金融界基金1月12日讯 由嘉实基金主办的“2018嘉实远见者投资策略峰会”今日在北京举行。嘉实泰和基金经理归凯先生表示，2018年对市场维持相对乐观的态度。因为整个上市公司的盈利还是有两位数的增长，整个流动性全年看也是前紧后松的状态；从风险偏好来看，整个股票市场吸引力相对房地产市场、银行理财吸引力是提升的。2018年的市场，还是会有增量资金的流入，这是有别于2017年这个存量不易的市场。

　　从风格上来看，2018年市场风格会是相对均衡的表现，就是价值和成长都有机会。价值股2018年经历了估值修复，已经和国际市场接轨了，其实很多公司它的成长性还是比较好的，毕竟中国的经济增速是美国的一倍，很多中国的价值股业绩增速是蛮快的，20％、30％甚至更高的成长。如果这些公司业绩在2018年能够兑现，未来有稳定的（业绩）预期，投资者还是能赚到业绩增长的钱。其中也有一些企业如果达不到（投资者）预期的话，可能股价表现就不会好。

　　看好LED产业链，无论是上游的芯片制造还是下游的应用都有机会。上游的芯片制造，经过前几年的价值战，整个市场竞争格局有明显的改善，因为很多中小企业要么退出市场，要么目前为止它还不怎么赚钱，也没有再投资的动力，整个市场供需达到相对稳定的状态。

　　以下是文字实录：

　　提问：2017年中国经济表现亮眼，在提高增长质量和效益的同时维持了较快增长。2018年，市场该如何演绎？投资者又将面临怎样的投资机遇？

　　下面，我们将请嘉实环保低碳股票基金经理李化松先生、嘉实泰和股票基金经理归凯先生，嘉实文体娱乐股票基金经理王凯先生，嘉实主题混合基金经理方晗先生，嘉实医疗保健股票基金经理齐海滔先生与我们一起进入第二个环节——“对话行业基金经理”。

　　自2017年三季度以来，结构性特征比较明显，供给侧改革、环保和细分行业景气的板块、股票走势显著好于整个市场。在今年市场又会有怎样的变化呢？有请嘉实泰和混合基金经理归凯先生，您管理的股票基金产品业绩持续稳定，您是如何有效控制风险的？

　　归凯：主要从三个维度来考虑，首先，我是从产业投资视角来看判断行业和公司中长期发展前景，从这里选出最具核心竞争力的优质公司，这样就保证投资的大方向上不会犯错。选择具备优质核心竞争力的优质公司在行业低迷期，这类企业竞争力更强，股价表现好于很多其他公司，从这个角度。另一个角度，我们还是要看公司避免价值陷阱，因为不同的公司在不同的发展阶段，它的估值和成长性应该是匹配的。

　　提问：您对于今年2018年市场有什么预期，您的投资策略是怎样的？

　　归凯：2018年，我对市场还是维持相对乐观的态度。因为整个上市公司的盈利还是有两位数的增长，整个流动性全年看也是前紧后松的状态；从风险偏好来看，整个股票市场吸引力相对房地产市场、银行理财吸引力是提升的。2018年的市场，我们认为还是会有增量资金的流入，这是有别于2017年这个存量不易的市场。这是对市场的判断。

　　从风格上来看，我们认为，2018年市场风格会是相对均衡的表现，就是价值和成长都有机会。价值股2018年经历了估值修复，已经和国际市场接轨了，其实很多公司它的成长性还是比较好的，毕竟中国的经济增速是美国的一倍，很多中国的价值股业绩增速是蛮快的，20％、30％甚至更高的成长。如果这些公司业绩在2018年能够兑现，未来有稳定的（业绩）预期，投资者还是能赚到业绩增长的钱。其中也有一些企业如果达不到（投资者）预期的话，可能股价表现就不会好。

　　成长股来看，2015年至今已经跌了两年半，整个中小盘估值泡沫已经有相当大的压缩。中证500 2018年的市盈率也就二十多倍，创业板高一些大概四十倍左右。我们从这里面还是能看出一些公司具有比较强的估值吸引力。当然，有些公司质地比较差，估值还是相对比较高，成长股2018年也会有分化，这是从市场风格角度。

　　节奏上，2018年下半年成长股表现会好一些，一是整个市场流动性、资金价格会比市场要好，这是有利于市场表现；二是到了下半年要看2019年的业绩，这些小的成长股估值吸引力会更大。

　　整个总结一下2018年，我们还是偏乐观的态度，市场会均衡一些，价值成长会有机会。所以，2018年的业绩会更加重要。

　　提问：您有看好的细分行业吗？

　　归凯：LED产业链我还相对看好，无论是上游的芯片制造还是下游的应用都有机会。上游的芯片制造，经过前几年的价值战，整个市场竞争格局有明显的改善，因为很多中小企业要么退出市场，要么目前为止它还不怎么赚钱，也没有再投资的动力，整个市场供需达到相对稳定的状态。

　　大公司市场份额还是提升得非常明显，因为整个产业也在从国外向中国转移，中国龙头公司在全球范围内来看还是有一定的竞争力，龙头公司全球的份额从目前的15％提升到30％-40％都有可能。2020年水域公约，100多个国家加入的《反汞条约》，到2020年节能灯，因为它含汞，到时候加入整个条约的国家都不允许生产，会由LED照明替代。所以，行业需求前景也比较确定。

　　从LED下游应用来说，我认为是整个行业红利，因为下游的小间距电视、LED电视，LED在景观照明的使用，这个市场都处于爆发的阶段，这里的龙头也都会受益的。

　　提问：谢谢老师的分享！