嘉实基金2018策略：资产配置5大猜想 美股9年牛市或终结

　　金融界基金1月13日讯 昨日，嘉实基金发布2018资产配置报告。嘉实基金表示，2017年是大分化之年：大盘蓝筹强、小盘成长弱，股市强、债市弱，三线房价强、一线房价弱，黄金好于原油。对于2018年，经济小幅下行、上市公司盈利持续、货币中性偏紧、权益资产配置需求增多，部分风险因素值得关注，整体来看，2018宏观经济不悲观，短期面临的环境，对于投资比较有利。

　　对2018年资产配置，嘉实基金提出五大猜想：1.A股：震荡上行，风格趋于均衡。2．美股：9年牛市2018年可能终结。3．债券：票息为主，配置价值显现。4．商品：原油表现可能好于黄金。5．房地产：逐步回归居住属性，一线稳、三线分化。

　　嘉实基金表示，综合来看， 2018年提质增效将成为经济核心主题，虽然宏观经济可能小幅回落，但得益于产能过剩的减轻和企业现金流情况的好转，供给侧和环保长效机制的存在，库存水平依然偏低等因素，使得上市公司盈利周期的稳定性显著加强，盈利有望继续上行，同比增速将在10%以上。

　　在稳健中性货币政策下，市场流动性整体或易紧难松，但2016、2017年市场赚钱效应的凸显，楼市的冷却、资本流出途径的匮乏，以及资管新规背景下高达近100万亿元银行理财、信托、保险等资金再配置需求，使得居民财富有望重新提升A股配置，市场有望震荡上行。相对于2017年的风格大分化，2018年风格有望更均衡，价值与成长均有机会。

　　行业方面，重点关注三个方面机会：（1）全年战略看好优质成长（如半导体、高铁、5G、光伏、新能源车、环保产业链等）；（2）中期精选优质价值蓝筹（如金融板块，以及持续调整后配置价值逐步显现的优质房地产龙头）；（3）消费白马上半年有望趋势强化，周期股也存在阶段走强可能。

　　美股9年牛市2018年可能终结。综合比较了13个关于美股市场牛市所处阶段的指标，以及近20年美股2个大型牛市高点（2000年3月纳斯达克高点和2007年道琼斯高点）所对应的11个指标，发现美股从各个角度看，都已相当昂贵，不排除2018年中后期存在见顶和大幅回调风险。

　　债券市场经过2016年4季度及2017年全年的调整，前期积累风险已大幅释放，配置价值已逐步显现，但趋势性机会还不明朗。从获取债券票息收益来看，吸引力已经显现，且中高等级信用债将好于利率债。

　　商品方面，原油表现可能好于黄金。在全球经济复苏，OPEC减产有效执行，叙利亚、巴以、伊朗等地缘政治热点的延续，美国页岩油产量接近峰值背景下，2018年原油有望继续上行，且表现可能好于黄金。

　　房地产市场在“房住不炒”、“租售并举”指导思想下，将逐步回归居住属性。一线城市由于大量的人员流入以及改善需求的积累，在房价已环比回落情况下，成交量有望增加，房价有望相对稳定，继续大幅下行概率不高；而三线城市由于去库存压力减轻，棚改货币化安置减少，不排除部分三线城市房价出现分化、回落的可能。

　　风险方面，2018年还面临去杠杆延续、美联储加息、美股存在冲高回落可能、上市公司盈利不及预期、中东东亚地缘政治磨擦等风险的干扰，各类资产价格波动可能增加。

　　最后，嘉实基金表示，为便于投资者配置，分四个组合精选14只基金，供投资者参考。

　　以下是嘉实基金报告原文：