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3800天 沪深300指数从4000到4000

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2017-12-06 19:29:06 来源:基金那点事儿 作者:磕基

  回头看看那只变异的牛

  1.指数近10年的表现

  在2007年6月,沪深300首次到达4000点,10年后的2017年12月初,沪深300指数还是在4000点。以价格为导向的投机者会愤怒的抱怨:中国股市就是大赌场,收割机,10年未增长。我相信你多少会听到过这种声音。进而他们会简单的推理:中国股市没有投资价值。

  再看一下最熟悉的上证指数,在2007年4月首次到达3300点,10年后的今天,上证指数还是在3300点附近。

  中小盘股的指数没这么丢人,比如中小板中证500(由于创业板指数还不足10年,所以不做讨论)。中小板指现在是7600点,而10年前高点是6300,上涨了1300点,涨幅20%,年复利增长2%都不到;中证500指数现在位于6300点,10年前高点在5400,上涨了900点,涨幅17%,年复利增长也就是1.6%。虽然这些指数在最近10年里有所增长,但也少的可怜。

  2.认知失调的结果

  绝大部分人心里清楚,即便是那些没有参与过股市交易的人,多半心里也清楚,参与到股市里的人大部分都是亏钱的。挺俗的了,但不得不再说一遍,7亏2平1赚是以前模糊的讲法,算上通胀,加上越来越多方便的投机工具的影响,现在的一般股民在股市里的长期表现不会比上述概率更好。

  但谁会承认是自己的问题,认知失调会让人产生一个幻觉:是股市的错,而不是自己的问题。许多炒股的人会有一个根深蒂固的偏见:中国股市太危险,是投机和赌博的场所,公司造假,监管不力,庄家控盘,散户好像只有被收割的下场。

  认知失调就是当你发现你的行为和你心目中的自我形象不相符的时候,你产生一个幻觉来解释自己的行为。

  —-万维钢精英日课

  这并不罕见,特别是在金融市场里比比皆是。自己心目中的自我形象是英明神武。当炒股亏钱了,并不会质疑自己的判断,就会产生了一个幻觉做解释,找企业的问题,国家的问题,监管的问题。我亏钱了不是因为我的分析错了,而是市场行情本身就不好,是这家企业作假了,是我被骗了,是国家救市太迟等原因。和推翻自我形象相比,随手幻想其他原因更容易更廉价,而且大家都亏了,并不丢人。

  一个老股民在金融市场中亏了钱,同时发现10年后,4000点还是4000点,会作何感想呢?怪不得我会亏钱,指数10年就没涨过。

  3.此4000非彼4000

  我们习惯把指数点位看做是一种“价格”,这问题不大。但是很少人去思考他们背后的价值。如果一件东西标价4000元,那它值这么多钱吗?

  可能你会问,既然这4000点都是沪深300这个指数的,又没有谈其他指数,同一个指数难道还不说明问题吗?答案是:不能。因为时间在推移,价值在改变。10年前的4000点和现在的4000点,虽然数值一样,但沪深300指数背后的那些公司却已经是今非昔比。

  那也就是说,不同时间的两个4000点,至少有一个是不合理的

  4. 兑水的酒

  想象一下,10年前,你从一所很一般的大学毕业,专业也比较普通,在没有依靠家里关系的情况下自己通过面试进入了一家普通的公司,在你的实习期,公司打算给你15000元的工资。下巴都掉了,这么高,你欣然同意了。10年后的今天你的工资还是15000。10年没涨肯定会难过,但理性的想,现在给我15000元倒是合情合理。而当年给我15000实在是太高估我了。

  类似。在2007年的6月A股是很疯狂的。当时沪深300的市盈率已经在40倍以上(指数市盈率链接),盈利收益率2.5%都不到;而现在沪深300的市盈率是14倍左右,盈利收益率7%上下。虽然点位都是4000点,但是前后10年背后的差异是巨大的。沪深300代表了我国A股的300家大公司,这些公司今天和10年前的盈利能力是不一样的,10年间好的公司会成长,会赚更多的钱。而且沪深300的成分股和现在也有所不同。

  就像是一杯酒,你看着都是满满的一杯。10年前是兑了大量的水,寡淡无味;10年后的今天是一杯没有兑水的酒,酒香扑鼻。

  5. 通过估值看市场

  所以建议你不要太关注价格,或者点位,多用估值的思维方式考虑市场。你看到的都是一杯透明液体,但里面的成分最终决定了你购买的价值。2007年的沪深300指数4000点是非理性乐观,在市场整体高估的状态下买入资产会付出昂贵的价格,当市场恢复理性,就会发生所谓的“套牢”。

  人非常容易被短期或者当下发生的事情影响:股市如果上涨到不合理的价格,依旧会乐观的相信股市会继续上涨,以极高估的价格买入资产,真的可能很多年才回本;当股市下跌或持续低迷,人又会被吓跑,甚至拒绝谈论股市,悲观的不想投入一分钱,而往往那个时候估值很低,可能是买入的绝好时机。

  这一切都在于心中有标尺,才有可能不被市场波动所影响。

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责任编辑:常福强
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