随着美丽中国建设的持续深入推进，环保已然成为不可或缺的重要环节。2017年，环保被定调为“生态文明建设是千年大计”，环保税的执行也将带来整个工业环保治理需求的快速释放，从而带相关动板块估值水平的提升，然而面对年末市场不断的震荡调整，2018年环保领域是否还有机会呢？具体有哪些行业值得布局？且听嘉实基金研究部新能源研究小组组长、嘉实环保低碳基金经理李化松深度剖析环保主题的投资机遇。

　　中国崛起引领未来投资机遇

　　历史表明，任何一个大国的崛起都需要技术和经济基础的支撑。例如，以能源和工业技术为基础支撑的第一次工业革命中，英国为代表的世界强国强势崛起；在内燃机和燃气轮机技术上有巨大突破的第二次工业革命中，美国、日本和德国等快速发展。而到了以光伏、风电为代表的非化石可再生清洁能源的第三次工业革命，中国在这些领域目前遥遥领先，因此我们可以有足够的信心认为中国能够真正崛起实现复兴。

　　从中期趋势来看，日本的崛起由于面临能源和环境资源约束与人口红利两方面的问题，与现在中国的问题比较相像。由于日本能源匮乏，他们生产的新一代省油汽车获得巨大突破，并跻身世界最大企业产业国；人口红利方面，工程机械和电气化设备领域的众多企业取得了巨大进步，并成就了不少世界级的企业。

　　展望未来，绿色中国和生态中国建设，把环保低碳发展摆在了更为重要的位置，制造强国则要求国家自上而下大力发展制造业，尤其是占据全球优势地位的新兴行业，包括新能源发电、光伏发电、电动汽车、储能技术、5G互联网通信技术、人工智能领域等，都将是下一次工业革命非常核心的基础支撑技术，预计2019年将是中国经济快速成长的新起点。

　　从市场行情来看，当前中国股票配置普遍偏低，源于市场预期比较低。中国的GDP占全球的比重和中国股票市场占全球资金配置的比重明显不成比例，这意味着大家对中国股票市场的信心不足。但随着自下而上的趋势在变化，投资者的思维方式会有相应的改变，临界点会越来越近。随着对中国道路和文化的信心越来越足，未来一段时间，投资者可能对资本市场的预期未来会发生反转。

　　明年开始MSCI也会有更多的钱流入中国市场，未来的配置比例也会越来越大，从预期、风险偏好、流动性等几个角度看，2019年有望迎来新技术、新产品突破带来新的投资机会，未来几年A股市场将非常值得期待。在2017年不少股票涨幅较大并经过市场消化后，2018年将迎来比较好的布局机会。

　　五大行业布局机会浮出水面

　　未来几年，中国经济发展的趋势值得看好，A股市场的趋势同样值得看好。“绿色中国”和“制造强国”都是值得重点看好的方向，绿色中国涵盖了传统意义上的环保、新能源汽车、清洁能源互联网领域，制造强国主要有智能制造、新能源汽车和新能源发电，此外还有包括光伏制造业、高铁、核电在内的战略新兴产业。

　　第一，新能源汽车行业。这个行业增长速度非常快，长期趋势也非常值得看好。这个行业到2020年会实现中国的销量200万辆，未来几年复合增速30％以上，应该是所有行业中成长性相对比较好的行业。行业本身属于新兴成长阶段，短期会有各种负面因素，以及产能过剩的问题，但难以改变行业长期的正面趋势。

　　今年以来，除美国外的西方主要国家纷纷出台了停售燃油车的计划，大众、奔驰、宝马等主流的汽车企业都积极投入其中，预计2019年会推出一批性价比较高的新能源汽车，并有望替代传统燃油汽车。这些汽车一旦上市，消费者需求将快速提升，整个产业链会进入到快速的增长阶段。行业政策日臻完善，有助于优秀企业快速发展，成本也将快速下降。未来五到十年，新能源汽车行业预计会有30％以上的增长速度。

　　第二，智能制造和制造强国。制造业是创新的源泉，一个国家如果只注重发展服务业，忽视了制造业，创新的源泉就会越来越萎缩。中国经过了四十年改革开放的发展，虽然现在普通劳动力进入瓶颈期，人口红利逐渐消失，但积累了非常有优势的工程师，工程师红利处在逐渐释放阶段。

　　这些红利释放会使得技术快速进步，尤其在新兴行业领域，进而推动了高端制造领域持续的进口替代，比较典型的是以消费电子为代表的3C制造业，还有新能源行业。同时，这个行业里面也会有结合人工智能，因为日本当年的智能制造和机器替代人还是上一代的自动化技术，但现在结合人工智能之后，会有更新一代的智能化的技术出来，也会给中国企业更多的新机会。现在以美地、海康威视等其他优秀的企业也在纷纷进入智能制造行业里来，也会给这个行业的发展提供更多积极的因素。

　　从偏短期来看，过去几年中国经济一直在进行去产能和供给侧结构性改革。目前很多行业产能利率已经较高，低端产能已被淘汰出局，随着新一轮制造业投资周期逐渐启动，将有利于推动智能制造行业业绩的增长；从更长周期来看，传统的信息互联网主要连接的是人，也就是数十亿级的连接量，但到了工业物联网时代，如果把所有的机器设备都连网上线，可能达到百亿级的连接点，同时会产生出比现有的谷歌和阿里更大体量的企业，估计未来会产生80万亿美元级的新增量。

　　第三，清洁能源和能源物联网。传统能源是集中式的能源，近距离传输，用户单向接受，转化效率只有20-30％，效率比较低，而未来的分布式能源则使得能源的利用效率显著提升，利用率有望提升到70-80％。如果中国能够引领全球能源革命，以分布式能源，包括分布式光伏、风电、内燃机为代表的新技术，整体利用效率会越来越高，尤其是清洁能源的利用越来越多后，环境污染问题也会得到解决，而工业物联网的规模效益也将远远大于现有的信息互联网。

　　就微观层面而言，目前光伏、风电和储能的新能源技术持续进步，发电成本下降非常快。预计到2019年将开始替代传统化石能源，彼时行业成长会越来越健康。更重要的是，相对于美国、日本等发达国家，中国在这些领域的全产业链都具有压倒性的优势。国家政策领域也大力支持，例如今年下半年陆续出台了非常多的政策，分布式光伏、分布式售电、隔墙售电、可再生能源等领域得到支持。

　　第四，传统的环保行业。“绿色中国”进程中，环保行业未来长期的成长性较好，属于比较稳健的一类资产。

　　第五，优秀的企业会持续受益于环保政策。环保政策趋严，优势企业的竞争优势显现，竞争空间也会持续扩大。同时，优秀企业也将长期受益于消费者对绿色低碳环保产品的溢价。

　　据了解，嘉实基金研究部新能源研究小组组长、嘉实环保低碳基金经理李化松具有十年以上的证券从业经验，长期在环保低碳行业进行研究，主要集中于制造业领域，在钢铁、公用事业、电力设备、新能源、智能制造等细分行业具有独到深入的理解。在李化松看来，投资首先要顺应趋势，在趋势里选择不同类型的资产和不同的投资策略；其次还要与时俱进，随着趋势的改变，投资方法也要相应进行改变。李化松同时强调，顺应趋势一定要坚持在自己的能力范围内，要对相关产业和公司比较熟悉，对其发展规律比较清楚才可以。李化松同时建议投资者，可基于对行业企业发展规律的理解，并结合市场趋势，选择不同类型的资产进行动态配置。

　　由李化松率领的嘉实基金研究部新能源研究小组，目前已有6名研究员专职从事环保领域研究，研究团队在业内能力相对较强。在投研团队的通力协作下，李化松执掌的嘉实环保低碳基金实现了业绩长跑。据Wind数据显示，截至12月18日，自2015年12月30日成立以来总回报达50.90％，远超同期沪深300指数5.94％的增长率；年化回报达23.19％，大幅领先于普通股票型基金的同期平均年化收益率0.61％，在147只同类可比基金中排名前十。