行情回顾

　　沪指昨日在家电食品等板块龙头股的带领下，时隔两年再次站上3500点大关，基本修复了2016年1月熔断行情导致的深坑。今日沪指继续高开，随后在银行地产等权重板块的带领下高开高走，成功站稳3500点整数关口。截止今日收盘，上证综指报3546.5点，上涨45.14点，涨幅1.29%，深证成指报收于11555.25点，上涨42.17点，涨幅0.37%，创业板指数报收于1767.83点，下跌0.38点，跌幅0.02%。两市成交有所放量，共成交5209亿元。

　　年初以来，A股走出了普涨行情，特别是以大盘龙头股为代表的上证50及沪深300指数，上涨综指也时隔26年再次走出十一连阳，这其中，除了“强者恒强”的家电、食品饮料行业以及异军突起的房地产行业，稳扎稳打的银行行业也功不可没。据Wind资讯统计，截止今日收盘，中证银行指数年初以来上涨13.30%，远超上证综指的7.24%，引领了这轮普涨行情。那么，银行板块上涨的逻辑是什么？

　　息差稳中有升，资产质量改善

　　中融基金量化投资部指出，2017年国内GDP增速达6.9%，经济韧性进一步得到验证，随着CPI预期走高以及资金利率的上行，银行净息差有望稳中有升。同时，影子银行整顿促使融资需求从表外转向表内，银行议价能力也进一步提升，进一步助推净息差上行。

　　资产质量方面，各家银行的不良率受益于经济的企稳也逐步得到改善，虽然不良率存在一定反复的可能，但在拨备率，特别是大行的拨备率大幅提升的背景下，银行业利润增长的确定性较大。

　　估值处于历史低位，有望随盈利能力同步上行

　　2016年以来，随着市场对于银行业不良率及盈利能力的担忧，银行业PB长期处于1附近。随着银行业盈利能力的趋稳回升，银行业估值也存在向上的空间。

　　国际层面来看，A股银行业估值同样偏低

　　目前美国银行业 PB 是中国内地的 1.78 倍。从 PB 看，从 2007 年到 2017 年，美国银行业估值在0.8-1.5 倍波动，相对比较平稳，自 15 年以来呈上升趋势；中国内地一直呈下降趋势。

　　目前美国银行股 PE 是内地的 2.46 倍。从 PE 看， 除2007 年以外，美国银行业整体估值均高于中国银行业。 美国银行业近年来估值在10-15 倍波动，且同 PB 一样自 15 年以来呈上升趋势，目前已接近 17 倍；而中国内地银行业 PE 近年来稳定在 5-8 倍之间。

　　银行板块投资利器——分级基金

　　银行板块个股差异近年来逐渐增大，挑选个股进行投资不仅繁琐且难度较大，存在选对行业而没选对个股的风险。

　　中证银行指数覆盖25家上市银行，采用自由流通市值进行加权，适合当前大盘股强势的行情，充分体现了银行板块的整体表现。

　　中融中证银行（母基金代码168205，A类份额代码150291，B类份额代码150292）成立以来对指数跟踪效果良好，是投资银行板块股票的理想工具。中融中证银行近期折溢价比较合理，投资者可根据风险偏好选择不带杠杆的母基金（168205）或者带杠杆的B类份额（150292）进行申购或者购买