今日早间，伴随着金融股的全面活跃，券商股早盘大面积走强，财通证券和国信证券盘中涨停，浙商证券、中国银河和中原证券等券商股跟涨拉升，券商信托指数盘中一度涨逾4％。

　　申万宏源：券商板块或成下一个地产 2018年具反转基础

　　申万宏源策略行业比较小组自2017年8月份开始，基于扬梅数据王五大要素，从安全性（估值低VS筹码压力小）和进攻性（基本面确定VS高压政策存在边际变松的概率VS市场交易特征）两大维度战略性布局超配地产。本期我们也再用同一个框架体系对各大行业梳理一遍，从梳理结果来看证券跟2017年8月份的房地产相似度较高。另外金融小组也于2018年1月7日将证券投资评级上调至看好《券商深度：预期差最大金融子行业》。

　　证券估值历史底部：整个板块PB1.65倍，处在历史5％分位以下，这是目前所有行业中估值历史百分位最低的一个子行业。同时市值在1000亿元的8家券商，估值分布在1.32至1.95倍期间，均值为1.6，低于整个市场均值。

　　证券筹码的微观结构压力小：主动管理型公募基金重仓股持股比例不到1个点，处于历史40％分位以下；配置系数（主动管理型公募基金重仓股持股比例/流通市值占比）0.4倍，处于历史中位数以下。

　　证券基本面存在预期差，供给侧改革杠杆率提升助力抬升龙头公司的ROE：当前证券公司的杠杆率处于2014年以来的低点，行业集中度的提升，均有助于提升龙头公司的ROE水平。根据证券小组预测，2018年证券行业业绩企稳回升，净利润同比增长9％，较2017年同比有所改善。

　　高压政策空间有限，未来稍有放松或许就是那缕春风：当前的最新变化是看到时隔两年，证监会重启券商创新业务资格批复；中证协组织券商开展创新业务规则体系评估；后续还可以期待：1）两会期间或之后出台更明确的多层次资本市场建设方案；2）场外衍生品市场持续扩容。

　　市场交易特征，券商已经连续三年行业跌幅垫底：根据《A股还是很基本面，ROE是核心——市场交易特征》一文讨论的“差可以再差”原则，能否反转取决ROE是否改善，因此基于上述对于券商ROE抬升的分析预测，2018年券商行情具备反转的基础。