三)平衡/混合型FOF占优

  根据FOF底层基金是否属于同一类基金产品可以将FOF分为配置型和精选型。其中,配置型指底层基金不属于同一类基金,按照资产类别进行大类配置,属混合型基金;精选型指优选单一类别资产的基金进行配置,根据底层基金资产的侧重程度可细分为股票型、债券型、平衡/混合型以及其他类型。

  FOF优势在于配置,而精选型FOF也多选择平衡/混合型基金作为底层基金,截至2017年一季度,全球平衡/混合型FOF基金共有7422只,合计规模2.58万亿美元,分别占全球FOF基金数量和规模的64.37%和75.83%;债券型FOF基金共有1420只,规模5393.86亿美元,数量和规模占比分别为12.32%和15.85%;股票型FOF基金共有1313只,规模2370.71亿美元,数量和规模占比分别为11.39%和6.97%。

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  图7:不同类别FOF基金规模占比 图8:不同类别FOF基金数量占比(数据来源:ICI,2017Q1)

  平衡/混合型基金的主流地位还体现在净销售增量上。2017年1季度,平衡/混合型FOF基金的净销售增量为310.09亿美元,占所有类别FOF基金的86%,而纯债券型FOF却只占1%。

  (四)美国占比近60%,独占鳌头

  具体到每个国家,美国市场的FOF产品最为成熟,FOF基金的资产规模也最高,占全球市场的半数以上。2017年一季度,美国市场的FOF基金共有1468只,合计规模1.97万亿,虽基金总数并不高,但资产规模占全球FOF基金的58.11%,占美洲市场的66.39%。

  美洲市场另一个FOF集中国是巴西,2017年一季度,巴西市场的FOF基金数量为5796只,规模6459.5亿美元,分别占全球FOF产品数量和规模的50.27%和18.98%。巴西的FOF基金数量最高,但单只基金规模不大。

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  图9:FOF规模最大10个国家 图10:FOF数量最多10个国家(来源:ICI)

  2017年一季度,加拿大、德国、比利时的FOF基金规模分别为3498.6、977.95和535.6亿美元,排在全球第三到第五位,但与美国市场的差距巨大。而亚太市场中只有澳大利亚的FOF基金规模勉强排进前十,其他市场均未入榜。韩国市场的FOF基金数量排在全球第三位,但单只基金规模较小,总规模只有153.25亿美元。从净销售增量来看,美国市场的贡献也最高。2017年一季度,美国FOF基金的净销售增量为191.87亿美元,占全球总销售增量的53.53%,排在第二位的加拿大市场经销售增量为76.18亿美元,占比为21.25%。

责任编辑:常福强
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