华宝证券 分析师 / 李真 分析师/ 郭寅研究助理/杨潇

　　1.1. 2017年基金四季报亮相：基金普遍加仓股票投资，青睐业绩确定性高的价值股

　　首批2017年四季报公募仓位数据已出炉。截止1月19日，包括融通基金、银河基金、德邦基金、前海开源、万家基金、浙商基金在内的47家公募基金公司相继发布了旗下基金产品的数据。其中，股票型和偏股型的基金共752只（同一基金多份额计1只），数据显示，股强债弱的特征较为明显，基金普遍加仓股票投资。而从已披露的季报来看，业绩确定性强、估值安全边际高的价值股再次成为了市场的宠儿。

　　多只主动管理型股票基金在去年四季度上调了股票投资仓位，如银河蓝筹精选混合型基金将四季度股票投资占基金资产比例由87.54％小幅上调至88.17％；银河鑫利灵活配置混合型基金四季度股票仓位为21.34％，而这一数据在三季度末仅为12.93％；融通蓝筹成长上调股票仓位4个百分点至65.54％。行业层面，金融、食品饮料以及制造业龙头股加仓操作明显。

　　从季报披露的观点来看，多只基金对2018年的市场预期仍较为谨慎乐观。部分基金经理认为，A股仍然将在企业盈利的驱动下具有一定的投资机会，盈利确定性高的个股值得关注。其中，周期、消费、低估值蓝筹等板块，仍然是基金关注的重点对象。且2018年经济仍将保持活力，但要做到最大程度上的风险控制，通过板块均衡及个股风险收益比的调整来降低组合波动率，预计2018年股市主要驱动力仍由盈利的上升主导。

　　1.2. 《中国资本市场投资者保护报告（2017）》发布，保护投资者合法权益取得积极进展

　　1月19日，由证券日报社投资者保护课题组撰写的《中国资本市场投资者保护报告（2017）》在京发布。这份报告旨在针对我国资本市场个人投资者占比较大，这一群体权益保护难题多、短板多的问题，并对过去一年的投资者保护工作做了总结，对未来的工作提出了展望，分为八个方面。

　　第一，严把上市公司质量关，从源头上保护投资者利益。报告显示，中国证监会发审委共审核首发申请企业488家，全年IPO核审通过率为77.87％。第二，依法惩处违法违规行为，打造风清气正的市场生态。2017年证监系统全年作出行政处罚决定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74％。第三，强化大股东和董监高的责任，夯实市场运行基础。2017年5月27日，中国证监会发布上市公司股东董监高减持股份的规定。第四，适当性管理办法措施，构建投资者保护的首道防线。2016年制定并于2017年7月1日施行的《证券投资者适当性管理办法》是对投资者保护的重要举措。第五，履行积极股东责任。作为公益性维权和服务组织，中证中小投资者服务中心成立了。第六，完善基础性诚信制度，提升市场主体诚信水平。修订后的《证券期货市场诚信监督管理办法》已于2017年12月初向全社会公开征求意见。第七，推行证券纠纷调节机制，开拓投资者保护新途径。第八，建立全国投教基地，提高投资者素质。2017年9月22日，中国证监会对第二批拟命名的教育基地进行公示，2018年1月16日，第二批16家国家级投资者教育基地正式授牌。

　　2. 新成立的基金

　　本期（2018.01.15~2018.01.19）共有20只开放式基金新成立，合计募集规模约383.97亿份。其中，混合型基金13只，募集210.96亿份；债券型基金5只，募集169.90亿份；股票型基金2只，募集3.11亿份。

　　3. 正在发行的基金

　　目前有127只开放式基金正在发行，其中，股票型基金14只，混合型基金84只，债券型27只，货币基金1只，QDII基金1只。

　　4. 上周基金收益情况及投资策略

　　上周A股市场经历震荡，创业板走弱，市场情绪低迷，大部分行业下跌。上证指数上涨1.72％，深证成指下跌1.45％，沪深300上涨1.43％，中证500下跌1.98％，创业板下跌3.22％，中小板下跌2.51。各个行业呈普跌行情，28个申万一级行业中有8个上涨，20个下跌，其中银行涨幅最大，为6.43％；计算机跌幅最大，为4.97％。

　　基金市场上，受到情绪低迷的影响，各类基金收益下跌：QDII基金收益中位数-0.62％；指数型基金收益中位数为-0.49％；股票型基金收益中位数为-1.14％；混合型基金收益中位数为-0.09％；债券型基金收益中位数为0.05％；货币基金上周收益中位数为0.08％，截至上周五的7日年化收益中位数为4.20％。

　　主题型基金中，仅沪港深与避险策略基金未出现下跌，沪港深基金收益中位数为0.10％；避险策略基金收益中位数为0.00％；大数据基金收益中位数为-0.62％；绝对收益基金的收益中位数为-0.25％；主动量化基金收益中位数为-0.49％。

　　行业主动管理型基金中，除金融地产实现正收益外，收益中位数为2.68％，其他行业平均收益均为负，其中军工、环保基金跌幅相对较大，收益中位数分别为为-4.02％、-2.64％。

　　展望后市，整体经济数据较为平稳，海外经济数据及出口数据较好，2018年股市主要驱动力仍是盈利上升，类似于2017年，但不同的是全年大小股票的表现不如2017年的极致，更倾向于投资盈利确定性较高的个股，而淡化大小股票、行业选择等因素。业绩是投资之本，决定长期稳定投资的是公司本身的业绩、产品和管理层。在未来的配置中忍将坚持中长线投资理念，配置核心将继续集中在盈利和估值匹配度好、自生内在成长性高、内在价值被显著低估的行业和公司。值得关注的领域包括工程师红利延续下的全球化、消费升级的大趋势、供给侧改革带来的产能出清等。债券市场方面，去年四季度债市进一步下跌导致市场心有余悸，受基本面下行影响，基金经理大部分选择下调债权投资在基金总资产中的占比。股市信心的提振不止在基金经理加仓上，新年伊始，A股市场实现11连阳，投资者购买意愿亦回暖，近期已有多只基金由于募集规模远超预期而提前结束募集，权益基金募集高潮走向高峰。