2017年是我国经济发展承上启下的一年，是经济金融去杠杆货币弃虚就实的一年，映射至A 股市场则是风格严重分化的一年。2017全年以白马权重为代表的上证50和沪深300上涨20％以上，而中小企业的代表创业板指在2016年大幅调整的基础上继续下跌10％以上，具体到个股，扣除年初以来发行新股共3000多股票中，涨幅为正的有670多只，涨幅超20％的仅有350只左右，一九行情表现的淋漓尽致，A股投资者收益也随之两极分化，价值投资者收益丰厚。

　　有很多投资者认为2017年的这种极致行情主要是机构抱团取暖和IPO加速造成的，对比A股历史，在市场调整阶段的2001-2004年和2011-2012年，市场同样出现过优质股票大幅跑赢市场平均的情况。我们不否认上述因素对市场有一定影响，但我们更认为随着国内外机构投资者在A股市场话语权的增强，随着上市公司数量的增加，基本面研究对股票投资盈利的有效性在明显增强，我们认为2017年市场的分化是和上市公司企业盈利前景密切相关的。根据wind数据，从主要指数的业绩增速和估值看，上证50指数成分股净利润累计同比增速从16Q1的-11.7％回升至17Q3的13.8％，对应当前估值水平12倍PE，上证综指从-8.8％回升至17.6％，当前估值为16倍PE，而创业板指成分股从89％降至-7.9％，当前估值为42倍PE，从业绩上看，主板业绩和估值匹配度较好，而创业板较差，这也是两年来主板与创业板表现巨大差异的根源。

　　2017已经过去，2018年仍将充满希望。刚结束的2017年中央经济工作会议提出，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，围绕这一核心，在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展，提出深化供给侧改革、激发各类市场主体活力，建立房地产长效机制，推进生态文明建设等明年的八项重点任务，中央经济工作会议基本延续了十九大的核心思想，同时也点明了A股市场明年可能的投资主线。我们认为，2018年以盈利为主导的投资逻辑仍将延续，但在白马蓝筹经过两年修复性上涨后，2018年再出现整体性行情的概率不大，基本面强劲估值合理的股票价格仍将新高，同时，符合国家战略，前期因风格因素而遭错杀的中小市值股票也会有所表现。2018年仍将是充满机会的一年，大小盘风格的因素或将淡化，真正的价值投资者仍将获得应有的回报。

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