事件:01月18日，国家统计局公布数据显示，初步核算，按可比价格计算，比上年增长6.9％，市场预期6.8％，其中四季度增长6.8％。12月工业增加值当月同比6.2％，前值6.1％，全年6.6％；12月固定资产投资累计同比7.2％，前值7.2％；12月社会消费品零售总额当月同比9.4％，前值10.2％，全年10.2％。

　　经济小幅超预期。2017年全年经济增速6.9％，小幅超出市场预期，实现了七年来的首次提速，在消费稳健、基建托底、外贸持续修复（净出口对GDP增长的拉动正向增长，而2016年为负）的情况下，全年经济增长韧性较强。12月份规模以上工业增加值略好于预期（6.1％）和前值，采矿业增加值增速继续回暖（-0.9％，前值-1.7％），制造业略有下滑（6.5％，前值6.8％），电力、热力、燃气及水生产和供应业（8.2％，前值4.5％）受12月以来能源价格上涨影响，增速亮眼。细分行业中，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长，计算机、通信和其他电子设备制造业增（12.4％）、专用设备制造业（10.7％）、电气机械和器材制造业（9.9％）增速较高。

　　制造业投资表现亮眼。12月固定资产投资累计同比增速持平于全年，其中制造业表现较好，增速达4.8％（前值4.1％）；而房地产开发投资和基建投资增速均小幅下降，分别为7.0％（前值7.5％）、14.93％（前值15.83％）。2017年供给侧改革，淘汰落后产能和过剩产能，PPI上行、企业盈利修复，周期行业迎来大年，加大制造业企业投资的信心。商品房销售面积累计同比增7.66％（前值7.91％），较2016年22.5％有所下降，不过仍明显好于市场预期，主因棚改货币化进一步提升，带动三四线商品房销售明显回升；新开工面积累计同比增速7.0％（前值6.9％），2016年8.1％，房地产投资整体表现出韧性。基建投资增速继续下滑，主因17年财政支出节奏快于往年。

　　消费增速下降幅度较大。12月社会消费品零售总额同比增速9.4％，前值10.2％， “双十一”网络购物节效应消失后，消费增速大幅下降；基数较高也是一个重要的原因。最明显的是占比较高的汽车，12月汽车消费同比增速仅2％（前值4.2％），2016年底购置税减半政策即将到期，汽车年底集中消费造就高基数。化妆品（13.8％，前值21.4％）、金银珠宝（0.4％，前值4.4％）、通讯器材（33.9％，前值13.4％）等上月增速较好类别增速出现明显下降。后地产行业表现较好，家具12.5％（前值11.9％）、建筑装潢5.2％（前值3.6％）。

　　2017经济完美收官。2017年经济增速整体高于政府工作报告中制定的6.5％目标，并且是自2010年以来首次回升，稳中有升，表现亮眼。近期部分省市对经济数据“挤水分”，向高质量发展迈出重要一步。经济形势明朗为政策提供了更多的空间，金融防风险去杠杆、精准扶贫、污染防治有了更足的底气。通胀中枢温和上升，美联储加息预期充分，国内货币政策存在边际趋紧的压力。基本面和政策层面对利率上行均形成推动，短期内难以看到债券利率下行，中长期关注政策的边际变化和政策对经济负面影响。